客服热线：
手机版
二维码
重点推荐：1宏观任泽平/冯赟认为工业利润降幅明显收窄，预计四季度经济暂时企稳，上游周期行业低迷，中游制造业增速减缓，下游消费平稳；2医药屠炜颖认为' howImage('stock','2_002433',this,event,'1770') 太安堂(' 002433,' 股吧)与康爱多协同效应渐显，生殖药系列加快增长，产品和营销优势全面，有望实现“O+O”转型，目标价22.67元；3电子王聪认为' howImage('stock','1_600699',this,event,'1770') 均胜电子(' 600699,' 股吧)的智能制造和' 新能源车BMS将成新的利润增长点，且外延持续布局，将构建“汽车电子+车联网”大平台。一般推荐：通信宋嘉吉/王胜认为' howImage('stock','1_600260',this,event,'1770') 凯乐科技(' 600260,' 股吧)旗下上海凡卓四季度增长潜力大，长信畅中的基层医疗信息化将快速在多地落地，新凯乐业加码军用通信，未来有望通过外延完善军用通信布局，目标价28元。
一、今日重点推荐
1、事件点评：《工业利润降幅明显收窄，四季度经济暂稳，中期L型》
核心观点：工业利润边际改善，四季度经济暂稳，中期L型。9月工业企业利润同比跌幅大幅收窄，原因是9月财政支出高达26.9%、信贷社融超预期、微刺激发力、降息降准财务费用下降、大宗反弹，预计四季度经济暂稳。但库存增速继续下降，收入增速仍低，需求不足，去库存压力仍大，政策仍需放松。预计10月PPI环比跌幅收窄，大宗底部盘整，欧美PMI回升，出口同比降幅减小，央行双降，企业债融资成本下降，四季度工业企业盈利有望继续低位改善。
工业品价格跌幅环比收窄，企业利润回暖，私营外资好于国企。9月工业利润同比下降0.1%，降幅比8月份大幅收窄8.7个百分点，1-9月份，累计利润同比下降1.7%，降幅比1-8月份收窄0.2个百分点。1-9月，私企和外企盈利状态明显好于国企，国企利润同比下滑24.2%。1-9月工业企业主营业务收入增速1.2%，较1-8月下降0.1%。9月工业增加值增速5.7%接近历史底部，PMI49.8，止跌小幅回升，反映工业利润逐步筑底。
利润率略有回升，企业库存仍高。1-9月份主营业务收入利润率为5.4%，较1-8月上升0.02个百分点，盈利能力略有改善，反映原材料购进价格下降速度快于出厂价下降速度。1-9月产成品存货累计同比增速为4.9%，较前值下降0.8个百分点，1-9月应收账款累计同比增速为8%，较前值上升0.1个百分点，企业仍在被动去库存。1-9月产成品存货周转天数为14.7天，较前值下降0.2天。
上游周期低迷，中游制造减缓，下游消费平稳。受石油和' 大宗商品价格下跌的影响，石油（-66.1%）较1-8月收窄1.2个百分点，煤炭（-64.4%）降幅收窄0.5个百分点，而有色（-20.3%）降幅扩大0.4个百分点；受益于成本下降，金属制品业（8.8%）利润增速下降但仍为正,化学纤维制造业（35.1%）增长明显，缘于油价低迷导致成本下降，电力热力（12.3%）较前值下降1.5个百分点，计算机通信电子（13.5%）利润增速较1-8月下降0.4但仍高增；下游消费平稳，食品（11.8%）较1-8月下降0.1个百分点，基本持平，汽车(-4.4%)降幅较前值收窄-0.1%，因销量减速、价格
2、公司更新：太安堂（002433）《增长平稳，生殖健康市场种子选手》
净利增长超25%，有望实现“O+O”转型。公司前三季收入16.1亿，增100.9%，净利1.7亿，增25.2%，EPS0.24元，基本符合我们预期。我们认为公司未来在生殖健康领域有望成为产业链整合者与创新者，融合线上线下资源，实现“O+O”转型，维持2015-2017年EPS 0.34/0.42/0.50元，增长30/24/19%,对应PE46/37/31(若给予康爱多30亿估值，则PE34/27/23)，维持目标价22.67元，维持增持评级。
协同效应渐显，生殖药系列加快增长。公司与康爱多协同效应渐显，预计皮肤药系列销售恢复，增长近5%；心脑血管系列增长超55%；生殖药系列增长约20%，4季度有望继续加快；预计康爱多收入近6亿（含税），自营比例超40%，全年有望8-10亿。
' 竞争优势全面，生殖健康市场种子选手。我们看好公司在生殖健康领域的发展：①产品优势：产品线贯穿孕育全周期，包括麒麟丸（主打产品，适应症治疗男女不孕不育，独家，已申报FDA，制作技艺入选国家级非物质文化遗产代表目录，07-14年收入CAGR141%，2014年收入约2亿）、调经白带丸（独家）、乌金止痛丸（独家）、十二太保丸（生产厂家2家）、参茸保胎丸（生产厂家3家）、产后补丸（独家）等；②营销优势：麒麟丸为处方药，自建销售队伍，已进入主流三甲医院，且建有不孕不育医生诊治联盟，未来继续开拓线下市场；康爱多领军医药电商行业，近期已设立太安堂事业部，线上渠道实力强劲；③“O+O”创新：公司微信公共平台“太安堂麒麟”2015年已上线试运营，期待未来公司在移动端有新的突破。
3、公司更新：均胜电子（600699）《内生外延双轮驱动，大格局构建大平台》
维持“增持”评级和目标价47.40元。3Q15营收21.2亿，同比21%，环比4%；净利润8191万，同比18%，环比-15%，销售、管理费用率提升、投资收益减少是主因；2015年前三季度营收60.2亿，同比17%；净利润2.7亿，同比20%，符合预期。并表Quin、智能制造订单增加贡献主要' 业绩增量，欧元贬值影响公司并表业绩，我们调整2015、2016年EPS预测为0.68元、0.82元（原为0.73元、0.91元），公司是汽车电子龙头，' 新能源车和智能制造新业务将带来较大业绩弹性，可以享受估值溢价，维持目标价47.4元，对应2016年58倍PE。
智能制造和新能源车BMS将成为新的利润增长点。（1）新能源车BMS已形成商用+乘用、插电式混动+纯电动+超级电容完整技术方案，继续作为' 宝马电动车全球独家供应商，又拓展明星客户' 奔驰、特斯拉、浙江南车等，在新能源车大浪潮下有望深度受益；（2）智能制造业务已切入西门子、博世、TRW、博格华纳等大客户，引进普瑞和IMA先进技术到国内，消费电子、医疗、消费品领域正加速拓展，2015年前三季度收入同比增长84%；（3）HMI继续锁定宝马、' 奥迪、通用、' 福特等大客户，带主动反馈的新品已在奥迪Q7上使用。
外延持续布局，大格局构建大平台。1H15已参股车音网、增资汽车后市场安惠汽配、布局上游芯片领域，公司打造汽车电子+车联网的大平台战略明确。
风险提示：BMS订单增速低于预期，智能制造客户拓展低于预期
二、今日一般推荐
1、公司更新：凯乐科技（600260）《三' 季报符合预期，依托凡卓瞄准军工通信》
维持“增持”评级，维持目标价28元。市场认为凯乐科技子公司上海凡卓所从事的手机主板设计行业已经成熟而且竞争激烈，但是没有认识到凯乐可以以此为基础，开拓军工通信领域。新凯乐业的成立、承接中国普天3亿元的订单已经表明凯乐科技已经大踏步的走向军工通信领域，而且未来有望通过外延的方式拓展军工通信业务。维持凯乐科技2015-2017年EPS为0.32/0.49/0.58元，维持目标价28元及“增持”评级。
三季报业绩符合预期，四季度上海凡卓增长潜力大。公司' 公告，1-9月收入21.5亿，同比增长47%，净利润同比增长27%；折算Q3收入7.6亿，同比增长64%，净利润4311万，同比增长506%。业绩符合预期，增长的主要原因是上海凡卓在4月份并表。上海凡卓在8月份获得北信通信100万部手机订单，合计金额9亿元，我们预计该订单有望4季度开始放量，带动上海凡卓的业绩出现较大增长。
上海凡卓+长信畅中，两大支柱撑起未来成长空间。①长信畅中，借助于凯乐科技丰富的渠道资源，受益于中西部地区基层医疗卫生系统信息化的快速发展，未来将快速打开湖南、重庆、湖北、广西四地区市场。同时借助于上海凡卓的终端设计能力，可为基层行医提供便利的终端。②上海凡卓，是凯乐战略转型的关键支点。借助于新凯乐业和上海凡卓，凯乐将成为军用通信设备和军用通信系统服务商，未来有望通过外延方式进一步扩大军工通信产品范围。
催化剂：海外手机订单进一步扩大；军工通信外延并购。
风险提示：光纤光缆竞争加剧；9亿大订单未能如期执行。
