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重点推荐：1、非银金融刘欣琦认为' howImage('stock','2_000728',this,event,'1770') 国元证券(' 000728,' 股吧)10月份以来交易量和两融规模回暖，' 券商阶段性低点已过。券商资本补充规划下，预计公司后续仍有募集资金需求，目标价32.4元；一般推荐：2、非银金融刘欣琦认为' howImage('stock','1_600705',this,event,'1770') 中航资本(' 600705,' 股吧)的' 信托、租赁、财务三板块贡献稳定利润，' 创投为后续' 业绩增长最大亮点，证券化运作空间扩张，目标价28元；3、石化肖洁认为' howImage('stock','2_002493',this,event,'1770') 荣盛石化(' 002493,' 股吧)三季度利空出尽，PTA盈利好转，四季度' 中金芳烃项目将贡献利润，目标价14.74元；4、汽车王炎学认为乘用车企平均油耗管理办法出台预期升温，传统车节能将与' 新能源汽车同等被车企提升至战略高度，' howImage('stock','1_600841',this,event,'1770') 上柴股份(' 600841,' 股吧)对菱重的投资收益将持续加速增长，目标价16.73元；5、环保王威认为国开发展基金对' howImage('stock','2_000598',this,event,'1770') 兴蓉环境(' 000598,' 股吧)等上市公司单方向增资，较低资金成本将提升公司业绩。水务类公司以及国有龙头企业有望优先、更多获得国家低成本资金支持。
一、今日重点推荐
1、公司更新：国元证券（000728）《业绩低点已过，回购提升信心》
公司第三季度营业收入9.49亿元，同比增长19.2%，环比下降56.2%，归母净利润3.50亿元，同比增长4.2%，环比下降70.1%；前三季度营业收入45.7亿元，同比增长109%，净利润22.4亿元，同比增137%，对应EPS1.14元。股权结构中，证金持股约3%，汇金持股约1.8%。上调2015-17年' 盈利预测至1.62/1.75/1.98元，较上次调增44%/23%/20%,上调因全年交易量高于之前预期。维持“增持”，因估值中枢下调，下调目标价至32.4元，对应2015PE20倍，处券商平均。
三季度难掩颓势，交易量和两融规模均环比下滑。三季度经纪业务实现收入5.61亿元，较2014年同期增长 88.3%，环比下降47.0%，主要因交易量环比下降39.7%，市场份额维持在0.92%水平。公司两融余额降至88亿元，较二季度末下降60.6%，故杠杆率由二季度末3.1倍降至2.5倍。10月以来因货币持续宽松和资金流出压力减小，交易量和两融规模均上升明显，公司阶段性已度过业绩低点。
参与救市积极，多元业务并进。（1）7月以来积极参与救市，向证金出资近37亿元，同时回购股份约460万股（不超过16.1元），后续将设立员工持股计划。因自营浮亏影响，综合收益单季度-2.24亿元。（2）公司向香港子公司增资4亿元港币，同时拟发起设立安元投资基金（已完成投资4亿元），券商资本规划下，预计后续再融资需求仍较迫切。（3）单季度投行收入下滑3%，为对冲IPO暂停负面影响，公司有望进一步发展场外融资、地方股权市场及PE股权投资基金。
二、今日一般推荐
1、公司更新：中航资本（600705）《定增尘埃落定，证券化空间拓宽》
维持“增持”评级，维持2015-16 年盈利预测至 0.76/0.97 元，目标价28元。公司1-9月营业总收入64.4亿元（第三季度21.8亿元），前三季度归母净利润17.8亿元，同比增22%，对应EPS0.48元，其中第三季度3.66亿元，同比基本持平，三季度计提减值准备1.22亿元，占前三季度总体水平的74%，体现稳健风格。维持目标价28 元，对应 2015 年 PE35 倍。证金公司持股约3%，汇金公司持股约0.75%，
公司定增已获证监会审批。定增后公司对券商/信托/租赁等板块控制力提升，金控平台优势加强。信托租赁财务等板块贡献稳定利润，而创投板块将为后续业绩增长亮点。
军工证券化外延效应扩张。公司积极参与中航集团证券化进程，4月参与发动机叶片精铸项目（14.1亿元）、8月参与集团旗下沈飞、成飞项目增资（19.1亿元）。相对中航系，十大军工集团中航天、电科、船舶重工系目前正加速集团资产证券化，体外资产空间更广。公司8月参与成都' howImage('stock','2_002268',this,event,'1770') 卫士通(' 002268,' 股吧)3亿元（电科系/' 信息技术产业）定增，这体现了公司创投板块证券化业务的外延效应，凭借深厚关系背景，预计类似项目将不断推进。
四季度板块催化剂不断，风险偏好提升。南海风大浪急，根据军工团队研究，“十三五”规划有望在军工改革方面推出专项计划，板块风险偏好提升，9月以来军工板块累计涨幅近40%，而公司涨幅16%，高安全边际高带动后续补涨空间。核心风险：证券化运作不及预期。
2、公司更新：荣盛石化（002493）《三季度利空出尽，中金项目将达产》
维持增持评级，维持目标价14.74元。我们预计2015下半年PTA盈利略超我们的预期，略微上调2015-2016年EPS至0.18/0.62元（原为0.18/0.59元）,新增2017年EPS预测为0.71元。
三季度利空出尽，PTA盈利好转。（1）公司前三季度净利0.6亿元，三季度单季亏损1.1亿元，主要原因是a）油价下跌存货贬值、b）人民币贬值带来的美元原材料汇兑损失。我们预估这两者带来的损失分别为1.5亿、1亿；（2）三季度利空出尽，PTA盈利好转。在没有油价下跌和汇兑损失假设下，我们预计目前价差下公司PTA能盈利1.5-2.5亿元/季度。PTA行业仍产能过剩，但PTA行业集中度高，大厂通过检修降负荷维持行业一定利润水平，且由于部分企业由于安全问题无法开车，行业盈利略超我们的预期；（3）PTA 2015年后几乎无新产能投放，未来三年内将逐渐走向景气；（4）公司是油价反弹受益标的，油价反弹10美金，约增加净利润1亿元。
四季度中金芳烃项目将贡献利润。（1）中金石化芳烃项目以燃料油和石脑油为原料，产成品为160万吨PX、50万吨苯和部分化工轻油，其中PX供自家PTA工厂使用，相比单产企业可满负荷运行折旧更低，相比炼油企业公司使用燃料油有退税优势；（2）我们预计中金石化的年利润在10亿左右，四季度将贡献利润1亿以上。
风险提示：中金芳烃项目不及预期；PTA反转不及预期；油价下跌。
3、公司更新：上柴股份（600841）《受益节能需求爆发》
维持“增持”评级，维持目标价16.73元。菱重涡轮增压器加速放量，前三季公司对联营企业投资收益0.73亿元，同增59%。三季度公司主营业务收入同比下下滑19%，降幅环比呈收窄趋势（二季度同比下滑32%）。我们预测，随着国家微刺激政策的深化，四季度公司主营业绩企稳筑底。由于柴油机市场下滑超出我们预期，下调2015-16EPS预测至0.10/0.17（原0.42/0.53元）。考虑2016年A股节能汽车平均估值，维持目标价16.73元。
双重受益，菱重涡轮增压器将贡献2016年业绩主要弹性。①乘用车企平均油耗管理办法征求意见稿出台预期升温。据第一电动网披露的征求意见稿内容，监管部门将建立油耗积分体系，明确对负积分企业惩罚措施包括付费购买积分、罚款、限制新产品' 公告等。涡轮增压作为减重节能减排的重要途径渗透率将加速提升。②1.6L以下小排量汽车减购置税将进一步提升小排量汽车占比，而涡轮增压器是提高小排量动力性能的首选途径。
催化剂：乘用车平均油耗管理办法出台
4、行业事件快评：环保《国家资本牵手环保，打造板块融资新态》
事件：近期国开发展基金以现金方式对兴蓉环境等上市公司进行单方面增资。兴蓉环境情况是：国开发展基金通过股权投资方式将专项债券资金3.5亿元投入自来水公司，平均年化投资收益率仅为1.2%，项目建设期暂不收取任何投资收益，而且国开发展基金不向自来水公司委派自来水公司委派董事、监事和高级管理人员，不参与自来水公司经营管理活动。融资成本之低将缓解公司资金压力、降低公司融资成本，拓宽公司融资渠道，比宏观降息降准更加直接；
此次国开发展基金投向标的重点在转型与成长行业，环境保护位列其中。从近日上市公司公告中看出，国开发展基金以现金方式进行的单方面增资，其融资项目包括了环保（其余还有新能源等行业）。根据' target='_blank' >国泰君安策略观点，此举标志着新一轮专项债的投向更加侧重于转型与成长，凸显扶植' 新兴产业与解决民营企业融资难的意图，方向和力度均超市场预期；
水务类公司以及国有环保企业有望优先获得国家低成本资金支持。环保板块代表未来经济新增长点、属战略新兴产业，应享受更多成长估值，板块有望获得更多类似国开发展基金资金来源。若上市公司运用项目融资杠杆，将能撬动更多资金进入环保板块。上市公司融资成本下降、利润水平将提升。受益方向上，大企业实力雄厚，容易获得银行巨额贷款，还可以通过发行' 股票 、债券等方式获取资金；规模较小企业只能利用银行贷款和商业信用等融资方式融资，而且还要付出上浮贷款利率的高成本代价、可能还要向担保公司、银行支付不菲的担保费用等。我们认为实力型企业、尤其是全国或区域性的水务公司以及国有环保企业将有望优先获得国家的低成本资金支持；
十三五规划环保投资翻倍，低成本融资将成环保新亮点。“加强生态文明建设”作为第8项任务目标、首次写入五年规划；国家基本国策已从此前的四位一体上升到五位一体。同时《关于开展领导不自然资源资产离任审计的试点方案》、《党政领导干部生态环境损害责任追究办法（试行）》等配套文件也相继发布，环保行业的发展必将是潜移默化、且逐步深入推进的。环保十三五规划有望投资10万亿元级别，翻倍于十二五投资，其中15%的国家环保投资必有保证，低成本融资将成环保新亮点，推荐水污染防治领域的' howImage('stock','2_300334',this,event,'1770') 津膜科技(' 300334,' 股吧)（4亿元定增完成之后有望实现“多订单”时代）和' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)（停牌中，利润增速220%），受益标的包括兴蓉环境、' howImage('stock','2_000685',this,event,'1770') 中山公用(' 000685,' 股吧)、' howImage('stock','1_600168',this,event,'1770') 武汉控股(' 600168,' 股吧)（停牌）、' howImage('stock','1_600008',this,event,'1770') 首创股份(' 600008,' 股吧)、' howImage('stock','1_601158',this,event,'1770') 重庆水务(' 601158,' 股吧)。
