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一周回顾：
上周10月最后一个交易周大盘持续震荡整固，期间多方屡有上攻动作却因量能欠缺遇阻回落，沪指沿60日均线重心小幅下移，此前收复的3400点反压指数对反弹节奏形成阶段性困扰。目前来看，大盘上方的技术性压力仍需时间进行消化。
盘面特征来看，上周两市热点继续以题材股反复活跃为主，周初指数大幅波动中一度隐现风格切换的意愿，但蓝筹股走势拖沓、资金介入犹豫不决，导致风格切换受挫，随后三个交易日大盘走势更加吃力，在缺乏蓝筹股支撑的情况下，重新依赖题材股的反复运作无疑会加大此类股票 的技术性压力，前期热点互联网、工业4.0、航天军工等快速退潮。
本周展望：
技术上看，略有弱化的短期技术指标显示震荡调整压力依然存在，下方逐渐上移的20日均线即3300一带对现阶段指数构成技术性强支撑位，该位置之上反弹行情仍然可以期待，由于沪指连续两周受制于3400点上方压制，对3388-3490之间的缺口迟迟不能实现回补，且量能逐日萎缩反映关键位置投资者心态普遍谨慎，因此，短线大盘处在一个上有压力下有支撑的格局中，区间震荡暂难打破。
A股策略：
操作上，敏感位置多空争夺较为激烈，整体仓位建议半仓左右为宜，以新兴产业及国企改革相关的主题投资为主线，节奏把握上波段为主，注意控制持仓成本，避免追涨杀跌。
国泰君安：留下一分清醒
年内至今，包括货币政策在内的宽松性政策频率和力度都接近了历史高峰。包括10月23日双降在内，央行已经进行了四次降准，五次降息。目前从开户、交易以及市场热情看，增量资金入市的逻辑短期内无法得到实现。如果短期内外部资金进入市场的通道仍然无法快速打开，增量资金入市的逻辑面临证伪的可能性。支持风险偏好上升的因素不明朗。回顾九月以来的上涨，更多体现为存量资金风险偏好的上升，特别是反映在成长股短期内更加积极的表现上。整体来看，期待存量资金进一步提升仓位来驱动趋势性行情可能越来越难。
行业配置与主题推荐。行业层面，我们推荐：一、前期悲观预期已经反映充分，受益于交易量及两融回升、机构持仓较低、弹性较大的券商；二、高端制造相关，主要包括信息技术（偏软：大数据，信息安全，偏硬：信息基础设施）、新能源（光热）、智能制造（机械、军工）与新能源汽车。三、现代消费服务相关：传媒、社会服务及大健康（医疗、生物医药等）；四、受益于财政发力相关链条：城市建设（轨道交通、停车场）、环保（水务）。
此外建议关注受益于天然气价格改革受益的天然气输配板块。主题推荐围绕十三五规划和走出去加快两大方向展开。1）”美丽中国”首次纳入五年规划,建议布局环保（雪迪龙/汉威电子）和新能源（多氟多）两条主线，这两个领域同时也是国开发展基金增资的重点方向；2）优化对外开放区域布局加快，自贸区作为打破贸易壁垒的重要抓手四季度催化剂不断，第三批自贸区有望获批（北部湾港）；3）农业现代化是十三五十大目标唯一细化领域,推荐农业信息化（新安股份）与农垦（海南橡胶）两个方向；4）信息经济是结构转型创新的着力点，信息基础设施建设（永鼎股份），大数据云计算信息安全（东方国信）,各行业信息化（积成电子）。
华泰证券：黑天鹅没飞 鸭嘴兽出没
主要观点：10月经济未继续变差，排除加速坠落风险，是好事，同时短期新宽松政策出台的概率下降，新宽松预期需重新酝酿。10月30日的人民币大幅升值打破一致预期，人民币汇率不会是四季度的宏观黑天鹅。中期内，我们认同人民币贬值的判断，但只要是缓慢地可预期贬值，对A股市场不是负面冲击。保证金净增长，同时沪股通持续净流出，海外机构谨慎。
大势研判：短期回落，逢低加仓；中期维持观点，四季度反弹，高点4000以内。
存量博弈市场，在优质成长持续上涨后，沿着泛成长扩散的主逻辑，推荐两个延伸方向，一是成长行业的二三线股票 ，传媒、旅游、云计算大数据、信息安全、安防等；二是对中小盘的地方国改股的加快配臵，推荐地方国改“十二金钗”（合肥城建、物产中拓等）。同时继续推荐海绵三宝、科研院所转制（光讯科技）、新能源汽车（江淮汽车）、二胎。十三五规划重点关注三方向：人口与健康（医药、养老，华邦健康）、海洋战略（中航重机、中航电子）、农业现代化（新安股份，民和股份）。
申万宏源：震荡如期 耐心等待
1、市场如期震荡，“钱多”逻辑仍面临考验。“双降”之后第一周市场并不兴奋，本周上证下跌0.88%，创业板下跌2.37%，我们不盲目追高，适度均衡的观点得到验证。近期我们反复提示无风险利率持续下行的“钱多”逻辑值得推敲，考虑到债市加杠杆、中美利差收窄、通胀压力等因素，无风险利率不会无限制下行。本周尽管长端收益率由于超预期降息消息有所下行，但国债期货上涨节奏开始放缓，而10月份的美联储议息会议的表述也增加了12月份加息的概率，后续仍须保持对债市的密切跟踪。
2、五中全会公报颇具结构性亮点，年底行情需待进一步改革催化。本周最重要的信息是十八届五中全会落幕，通过“十三五规划”的建议并发布公报,关键词是“创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念”，最大的变化是创新被放在核心地位，科技创新类主题值得中长期关注，而我们前期反复提示的大数据云计算、全面放开二胎、职业教育、环保等十三五相关主题性机会均获得政策催化验证。我们认为作为一个整体性纲领性规划，公报出台尚不构成系统性上行风险，利好阶段性兑现之后，11月份市场大概率进入震荡格局。年底的“春季躁动”反弹行情有赖于更多改革催化剂的兑现，届时可期待的改革包括：(1)习主席的“必须鼓励和允许不同地方进行差别化探索”初见成效；(2)国企改革配套政策中，在员工持股比例上限方面能否有所突破；(3)新经济的减税政策。(4)人民币纳入SDR，A股纳入MSCI，而从近期信息来看这两者实现的概率正在加大。
3、基金三季报出炉，创业板超配比例降至13Q2以来的新低。基金三季报结果显示：1）从资产配置看，股灾之后三季度大类资产配置的钱涌向固定收益类资产明显：股票 型和混合型基金的份额环比2季度大幅减少了3530亿份和8287亿份；而债券型基金和货币市场基金的份额环比2季度大幅增加了1072亿份和12924亿份。2）风格配置看，股票 型基金重仓股中创业板超配比例降至13Q2以来的新低、中小板更是低配：传统周期品行业配置系数从15Q2的0.8倍提升至0.9倍，而非周期品从15Q2的1.24倍下降至1.1倍，其中休闲服务+TMT的配置系数更是从1.93倍下滑至1.48倍。3）板块配置看，股票 型基金重仓股中，国防军工、银行、公用事业和农林牧渔的配置系数相比2季度有所提升；而休闲服务、传媒、计算机的配置系数则较2季度大幅减少。
4、存量博弈格局下维持均衡灵活仓位，中长期挖掘“粉丝经济”等成长新方向。结构上仍建议适度均，经历这一轮反弹目前创业板TTM估值反弹至85倍左右，如果高息率资产受益于无风险利率下行的逻辑是成立的，少量相关公司可以适当配置；另外，经过降息后的冲高后，存量仓位必然大幅提高，加之市场中单一结构化信托的产品规模依旧万亿，此类资金如果加仓，市场一旦有震荡，回撤波动幅度可能会很大，提高组合的流动性是必要的。本周我们深入探讨“粉丝经济”，90后、00后的新兴消费模式引发广大70后、80后的投资者的热烈关注。中长期看，我们依然要在成长股中去不断去寻找机会，代表转型方向的文教体卫是挖掘标的的重要方向。
宏微观环境步入平静期。（1）流动性保持宽松格局，更松、变紧均难。10月23日央行再次“双降”后市场反而出现缩量震荡的走势，这说明8月底开始的利率新一轮下行，已经很大部分被过去的上涨Pricein了。到12月16-17日美联储议息会议前，国内外流动性环境仍会继续维持宽松格局，不过，更松恐怕也难。（2）三季报披露完毕，基本面空窗期。15年前三季度（15H1）主板、中小板、创业板净利润同比分别为1.1%（9.4%）、28.1%（35.8%）、22.8%（21.6%），主板增速下滑明显，市场已有所预期，而且投资者更关注中小创，相对业绩预告创业板基本持平、中小板略升。三季报对市场的影响有限，未来几个月处于业绩真空期，基本面对市场的影响较小。
市场进入自我博弈状态。（1）年底冲业绩，市场不会太平。A股机构投资者以年度考核为主，收官之战注定风云突变。回顾过去几年，年底阶段风格的异动更值得重视，12-14年临近年底时均出现了蓝筹短期逆袭。15年最后2个月流动性和盈利整体平静，上周市场成交量萎缩显示投资者观望心态浓厚，也预示着市场在等待新变化。（2）进入博弈状态，重视预期差。年底出现幺蛾子主要源于三大因素催化：第一，前几个月板块间涨跌幅差距大，滞涨品种性价比提升，有补涨诉求；第二，一些政策事件催化；第三，年底排名压力下，投资者博弈心态浓厚，滞涨板块成为排名靠后投资者实现弯道超车的可能。
应对策略：博弈市，重交易。（1）《股市，值得你慢慢靠近-150828》、《开启多头思维-150907》、《红十月-151008》等报告我们强调利率再次下行让市场重迎机遇。中长期而言，利率下行推动的大类资产配臵转向股市的趋势不变；中短期，年内2个月而言，宏观流动性和微观盈利均处于平静期，市场仍处于可为阶段，不过年底博弈市，投资重交易。（2）十三五相关的成长股是中期主战场，短期重视券商。十三五规划相关的三条主线先进制造、信息经济、现代服务，是转型的方向，股市中期的主战场。继续提示重视券商。今年来券商股涨跌幅倒数第一，估值处于历史最低点，三季度股灾阴影下基本面最黑暗，而且基金配臵很低。
