改革驰援基本面 五行业龙头闯关下滑窗口顺水鱼财经

本报记者 何晓晴 广州报道

11月2日，' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)首席分析师陈杰对21世纪经济报道记者表示，从利润环比的情况来看，这是A股历史上最差的三季度利润环比水平。

平安证券分析师' target='_blank' >魏伟预计，上市公司' 业绩增长的放缓仍将延续至2016 年上半年。

但分析人士用“改革+转型大幕开启”，定义十三五带给经济领域的变化。

21世纪经济报道记者整理10月31日刚刚披露完成的三' 季报发现，A股整体的收入增速环比下滑迹象明显。从基本面背景来看，各个传统行业龙头亦亟需经济转型带来新的发展动力。

统计' 数据显示，前三季净利润增速位居倒数前五的行业分别为钢铁、国防军工、采掘、建筑材料和' 有色金属。改革将给这些行业带来的变化，从而也变得更被期待。

样本：上市钢企亏逾230亿

钢企是本报记者研究的主要样本。

截至三季度末，36 家上市钢企前3季度合计扣非亏损232亿元，三季亏损174亿元，单季亏损额仅次于2008年的第四季度。

区别于以往的最大不同是，今年3季度行业需求已恶化至“量价皆无”阶段：价跌之余，销售仍不畅导致钢厂减产、停产明显增多。产业链加剧萎缩致使3季度毛利率下滑5.32%，所谓挤压上游的过程随着收入显著下行、矿石阶段性供给调整相对充分一去难返，而汇兑损失剧增则进一步拖累钢企盈利。

“今年以来，钢铁需求出现的显著特征是，汽车、家电及机械等制造业增速明显放缓，由此带来以制造业为主要下游的板材、特钢景气度由盛转衰。”' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)分析师' target='_blank' >刘元瑞直言，“从我们统计的36家上市钢企数据来看，2015年前3季度钢铁板块收入同比降幅相比中期扩大至24.58%，其中3季度降幅达到29.19%，单季度降幅仅次于2009年2季度，仅' howImage('stock','2_002075',this,event,'1770') 沙钢股份(' 002075,' 股吧)（002075.SZ）或因非钢收入增长导致3 季度收入逆势增长。”

根据统计数据，3季度主要长材钢企平均亏损6.10亿，板材钢企平均亏损6.78亿；主要普钢企业平均亏损6.66亿，同比下降707%，特钢企业平均亏损0.29亿，同比下降185%。

仅今年前三季度净利润亏损额超过10亿元以上的上市钢企就多达9家，分别包括' howImage('stock','1_600307',this,event,'1770') 酒钢宏兴(' 600307,' 股吧)（600307.SH）、' 重庆钢铁（601005.SH）、' 马钢股份（600808.SH）、' howImage('stock','2_000717',this,event,'1770') 韶钢松山(' 000717,' 股吧)（000717.SZ）、' howImage('stock','1_600581',this,event,'1770') 八一钢铁(' 600581,' 股吧)（600581.SH）、' howImage('stock','1_600010',this,event,'1770') 包钢股份(' 600010,' 股吧)（600010.SH）、' howImage('stock','1_600569',this,event,'1770') 安阳钢铁(' 600569,' 股吧)（600569.SH）、' howImage('stock','2_000932',this,event,'1770') 华菱钢铁(' 000932,' 股吧)（000932.SZ）、' howImage('stock','1_600005',this,event,'1770') 武钢股份(' 600005,' 股吧)（600005.SH）。

“3季度初，虽基建加码预期使得钢价曾现拉涨，但实际需求低迷很快导致钢价重返下跌，最终3季度钢价同比跌幅扩大至30.9%；同时，受' 行情低迷影响，持续的钢价下跌压制钢厂盈利，进而导致钢厂限产、停产明显增多，我们测算的主要上市钢企3季度产量同比下降9.25%。”刘元瑞称。

中游制造业闯关期

作为A股剔除金融中利润占比最大的构成，中游制造板块盈利能力在今年三季度继续恶化。

除了钢铁行业以外，机械、军工盈利亦大幅负增长。此外，陈杰分析指出，上游资源类行业的三季报盈利增速是-75%，比2008年金融危机时期的历史最差水平还要差很多（当时的最差盈利增速为-36.1%）。

统计数据表明，机械行业208 家上市公司2015年3 度收入同比减少11.6%，较2季度的降幅扩大3.4个百分点；净利润同比减少14.0%，但扣除两家电梯企业因出售资产或土地的收益后，净利润降幅变成38.8%。

其中，工程机械行业14家上市企业2015年3季度营业收入合计为187.75亿元，同比减少26.3%，降幅略高于2季度的24.6%；3 季度单季合计亏损10.57 亿元，仅有3 家企业处于盈利状态。

其中前三季度亏损超过亿元以上的机械设备公司多达10家，不乏龙头公司，如' howImage('stock','1_600031',this,event,'1770') 三一重工(' 600031,' 股吧)（600031.SH）、' howImage('stock','2_000157',this,event,'1770') 中联重科(' 000157,' 股吧)（000157.SZ）、' howImage('stock','2_000425',this,event,'1770') 徐工机械(' 000425,' 股吧)（000425.SZ）。

工程机械行业的新情况是，下游分布较为广泛的叉车、搬运仓储车辆等也面临着需求减少。' howImage('stock','1_600761',this,event,'1770') 安徽合力(' 600761,' 股吧)（600761.SH）、' howImage('stock','1_603611',this,event,'1770') 诺力股份(' 603611,' 股吧)（603611.SH）的数据佐证了这种变化。

此外与地产行业直接挂钩的房屋建设与装饰装修行业，随地产景气回落也出现减速；而曾被视为稳定增长典范的家电行业，由于前几年“以旧换新”等刺激需求的补贴政策陆续退出，盈利亦步入了回落周期。