应健中：去熔断与去杠杆的阵痛顺水鱼财经

今年经济工作的关键词是：去产能、去杠杆、去库存，将成本、补短板，干的都是要收缩的活，现在股市又多了一句话，那就是：去熔断。本周没有熔断机制了，但股市依然跌跌不休。两周前的2015年岁尾之时，机构们把今年' 行情的高点都提高到4500了呢，而开年仅仅两周，现在大家担心的是2850点守得住吗？股市时过境迁，岁尾、年初已经不能同日而语了。

现在值得关注的问题还是去杠杆，这个看似在前轮股灾时已经解决的问题现在又冒了出来，在如下几点市场迹象，我们似乎隐隐感觉到了压力：

首先是两融，现在的规模在1万亿元左右，两融一直被当作规范业务，在前一轮股灾中，规模从2.4万亿元减到如今的1万亿左右。由于当初跌到2850点被护盘而行情一路走高，两融才没有出现大量平仓，而现在跌破3000点如不能止泻，两融就会出现大规模平仓，在杠杆业务中，两融都是明盘，有' 数据可查。

其次是上市公司的股权质押。去年8月股灾时，当场外配资、伞形' 信托等杠杆清理之后，突然发觉还有庞大的上市公司股权质押危在旦夕了，也是由于在2850点止跌反弹，才使这块业务没有发生危机，可这次破3000点后的阴跌，问题来了，' howImage('stock','2_002052',this,event,'1770') 同洲电子(' 002052,' 股吧)本周发布' 公告，称股权质押达到平仓线，公司停牌去筹集资金。好在一个停牌可以延缓矛盾，但如果这样的停牌公司多了，那市场会很难看，最新数据显示，截止1月13日，沪深股市有189只' 个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值1304.65亿元；另有218只个股的股权质押跌破理论警戒线，涉及质押市值1625.36亿元。而股权质押这块业务的总市值高达3.14万亿元。

再次，笔者一直怀疑场外配资死灰复燃。上轮股灾推倒 “多米诺骨牌”的第一张牌是场外配资，随着那些配资公司与' 券商的接口一个个切断之后，最后管理层告诉公众，场外配资已经清理完毕。其实，那时的场外配资到底有多大规模，一直都没有权威的数据。而此次股灾，从盘面迹象来看，场外配资死灰复燃并且再一次遭到血洗。最直接的表现是，大家看看最后一批按老办法发行的28个' 新股走势，上市后一如既往的无量连续涨停，那个' howImage('stock','2_300496',this,event,'1770') 中科创达(' 300496,' 股吧)发行价为23.27元，最高涨到229.80元，这种绝活是前股灾中场外配资的典型表现，这28个新股的走势都是一个模板出来的，而随着' 大盘的下跌，去杠杆的砍杀同样惨烈。

2015年的股灾对市场的伤害是惨烈的，而2016年短短的10个交易日产生的股灾算是次生灾害，老的问题没彻底解决，新的问题又接踵而来，现在先要看那个救市救出来的底部2850点是否牢不可破，市场在何处企稳。股市不可能无限制地跌下去，只有当大盘跌出了真正的投资价值，只有当杠杆的泡沫彻底褪去，这市场才会真正见底。近期关注杠杆的动向，但是换个角度而论，正由于去杠杆将对市场带来极大的损伤，市场' 主力才会竭力呵护市场。2016年股市扑朔迷离，这样的市场也许蕴含着大机会吧。