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汽车：无人驾驶战略升级 荐6股
2016-01-19 类别：' 行业研究机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：王炎学
[摘要]
本报告导读：
' howImage('stock','2_002405',this,event,'1770') 四维图新(' 002405,' 股吧)、' howImage('stock','1_600718',this,event,'1770') 东软集团(' 600718,' 股吧)等公司无人驾驶战略升级，行业进入深度合作加速期。维持行业“增持”评级摘要：
事件：四维图新与东软集团签署战略合作协议，重点布局无人驾驶、车载导航等领域。
结论：无人驾驶的行业核心地位持续上升，战略合作、海外并购等加速落地预期提升。维持增持四维图新、东软集团（计算机覆盖）、' howImage('stock','2_002456',this,event,'1770') 欧菲光(' 002456,' 股吧)（电子覆盖）、' howImage('stock','1_600074',this,event,'1770') 保千里(' 600074,' 股吧)、' howImage('stock','2_002284',this,event,'1770') 亚太股份(' 002284,' 股吧)，' howImage('stock','2_002590',this,event,'1770') 万安科技(' 002590,' 股吧)受益。
本次战略合作最大亮点是无人驾驶。全球来看，各大高精度地图厂商都是无人驾驶方案的核心合作伙伴。如大陆与Here，博世与TomTom，德尔福与高德。类比，上述组合，我们认为，四维与东软的合作，是双方无人驾驶战略升级的第一步，继续深化可期。本次战略合作最快落地是车载导航。①产品协同：借助东软的系统平台，能有效加速四维从' 数据向导航软件解决方案的升级；②渠道协同：东软是阿尔派核心软件提供商，借助四维的车企渠道，能加速实现从Tier2箱Tier1进化；③海外协同：国内企业在车载导航的地位持续提升，海外拓展趋势显著。双方协力能有效加速海外布局，四维图新海外扩张的预期提升。
催化剂：无人驾驶战略进一步升级；海外扩张加速风险提示：无人驾驶开发进度低于预期；海外并购风险。
电气设备：特高压投资机会
2016-01-19 类别：行业研究 机构：' 中金公司研究员：' target='_blank' >陈龙雒文
[摘要]
事件2016年1月16日，' target='_blank' >国家电网公司召开2016年工作会议，会议总结了2015年工作任务完成情况，并对2016年投资方向、投资金额等做了全面规划。
评论2015年电网投资达4,521亿元，创历史新高，特高压与配网是投资重点。2015年国家电网公司电网投资达到4,521亿元，较2014年3,855亿元同比增长17.1%，创历史新高。我们预计特高压与配网是投资重点。1）特高压投资实现大幅增长：2015年，列入国家大气污染防治行动计划的“四交四直”特高压工程和酒泉-湖南特高压直流工程全面开工，同时准东-皖南±1,100千伏特高压直流工程获得核准，与2014年开工建设“两交一直”共3条特高压线路相比，实现大幅增长；截止到2015年年底，国网特高压跨区跨省输送电量达到1,534亿千瓦时，同比增长12.2%，继续保持增长趋势。2）配网建设力度持续加大：2015年，国家电网完成30个重点城市市区和30个非重点城市核心区配电网建设改造，解决了10个县域电网与主网联系薄弱和664万农村用户“低电压”问题，110千伏及以下的配电网投资占电网基建投资的52%，供电能力和质量显著提高。3）充电基础设施开始加速：截止到2015年年底，国网累计建成充换电站1,537座、充电桩2.96万个，其中2015年，新建充换电站919座、充电桩5,600个，与2014年新建充换电站218座、充电桩5,000个相比，显著加速。
2016年国网计划投资4,390亿元，投资重点依然是特高压与配网，充电基础设施将大幅增长。2016年，国网计划投资4,390亿元，较2015年小幅下降2.9%，我们预计110~550KV的主干网投资将进一步被压缩，投资重点依然是特高压与配网，同时充电基础设施投资也将进入' target='_blank' >高峰期。1）特高压建设将迎来投资高点：
2016年，加快推进“五交八直”特高压工程，力争“三交三直”上半年核准、“两交四直”下半年核准，同时加快建设准东-皖南直流工程，如果规划线路顺利核准并开工建设，2016~2017年将是特高压投资高点，此后投资或将趋于下降；2）继续加快配网投资建设：2016年，国网将加快农网改造升级工程，解决农网低电压、卡脖子、动力电不足等问题，上半年全面完成2015年国家新增中部农网项目，年内完成新增东部七省（市）农网和城镇配电网工程，预计配网投资增速或将超过20%；3）充电基础设施建设进入高峰期：2016年，国网将在“两纵两横一环”高速公路城际快充网络的基础之上，建设七纵四横两网格高速公路快速充电网络，到2020年，在全国将累计建成公共快充站1万座，充电桩12万个，预计从2016年开始，充电基础设施建设将进入高峰期，年均投资或将超过200亿。
投资建议：1）特高压板块：推荐' howImage('stock','1_600312',this,event,'1770') 平高电气(' 600312,' 股吧)，' howImage('stock','1_600089',this,event,'1770') 特变电工(' 600089,' 股吧)，建议关注' howImage('stock','1_601179',this,event,'1770') 中国西电(' 601179,' 股吧)、' howImage('stock','2_000400',this,event,'1770') 许继电气(' 000400,' 股吧)；2）配网板块：建议关注' howImage('stock','2_002339',this,event,'1770') 积成电子(' 002339,' 股吧)、' howImage('stock','2_300286',this,event,'1770') 安科瑞(' 300286,' 股吧)、' howImage('stock','2_002350',this,event,'1770') 北京科锐(' 002350,' 股吧)、' howImage('stock','2_300477',this,event,'1770') 合纵科技(' 300477,' 股吧)；3）充电设备板块：推荐' howImage('stock','2_002518',this,event,'1770') 科士达(' 002518,' 股吧)、' howImage('stock','2_300376',this,event,'1770') 易事特(' 300376,' 股吧)、' howImage('stock','2_002364',this,event,'1770') 中恒电气(' 002364,' 股吧)、' howImage('stock','2_002276',this,event,'1770') 万马股份(' 002276,' 股吧)，建议关注' howImage('stock','2_300141',this,event,'1770') 和顺电气(' 300141,' 股吧)、' howImage('stock','1_600406',this,event,'1770') 国电南瑞(' 600406,' 股吧)。
钢铁：钢贸商动态跟踪 荐4股
2016-01-19 类别：行业研究 机构：' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)研究员：李莎
[摘要]
核心观点：
矿山：国内产能利用率持平；外矿发货增，到港量增，港口库存增1月15日，全国70家样本矿山企业日总产量7.2万吨，与上次统计持平，产能利用率39.80%，与上次统计持平，总库存176万吨，与上次统计持平。1月4日-1月10日，海外铁矿石发货总量1849.2万吨，较上次统计减少219.17万吨，中国北方6大港口铁矿石到港量为1395.9万吨，较上次统计增325.3万吨。1月15日，全国主要港口铁矿石库存总量9778万吨，较上次统计增130万吨。
钢厂：检修高炉容积占比小幅上升，亏损企业数量小幅减少1月15日，全国样本钢厂检修高炉102座，较上次统计增加1座；检修容积占比35.88%，较上次统计增加1.14%。检修高炉影响日均铁水产量41.34万吨，较上次统计增加1.07万吨。全国163家样本钢厂亏损140家，较上次统计减少2家；亏损比例85.89%，较上次统计下降1.23%。
钢厂：内矿库存增加，外矿库存增加，炼焦煤库存增加1月7日，全国64家样本钢厂平均使用进口矿配比91%，与上次统计持平。样本钢厂进口矿平均库存为26.77万吨，较上次统计增加1.03万吨；国产矿平均库存0.79万吨，较上次统计减少0.01万吨。1月15日，50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤总库存量为833.7万吨，较上次统计增加30.6万吨，环比上升3.81%。
钢贸商:库存总量小幅上升，沪终端采购量降幅明显1月11日-1月18日，社会库存总量小幅上升。各地区库存以升为主，各钢材品种间的社会库存互有涨跌。1月15日，上海市场样本终端线螺周采购量17449.10吨，环比减少995.95吨，跌幅5.40%。
预测：市场预计本周矿价盘整偏弱、钢价以稳为主重要说明：本报告中有部分数据为两周或更长时间更新一次，所以如遇数据没有更新的情况，则延用最近一期报告中的统计数据和点评。
风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；环保去产能不及预期；矿石巨头合谋操纵价格。
煤炭石油：煤炭行业去产能任重道远
2016-01-19 类别：行业研究 机构：' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)研究员：郭艳红 胡国鹏 郑小霞
[摘要]
事件：我们在2016年1月10日至11日在山西省太原市调研了几家煤炭公司，调研的内容包括：企业对于供给侧改革的看法、如何去产能、煤炭行业2016年形势、员工分流等。
我们的核心观点如下：
1、煤炭行业产能过剩严重，去产能已是必然。根据煤炭行业协会的数据，截至2015年我国煤炭行业的产能为57亿吨，根据调研企业的反馈产能大致在50亿吨，数据出入部分主要是对于违建矿掌握程度不同。煤炭行业的需求随着钢铁、建材等去产能的推进将稳步下行至30亿吨左右，相对于目前50多亿吨的产能，产能过剩现象依然较为严重，去产能已经成为必然的过程，不过未来消化产能将有相当长时间的阵痛期。在三期叠加的大背景下，国家也没有很好的办法去提振需求，行业需要一个去产能的过程。
2、煤炭行业去产能任重道远。山西省2011年进行过一轮煤炭企业的整合，除了个别地区例如' target='_blank' >吕梁民营矿占比较高外，其他地方均是国有煤矿主导，山西省煤炭行业去产能的重点是国有企业以及上市公司集团层面。目前煤炭行业去产能仅停留在理论层面，并没有实质性的推进，一方面是资金跟进慢，电力基金刚开始征收，中央资金仍未到位，更重要的一方面地方政府没有配套能力，山西省119个财政县有103个发不了工资，财政压力重。企业层面虽然有关闭厂矿的意愿，目前的核心制约在于成本及人员安排，目前企业员工安排需要考虑几个层面的问题：一是员工意愿；二是下岗分流补贴没有明确的说法。
3、煤炭行业去产能将更多依靠市场化方法。通过对几家企业的调研，我们认为去产能是一个长期的过程，很难一蹴而就，未来可能的手段，一个是提高环保标准，高硫煤、露天煤等不让生产，其他不达条件的矿井也要关闭；二是提高准入机制，比如说产能规模在100万吨以下的不让生产；三是中央层面加大支持力度，扩大安置基金规模，让企业主动去产能。
日常消费品：继续' 强烈推荐五粮液 荐5股
2016-01-19 类别：行业研究 机构：平安证券 研究员：汤玮亮 文献
[摘要]
事项：根据微酒等媒体报道，1月18日' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 茅台(' 600519,' 股吧)营销有限公司发布《关于2016年1月份合同计划执行的通知》，公司不再安排提前执行2、3月份合同计划。
平安观点：
15年茅台大幅放量，导致价格持续下跌。整风运动开始后，高端酒需求大幅萎缩，茅台由于进销差价大，通过降价放量的方式，成为唯一一家13-14年营收未下滑的一线白酒。虽然15市场。虽然需求强劲，但放量造成了2015年12月初茅台酒一批价跌至800-820元低位，经销商亏损渠道动力减弱，同时价格连续下跌也影响品牌形象。
工业综合：风物长宜放眼量 荐8股
2016-01-19 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：原丁 张润毅
[摘要]
本报告导读：
虽然A股市场断崖式下跌导致军工股大面积受挫，但是市场风险偏好回到较均衡的状态，依然看好未来军工股' 行情。
摘要：
虽然断崖下跌促使风险偏好下降，但依然看好未来军工股行情。新年伊始，A股市场断崖式下跌导致我们之前报告观点“市场风险偏好重新上升”的逻辑被破坏，虽然1月4-6日军工股涨势强劲，但是1月7日再次发生大幅下跌后，市场出现恐慌，风险偏好下降，军工股大面积受挫。即使这样，我们在此时点重新看多军工股行情。剔除市场风险偏好因素，长周期看，①军工行业在未来15年依然保持较高速度增长；②我们预计国防工业改革将进入落地阶段，军工研究院所改制、资产证券化加速、军工体系结构改革等重大催化剂依然存在并超出市场预期；③现在市场风险偏好似乎回到了比较低的状态，如果风险偏好出现新的反弹，军工股有望打响第一波。维持行业“增持”评级。
供给侧改革必须有新产业支撑，军工行业有新产业的特点。①从时间上来讲，受托于国家长足稳定健康的发展，军工行业将会经历长周期持续增长的过程；②从供求上来讲，在面对我国台湾、南海、钓鱼岛等周边日趋严峻的安全问题时，更加大力发展军工产业来保障我国国防事业已成为必然之势，所以该行业供给小于需求；③从产业升级的角度，军工产业是一个国家最高端产业的典型代表，中国的“' 新经济”产业升级，军工技术转民用是重要的支撑；④从稀缺上来讲，军工行业不仅是我国最高端产业的典型代表，它还具备严格保密、极高的技术壁垒等特点，属于稀缺的资源。
包含研究院所改制在内的国防工业改革是最大的推荐逻辑。科研院所作为我国军工企业最珍贵、最稀缺的军事资源，大量的军工科研创新、专利技术等都沉淀其中，改制一旦落地，未来其融入上市公司的价值不可估量。从产业升级来讲：①研究院所承担了国防工业产业化开发' 主力军；②我们认为，现在国防工业300多家研究院所利润总额大约占国防工业利润总额的大部分，且还有较大的释放空间；③研究院所具有轻资产，高ROE特点。
受益标的排序：1）国防工业' 研究所改革类：' howImage('stock','1_600562',this,event,'1770') 国睿科技(' 600562,' 股吧)，' howImage('stock','2_002338',this,event,'1770') 奥普光电(' 002338,' 股吧)，' howImage('stock','1_600343',this,event,'1770') 航天动力(' 600343,' 股吧)，' howImage('stock','1_600855',this,event,'1770') 航天长峰(' 600855,' 股吧)，' howImage('stock','1_600482',this,event,'1770') 风帆股份(' 600482,' 股吧)等。2）军民融合类：' howImage('stock','2_000760',this,event,'1770') 斯太尔(' 000760,' 股吧)、' howImage('stock','2_300354',this,event,'1770') 东华测试(' 300354,' 股吧)，' howImage('stock','2_002519',this,event,'1770') 银河电子(' 002519,' 股吧)等。
风险提示：国防工业改革推进慢于预期、军工企业资产证券化受阻。
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