首款可控芯片安全手机问世 6股最受益顺水鱼财经

证券时报网01月26日讯 据26日消息，使用普通操作系统进行一般" 互联网浏览，使用安全系统处理银行支付、邮件等个人隐私信息，一个手机两个系统，以确保个人信息、语音不被窃取。紫光集团旗下的展讯通信日前联合多家企业正式推出面向智能手机及物联网等应用领域的紫潭安全解决方案，首款搭载可控芯片及操作系统的双OS安全系统的手机已正式问世，国产安全智能终端有了新的标准。

据介绍，此次推出的紫潭安全解决方案，第一次真正实现了从硬件、周边附件、芯片物理层、底层基础软件到上层应用软件安全可信、自主可控的目的。目前，基于紫潭方案的中国首款搭载可控芯片及操作系统的双OS安全手机已达到正式量产的产业化水平。

A股市场上，" 紫光股份(" 000938," 股吧)、" 同方国芯(" 002049," 股吧)、" 全志科技(" 300458," 股吧)、" 国民技术(" 300077," 股吧)、" 中兴通讯、" 中科曙光(" 603019," 股吧)等概念股，后市值得关注。

全志科技（300458）：平台型芯片企业，享受新智能硬件红利

研究机构：" 银河证券日期：2016-1-15

1.事件

近期我们对公司进行跟踪，公司已经成为新智能硬件的芯片平台型企业，看好多种应用给公司带来的" 业绩弹性。

2.我们的分析与判断

（一）自主掌握核心技术，享受新智能硬件红利

智能手机之后，以行车记录仪、VR、无人机、运动相机、娱乐玩具、" 机器人(" 300024," 股吧)为代表的新智能硬件兴起，它们产品种类多，单个产品规模小，具有长尾效应。随着行车记录仪、VR、无人机等新产品放量，新智能硬件开始百花齐放，其市场潜在空间超千亿规模。

全志科技一直致力于GPU能力、CPU能力以及" 视频处理技术的发展，拥有超高清视频编解码技术、高清多屏显示处理及输出技术、数模混合高速信号先进工艺的设计与集成技术等核心技术，集成了高清编解码、高集中度、低功耗三大优势，技术居于业界领先水平。我们认为，公司的核心能力不仅顺应了新智能硬件时代的视频变革大趋势，而且为新智能硬件厂商大幅降低开发门槛和节约开发时间，将享受新智能硬件红利。

（二）平台型芯片企业，多产品梯次接力

公司拥有A 系列、F 系列、H 系列、V 系列等多系列AP 处理器，为终端厂商提供Turn-key Solution，是典型的平台型芯片企业，大大降低了产品开发门槛和成本。AP 处理器是电子产品的基础芯片，虽然硬件产品形态不同，但是产品的上游AP 处理器却大同小异。公司的芯片方案已经多点布局，应用涵括了平板电脑、机顶盒、播放器、行车记录仪、无人机、运动相机、VR 等多个领域。以公司的F 系列芯片为例，F 系列芯片可以应用于学生电脑、行车记录仪、车载电子终端、高清播放器、广告机、电子书等多种终端产品中。目前，公司的平板芯片方案在Android市场占市占率达到15%，属于成熟稳定的业务；行车记录仪芯片方案在双路行车记录仪市占率80%以上，属于高速增长的业务；公司的VR 芯片方案已经给偶米科技供货，属于未来高潜力的业务。

展望未来两年，行车记录仪将给公司带来巨大业绩增量。我国汽车保有量1.54 亿台，行车记录仪芯片潜在市场空间超50 亿元。公司推出的V3、V10 方案不仅具有记录功能，还有系统软件调度、网路传输等车联网功能，广受客户认可。公司行车记录仪芯片方案已经供货聚富康、凌度、路畅科技、金舵等厂商，月出货已达1KK 级别，单价5-10 美金。以聚富康单一客户为例，聚富康行车记录仪每月出货约26 万台，现已基本采用全志科技的芯片方案。此外，公司将进一步拓展新智能硬件应用，例如娱乐玩具、相框等，不断寻找新的应用领域，将带来巨大业绩弹性。

3.投资建议

我们看好公司的视频处理等核心能力，将在新智能硬件时代大展拳脚。预计2015/2016/2017 年EPS 为1.01/1.68/2.46 元，给予推荐评级。

紫光股份（000938）：世界级云计算巨头崛起

研究机构：安信证券 日期：2015-10-27

IT 产业整合大平台，自主可控新抓手。“没有网络安全就没有国家安全”，IT 产业链的自主可控是实现网络安全的关键。云计算浪潮来袭，应用加速向云端迁移，IT 投资也从传统" 数据中心向云计算中心迁移。IT 产业整合是大势所趋，公司借助资本加速产业整合，通过自主创新和国际并购，成就IT 产业整合大平台，自主可控新抓手。

WDC+Sandisk 组成最强联合体。机械硬盘（HDD）和固态硬盘（SSD）是两大主流存储介质。WDC 宣布190 亿美元收购SanDisk，收购完成后，WDC+Sandisk 将成为存储市场龙头，HDD 市场第份额第一，SSD 市场份额第二。假设公司入股WDC 和WDC 收购Sandisk 均先后在2016 年内完成，收购SanDisk 交易中约98.4%直接以现金支付。考虑到紫光入股WDC后，WDC 账面现金及等价物价值可达88 亿美元，假设其通过并购贷款筹资130 亿美元，以4.5%美元年利率计算，扣除每年约5.85 亿美元利息后，预计2016 年WDC-SanDisk 合并后年利润可达19 亿美元。

世界级云计算巨头崛起。公司2015 年来控股新华三（网络设备龙头、HP服务器和存储在中国大陆的独家经销商）、入股WDC（WDC 收购Sandisk，存储领域最强联合）、携手世纪互联（IDC 龙头）和微软（云计算龙头）切入云计算运营，一个控股和参股公司协同发展的世界级云计算龙头已经崛起。

投资建议：公司贷款约240 亿元入股WDC，以4.5%年利率计算，每年增加利息支出约10.8 亿元；WDC 收购Sandisk 完成后，预计公司持有其股份每年贡献投资收益约18 亿元。预计2015-2017 年备考EPS 分别为1.18元、2.19 元和2.65 元，“买入-A”评级，6 个月目标价至100 元。

风险提示：并购审批风险、产业整合风险。

同方国芯（002049）；NAND闪存平台确立

研究机构：" 中金公司日期：2015-11-18

公司近况

11 月5 日，同方国芯拟以27.04 元/股向实际控制人清华控股下属公司等发行股份，募资800 亿元，投入存储类芯片业务。募资中，1）600 亿元拟投入存储芯片工厂建立；2）37.9 亿元拟收购台湾力成25%股权；3）162 亿元拟投入对芯片产业链上下游的公司的收购。发行完成后，公司控股股东将变更为西藏紫光国芯。

存储芯片工厂实施完成并完全达产后，预计可新增12 万片/月的存储芯片生产产能。项目从项目备案至项目建设完成、试运行并完成验收约需2 年时间。预计投产一年后可完全达产，即至项目建设后第四年生产负荷可达100%。

评论

利用紫光资源协同效益，确立NAND Flash 平台：

同方国芯投入存储芯片工厂并拟收购25%台湾力成股权（半导体后端封装厂商）及其他位于芯片产业上下游公司，目的逐步完善存储芯片产业链，确立NAND Flash 全产业链平台。

未来三年中国厂商有望在NAND 闪存行业扮演重要角色；由政府支持的紫光集团已经加快对NAND 闪存制造商的投资，在紫光集团的带领下，未来中国半导体行业有望在全球NAND 闪存行业扮演重要角色，完整的产业链即将形成。随着使用固态硬盘SSD 以及eMMC 硬盘消费电子产品逐渐增多，未来NAND 闪存势必将成为存储以及内存行业发展的核心技术。国内半导体行业有望抓住这一趋势，未来2~3 年有望在全球NAND 闪存生产领域逐步建立起举足轻重的地位。

估值建议

全球NAND 存储市场规模约为350 亿美元，中国需求量约为100 亿美元。我们预计同方国芯NAND 市场份额将占中国总需求约为50%，即300 亿人民币。利用分类加总估值法，给予同方国芯NAND部分1倍市销率，原有业务给予34.78倍2016年市盈率，对应总市值500 亿人民币，新目标价为82.37 元，上调幅度80%。目标价隐含23%上行空间。重申推荐。

风险

存储芯片工厂建立时间不确定；收购不成功。

国民技术（300077）：移动支" 付国标公示，未来公司RCC芯片业务直接受益

研究机构：" 国信证券(" 002736," 股吧)日期：2016-1-4

事项：

工信部于2015 年12 月30 日公布“通信行业《手机支付基于2.45GHz RCC（限域通信）技术的非接触式读写器终端技术要求》等8 项国家标准报批公示”。根据工信部标准制修订计划，相关标准化技术组织已完成《手机支付基于2.45GHz RCC（限域通信）技术的非接触式读写器终端技术要求》等8 项通信行业国家标准的制修订工作。

评论：

多方因素催化，国内移动支付迎来加速发展期。我国三大手机运营商积极布局移动支付，其中移动与三星等多家手机厂商合作推出具备移动支付功能产品；中国银联为推动移动支付发展积极推动线下POS 机改造。2014年我国已有300 余万台POS 终端支持移动支付功能，渗透率超30%。我国NFC-SIM 卡出货量由2012 年的600 万张增长至2014 年的2500 万张，年复合增长率超100%。2015 年12 月苹果、三星与中国银联正式宣布合作在中国推出 Apple Pay、Samsung Pay 移动支付服务，标志着银联为移动支付全面放行，加之苹果、三星的品牌效应，我国移动支付发展有望全面提速。目前我国每年SIM 卡出货量约为10 亿张，预计到2020 年，我国带移动支付功能的SIM 卡出货量有望达到SIM 卡总出货量的40%。

RCC 国家标准即将出台，国标芯片有望占领15%市场份额。线下移动支付有两种主流标准：国际NFC 标准及国产RCC 标准。此前我国只有相关的行业标准，如2012 年央行宣布中国金融移动支付系列技术标准使用NFC技术，而RCC 技术则主要用于地铁、公交等地方性移动支付市场。此次工信部“RCC 国标报批公示”标示着线下移动支付国标即将出台。国产RCC技术未来有望参与国内金融安全芯片市场，预期将占领国内移动支付芯片市场15%~20%的市场份额。

RCC 标准与芯片技术主导者，国民技术直接受益于此次国标出台。国民技术是国内RCC 标准与芯片技术的主要制定者和唯一上市公司标的，预估未来可占领国内RCC 芯片85%以上市场份额，公司相关RCC 芯片产品销售额未来两年复合增长率有望超过100%。

风险因素：市场竞争加剧；RCC 标准推广不及预期等。

" 盈利预测、估值及投资评级。我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.31/0.51/0.69 元，考虑到RCC 国标获批带来的业绩弹性，目标股价50元，首次覆盖给予“增持”评级。

中科曙光（603019）：获得海光公司绝对控制权，布局芯片产业预期强烈

研究机构：" 华泰证券(" 601688," 股吧)日期：2015-12-2

投资要点：

事项：公司在11月28日发布" 公告以协议转让方式获得海光公司45%的股权，转让价格13,852.56万元。转让完成后曙光信息产业股份有限公司持有海光公司股权从原来的29%增加至74%，获得绝对控制权。

海光公司预计将成为曙光芯片业务核心投资和研发平台。根据公告披露：海光公司的经营范围是高新技术产业投资、科学研究和技术服务业；持有海光公司1%股权的自然人股东唐志敏是国内芯片设计领域顶尖专家，曾任中国科学院计算技术" 研究所所长常务助理，主管科研工作和与芯片开发有关的业务工作，目前任中科曙光首席技术官及中国科学院计算技术研究所主任研究员。在目前芯片国产化如火如荼开展的形势下，" 华为、同方、紫光等企业纷纷大手笔布局，中科曙光作为国内CPU芯片研发设计鼻祖中科院计算所的孵化企业，控股海光公司大力布局芯片产业是必然选择。

X86架构CPU芯片是目前市场绝对主流，国产化空白亟待填补。随着自主可控信息化需求的日渐升温，与国外巨头合作开发也成为CPU芯片自主可控的重要路径，如中晟宏芯与IBM的合作、天津飞腾与ARM的合作等，而作为通用处理器领域绝对霸主的x86架构全球市场份额达90%以上，其国产化目前仍是空白。公司与AMD在芯片领域有长年的合作关系，未来有望通过技术合作共同开发X86架构国产化市场。

X86芯片国产化市场利润空间巨大。2014年中国X86服务器全年总销量178万台，销售额350亿元，其中政府军队等自主可控潜在市场份额占20%左右约70亿规模，另外中科曙光自身服务器市场占比10%左右约35亿规模，按照CPU占服务器总成本30%及20%净利润计算，X86架构CPU国产化利润空间约4.2亿，自身服务器芯片替代利润空间约2.1亿，再考虑到未来云计算大数据产业对服务器需求快速增长，芯片利润空间巨大。

盈利预测与投资建议：预计公司2015~2017年EPS分别为0.60元、0.90元、1.45元，对应PE为166、111、69倍。作为高端服务器的龙头企业，公司在传统服务器和高性能计算机业务保持高速增长的同时，开发x86芯片想象空间巨大，并与VmWare合作积极开拓云计算大数据蓝海市场。我们判断公司战略布局价值不低于" 浪潮信息(" 000977," 股吧)与" 华胜天成(" 600410," 股吧)之和，短期目标市值450亿，维持"买入"评级，继续强烈看好！

风险提示：宏观经济影响下游政府企业需求；国产化替代进度不达预期。

中兴通讯（000063）：集成电路产业基金入股中兴微电子，开启芯片产业发展新篇章

研究机构：" 长江证券(" 000783," 股吧)日期：2015-11-24

事件描述

11 月23 日，公司发布公告称，其控股子公司中兴微电子拟增资扩股引进战略投资者国家集成电路产业基金；后者拟以现金24 亿元人民币对微电子进行增资。增资完成后，中兴通讯、集成电路产业基金和深圳市赛佳讯投资发展企业将分别持有微电子68.4%、24%和7.6%的股权。

事件评论

获大基金雄厚资金支持，助力完善芯片业务产业布局：我们认为，引进集成电路产业基金作为微电子的战略投资者，将明显加快公司在集成电路领域发展进程。具体说来：1、中兴微电子长期专注于终端芯片和有线芯片设计，代表了中兴通讯在集成电路领域的核心水平；而产业基金入股微电子，也表明产业界对其综合实力的高度认可；2、集成电路产业作为资本密集型产业，增资扩股将改善公司在发展中可能会面临的资金问题，助力其规模化发展；微电子也在增资协议中承诺，2017 年其合并利润表收入将不低于64.8 亿元；3、近期产业基金进入密集投放期，参考紫光集团、" 中芯国际等公司的发展模式，我们认为，产业基金作为战略投资者，后续不仅将持续为微电子的提供财务支持，同时将提供大量产业合作资源，助力公司完善其集成电路产业链布局。

国内外电信建设需求旺盛，保障主营业务快速增长：可以看到，受益于行业高景气态势，前三季度公司运营商网络业务收入同比增长30.6%，成为公司延续快速增长的主要原因。展望后续，伴随" 中国联通和" 中国电信的4G 建设的大规模启动，新一轮运营商投资将保障国内通信设备市场延续高景气态势；而宽带和传输网建设明显加快，则将带动光网络产品需求。而在海外市场，欧美电信市场复苏迹象显现，" 新兴市场的电信基础设施建设也在快速兴起；公司作为通信行业龙头，将长期受益于优势区域市场的电信基础设施建设需求增长。

坚持多元化发展，终端政企业务提供持续增长动力：公司积极布局发展终端和政企业务，为长期发展提供动力。终端方面，公司贯彻中高端产品战略和品牌营销策略，产品市场影响力逐步增强，其盈利能力还有继续改善空间。政企业务方面，公司继续强化“M-ICT+”的发展战略，轨道交通、智慧城市等项目订单规模快速增长。此外，公司积极推动无线充电、5G 等新技术的研发，为公司开辟广阔的发展空间。

投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 为0.88 元、1.05 元和1.32 元，维持对公司“买入”评级。