'' 达沃斯论坛已经落下帷幕。一边瑞士的雪下得纷纷扬扬,另一头全球市场也动荡得轰轰烈烈。IMF更是测算到了颇为惊人的结果——去年' 美股市场波动创下1929年以来的最高值,且这种波动将会在2016年成为“新常态”。说话间,1月26日,' 沪指失守2800点,一度跌至13个月新低。
令人关注的是,一边是金融市场波动的“新常态”,一边是高盛、大摩等投行呼吁的“' 新经济”投资逻辑,2016年的A股市场究竟要如何投资?
中信资本董事长' target='_blank' >张懿宸在接受《第一财经日报》专访时表示,“全球并未走到金融危机这一步。' 美国经济还不错,中国即使是6.5%的增速也仍然可观,欧洲和日本也正在复苏,我个人认为2016年是信心的问题,经济本身不会崩盘。”他也建议,2016年要谨防金融市场风险,关注主板蓝筹,慎对' 创业板。
认识波动 探求信心
针对A股市场的投资机遇,荷宝(Robeco)中国首席投资总监缪子美也对《第一财经日报》表示,“在消费、创新及政策支撑下,新经济类股的内生增长将较强劲,旧经济类别则因供给侧改革深化而承受更大压力。不过,部分新经济类股的估值现时极高,投资时精挑细选。” 荷宝建议,高配消费、医疗,低配金融、物料、能源。投资主题则聚焦新兴消费、科技创新、环境保护。
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继1月初的巨幅波动后,北京时间1月26日凌晨12:20,' 道指跌幅扩大至100点;同日14:45,沪指跌6.4%,深成指跌7%,创业板跌7.7%,跌破2000点。
“' 全球股市下挫,经济不好,美国比较突出,各界开始质疑美国是否' 加息太早了;此外,国际上对中国经济放缓心存担忧。”张懿宸表示。
不过他也强调,这并不是所谓的崩溃或金融危机,只是因为股市和信心密切相关。
那么究竟是什么侵蚀了信心?其实,金融危机后,全球潜在增速下降了2个百分点,一直回不去。无论从需求角度和供给角度,似乎都找不到让全球经济彻底复苏的办法。只有美国经济略胜一筹,但美国走强也可能会导致' 新兴市场承压,如随着美元走强,国际资本回流美国,新兴市场的美元计价债券变得更贵,且加息会导致信心降低。加之当前的中国经济放缓、油价暴跌牵动了全球神经,进一步挤压了信心。
“我在1月4日开高层会时就表示,2016年金融风险很大,话一说完就崩盘了,”张懿宸指出,所谓风险大,是因为各种金融产品对标的都是' 股票 市场的估值,如果2016年股市表现不佳,亦或是注册制推出后大量公司开始上市,因而打压了二级市场估值,就会产生雪崩效应。
针对总体投资机遇,他也在达沃斯的一场论坛上指出,当前主板估值并不高。如电信、中铁中车等,整体市盈率仅约12倍左右;但中小企业PE到了30-40倍;创业板截至去年年底将近70倍,现在降下来也有50-60倍。
“从个人投资角度,我会投资主板蓝筹,分红达到了5%-6%,回报可观;相反,创业板要非常小心。”张懿宸表示。
把握“新经济”投资机遇
面对波动频现的2016年,“新经济”的投资逻辑的确值得借鉴。
高盛在最新报告《“新常态”下的“新中国”经济投资》中明确阐述了它的投资中国的新观点。
具体而言,高盛认为,随着中国经济增速放缓,增长引擎转向消费和服务业,传统的中国投资框架已经无法有效追踪中国经济的“新常态”,以健康医疗、科技行业为主体的新经济才是投资者需要紧跟的“脉搏”。
对此,缪子美告诉《第一财经日报》,基本面转弱、当前流动性宽松及风险承担意愿反复,从而导致市场起伏不定,但新经济股类表现将领先。“中国当局决心振兴经济增长,但同时需要通过削减剩余产能、清理库存及去杠杆化(减债) 以解决积习的问题;市场憧憬中国经济改革的步伐有可能快于实际进度,以致A股市场无可避免地波动 。”
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“中国中产阶层崛起会推动新兴消费,我们喜爱拥有强势品牌且估值具吸引力的消费品,”缪子美指出,如市场渗透率低且对升级产品需求高的领域、产业集中度高并拥有强势品牌,都值得关注,且偏好估值低而股息高的类别。
此外,中国' 旅游是长线增长主题。內地更多民众旅游,旅客的消费和要求也持续上升,因此有更多基建投资扩展机场、高速铁路等。荷宝建议,需要关注拥有行之有效的业务模型,且不受天然资源供应所约束而持续增长的企业。同时,处于固定投资较后周期,并可因访客流量上升而推升营运杠杆效益的公司也可取。值得注意的是,环境保护日趋重要,具备卓越技术和成功开发公私营合作项目(PPP)是关键。空气与水处理业及环境监察是快速增长的领域,留意着眼于长期发展且拥有技术优势的企业,且持续获得订单和成功开发PPP的企业乃理想之选。