杠杆承压 公司回购股票得民心顺水鱼财经

本周的A股让投资者见识了什么叫做没有最低，只有更低！' 大盘指数暴跌，让原本就岌岌可危的股市杠杆资金雪上加霜。本月26日A股首次出现4家上市公司集体因股权质押出现危机而停牌，截至29日股权质押危机已至少令8家上市公司处于被动“自救”状态。除了股权质押，两融风险也再度显现，强平时有发生，投资者主动降杠杆意愿增强，两融余额明显降低。此外，面对股市的连续暴跌，' howImage('stock','1_600337',this,event,'1770') 美克家居(' 600337,' 股吧)等部分上市公司“忍无可忍”计划实施' 股票 回购，理由为当前股价与公司内在价值“严重背离”，从市场表现来看，回购计划深得民心，相关个股' 公告次日股价均有抢眼表现。

部分公司已“无券可押”

上周（2016年1月23日）《红周刊(博客,微博)》重点关注的股权质押风险危机，本周继续发酵，股权质押风险继续放大。1月26日，' 沪指跌幅达6.42%，当晚' howImage('stock','2_002102',this,event,'1770') 冠福股份(' 002102,' 股吧)、' howImage('stock','2_000503',this,event,'1770') 海虹控股(' 000503,' 股吧)、' howImage('stock','2_000960',this,event,'1770') 锡业股份(' 000960,' 股吧)和' howImage('stock','2_002301',this,event,'1770') 齐心集团(' 002301,' 股吧)纷纷发布股权质押风险公告，因股东质押股份接近或者触及警戒线、平仓线，公司股票 将从27日起停牌。27日，' howImage('stock','2_300110',this,event,'1770') 华仁药业(' 300110,' 股吧)和' howImage('stock','2_002263',this,event,'1770') 大东南(' 002263,' 股吧)也拉响股权质押警报。加上之前股价跌破股权质押警戒线而宣布紧急停牌的' howImage('stock','2_002052',this,event,'1770') 同洲电子(' 002052,' 股吧)、银河生物等，A股目前至少有87家上市公司股权质押已进入警备状态。

就各上市公司停牌前股价来看，海虹控股、锡业股份和齐心集团均已跌破平仓线上限，同洲电子、银河生物、华仁药业、大东南跌破或触及警戒线，仅冠福股份距离警戒线还有一段距离。公告显示，冠福股份1月26日收盘价为12.55元，其股权质押警戒线范围为6.65元~10.18元，股价距离警戒线上限仍有距离。但因股价接近约定的预警线，质权人已向控股股东林氏家族发出预警通知，要求做好补仓准备，以保证产品单位净值不低于预警线。银河生物则通过追加' 保证金暂时免于爆仓风险。

对于当前的现状，各上市公司在公告中均表态将通过筹措资金、追加保证金或追加质押物等有效降低融资风险，以保证公司股权的稳定性。但从实际情况来看，形势并不太乐观，部分上市公司甚至面临“无券可押”的尴尬。例如冠福股份的控股股东“林氏家族”和大东南股东大东南集团几乎将所有股权全部质押，华仁药业股权质押比例也高达95%，海虹控股股份中海恒也质押了其所有持股的四分之三。

Wind' 数据显示，2015年至今，两市共有1397只' 个股合计发生了6944次股权质押，涉及1869.79亿股，涉及参考市值达到3.34万亿元。截至目前，仍有1356家上市公司合计1580.80亿股未解除质押。' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)分析师张杨认为，在目前的经济环境下，对于大股东而言，在短时间内凑够大量现金去追加保证金是极为困难的，补充股权质押也会受到多方面的限制，且有些股东手中大部分股权已进行了质押，一旦大量的股票 面临被冻结、被拍卖的风险，将受到控制权转移的威胁。因此，停牌成为主要措施，但停牌难以从根本上解决问题，一旦市场正经历系统性风险，股价即使度过了停牌期以后也难逃补跌的命运。

杠杆资金集体承压

回头看去年以来A股的每次暴跌，几乎都伴随着去杠杆的过程。2016年以来，因频繁出现的“千股跌停”局面，杠杆危机再度凸显，不过这次除了两融，投资者还会发现，不少大股东增持、员工持股计划等也都有杠杆的身影，因股市下跌给上市公司带来的压力恐怕不容小觑。

“现在市场不稳定，触及平仓的顾客比例会比平时要多，我们主要建议客户减仓或者增加担保品，强平的还是少数。”北京某' 券商营业部的负责人告诉记者。同时，该负责人表示，临近春节，加上经历两次熔断后，除少数被平仓外，多数投资者目前对两融还是较为谨慎的，自己主动降杠杆的占多数，目前融资客仓位多数处于低位。

数据显示，截至本月28日，沪深两市两融余额已跌至9000多亿元，连续第20个交易日下降，创下自2010年3月' 融资融券开始试点以来最长连降纪录。由于市场仍存向下压力，部分券商的两融风控面临巨大压力，券商对于两融业务的日常管理也在加强。例如，国金证券、平安证券等就对部分长期停牌的股票 下调了折算率。国金证券1月26日发布通知，调整' howImage('stock','2_000035',this,event,'1770') 中国天楹(' 000035,' 股吧)等股票 可充抵保证金证券的折算率。其中，中国天楹、' howImage('stock','2_002691',this,event,'1770') 冀凯股份(' 002691,' 股吧)、' howImage('stock','2_300088',this,event,'1770') 长信科技(' 300088,' 股吧)、' howImage('stock','2_300355',this,event,'1770') 蒙草抗旱(' 300355,' 股吧)、' howImage('stock','1_600654',this,event,'1770') 中安消(' 600654,' 股吧)、' howImage('stock','1_600986',this,event,'1770') 科达股份(' 600986,' 股吧)折算率被下调至0，调整原因为“长期停牌”。

对于杠杆，不仅散户投资者需要慎重，上市公司大股东也得谨慎。近期，频繁爆出上市公司大股东杠杆增持面临触及股权质押平仓线的风险。最为典型的是本月18日' howImage('stock','1_600556',this,event,'1770') 慧球科技(' 600556,' 股吧)大股东借道增持的资管计划被强制平仓。对此，有股民调侃称：“这么看大股东增持跟小散融资' 炒股一个样！都是上了杠杆的当了！”

紫马基' target='_blank' >金山东分公司负责人李正光在之前接受《红周刊》采访时说， 2015年6月份A股暴跌后，大股东纷纷抛出增持计划护盘，其中，有不少借道资管计划，杠杆危机就此埋下。而据《红周刊》记者了解，目前，部分金融机构已经采取了相应的控风险措施。例如，上海部分银行已经停止接收中小创股权质押，而且沪深300的质押率也由常规的50%下调到了35%至40%。

部分股票 回购拉升股价

面对股市的连续暴跌，部分上市公司“忍无可忍”被动出招自救，近日美克家居、' howImage('stock','1_600208',this,event,'1770') 新湖中宝(' 600208,' 股吧)、' howImage('stock','2_300032',this,event,'1770') 金龙机电(' 300032,' 股吧)等放出大招：拟动用资金实施股票 回购！业内人士表示，上市公司启动股票 回购，对恢复投资者信心、增加市场流动性等都有一定作用，同时也传达出公司认为股价被低估的信号。

1月28日美克家居停牌并发布回购预案，公司拟以自有资金1亿至4亿元，以集中竞价交易方式回购股份，回购价格为不超过12元/股，回购的股份将予以注销。对于开展回购的理由，美克家居表示“近期受股票 市场下跌影响，公司股价与公司内在价值出现了严重背离……”公司股票 29日复牌，股价当天上涨6.21%，收盘价12.15元。新湖中宝、金龙机电也宣布回购股份，这两家公司的股票 也同样在1月29日应声而起。

业内人士表示，回购股份注销，将增厚每股净资产和每股净利润，这是现金流丰富的公司回馈股东的较好方式。上市公司启动社会公众股份回购计划将会直接减少注册资本，在营业收入和净利润不变的前提下增加每股收益，使得从财务报表看来公司' 业绩有所提升，能够起到稳定市场、恢复投资者信心的作用，并在一定程度上增加市场流动性，同时也传达出公司认为其股价被低估的信号。■

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