细辨“利空”才能正确认识暴跌顺水鱼财经

就在股市站上4900点，开始冲击5000点大关之际，' 大盘却突然出现暴跌。5月28日这天，沪市暴跌6.50%，深市也下跌6.15%，双双创出今年1月19日以来的最大单日跌幅。一天之间，沪深股市的市值蒸发超过4万亿元，投资者一下子出现如此大的损失，在两市历史上是不曾有过的。

此间发生的两件事情，被认为对股市的下跌有重要影响。一件是' target='_blank' >央行近期对几家商业银行进行了定向正回购，规模为1000亿元。另一件则是汇金公司减持了部分商业银行的' 股票 ，数量有几十亿元。前一件事情被认为是央行货币政策出现转向，开始了某种程度的“收紧”，对股市的流动性是一大打击。后一件事情则被视为投资界的“国家队”开始主动撤出股市，表明其认为股市已经不便宜，泡沫太大了。而这当然是股市的利空了。

那么，应该怎样来看待这两个消息呢？首先，最近一段时间来，央行在公开市场操作方面一直没有什么动作，摆出一种“无为而治”的态度。而在这背后，则是资金市场利率的持续下滑，显示市场资金供应充分（当然，如果结合近期新增信贷规模的减少以及广义货币增幅的下降，可以看出主要是因为有效需求不足，结果导致了资金供应的相对过剩）。在这种情况下，商业银行是希望央行开展一定程度的正回购，以减少市场的资金供应，进而稳定利率，并且为商业银行提供相应的投资机会。

也因为这样，所以央行采取的是定向正回购，一方面可以减少此举对市场的影响，另外一方面则可以满足商业银行的需要。从这个角度来说，央行所进行的1000亿元正回购，并非是真心要收缩银根，也不是向市场发出什么试图回笼货币的信号，而只是对短期资金市场格局的一种调整。由于它具有事务性的特点，所以人们不应该对此作过度解读，更不能将其视为是在向股市发出什么收紧的信号。

至于汇金抛售股票 ，其实在前段时间它就在大举卖出ETF基金了，而这次卖出的' 工商银行和' 建设银行A股股票 ，都是在前几年股市很低迷的时候买的，现在尽管上涨也不算很多，但也体现出了一定的投资收益，作为一家营利性投资机构，在这种情况下适当予以套现，应该说也是很正常的。

事实上，在年初的时候就有媒体报道汇金公司有意将前几年逢低买入的部分银行股和ETF基金予以卖出，以实现投资收益。由此可见，在这里汇金公司的举措主要是基于商业上的考虑，并且是前期投资活动的一种自然延续。

值得注意的是，汇金现在卖出的都是大市值的蓝筹股，这些股票 的价位普遍还停留在今年年初的水平，与2007年指数在6124点时的价位更是相差甚远。因此，这里也就没有理由认为汇金的减持是要想告诉市场什么，更与其对股市' 行情的判断没有直接的关系。再说了，汇金买入这些股票 和基金时股市远没有跌到底部，相信在它卖出时，股市也未必是处于头部。

股市涨多了要跌，这本来就很正常。这次跌得多些，只是因为前期涨得太多，这无疑是正常的。而一定要把这种下跌与什么事情联系起来，不是科学的做法。事实上，所谓的央行进行定向正回购和汇金减持银行股，都可以说是不具备必然性的事件，仔细分析一下就可以知道，这些行为不应该对市场产生什么大的冲击。而只要在把事情讲清楚后，相信投资者的恐慌情绪会得到缓解，大盘也会回归正常的运行轨道，逐渐企稳回升，继续开始向5000点的挑战之旅。大跌次日股市的走势已经反映了这一点，相信随后的行情演绎也同样会如此。

（作者为' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)证券' 研究所市场研究总监）