不必过多解读汇金减持顺水鱼财经

■本报记者 张炜

５月２８日Ａ股暴跌的时间点十分敏感，不少投资者联想到２００７年由印花税上调引发的“５·３０”暴跌。巧合的是，两次暴跌的' 上证指数跌幅均为６．５０％。

把“５·２８”与８年前“５·３０”进行比较，主要因为不少投资者过多解读了汇金减持的政策信号。２００８年汇金公司宣布增持工行、中行及建行三家公司的' 股票 ，一定程度上带有救市的目的。当时出台的利好还有印花税改为单边征收，以及' target='_blank' >国资委支持央企增持或回购上市公司。２００８年９月１９日，受上述三大利好的刺激，上证指数暴涨９．４６％，之后一个交易日又大涨７．７７％。此后的几轮汇金增持，增持对象进一步扩大到农行、' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)、' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)及ＥＴＦ基金。虽然汇金增持的市场效应递减，但仍被视为管理层力挺股市的利好。如今，汇金出售２００８年以来增持的部分股份及ＥＴＦ，引发投资者反向猜测，担心管理层对股市的态度发生变化。特别是四大行股票 的估值很低，动态市盈率最高的' 建设银行只有７倍，致使汇金减持变得更为敏感。

汇金减持更大程度上属于市场行为，投资者不必过多解读与猜测。一方面，汇金并非在上证指数逼近５０００点大关之际首次减持。' 工商银行５月２９日' 公告显示，本次减持前，汇金持有该行Ａ股１２４０．２９８５亿股。而一' 季报显示，汇金在一季度末持有工商银行的股份为１２４１．５５８５亿股。两者相比，不难发现汇金在此次出售之前已有减持动作。

另一方面，本轮牛市中的控股股东减持是常见现象。据' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)的统计' 数据，截至５月２６日，２０１５年以来１０５９家上市公司重要股东减持市值高达３３９３．２１亿元，超越２０１４年全年的２３２４．３４亿元。

蓝筹股的控股股东也频现减持，例如，中国中信有限公司今年１月减持' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)３４８１３．１７万股，合计套现超１１０亿元；' howImage('stock','1_601989',this,event,'1770') 中国重工(' 601989,' 股吧)被第一大股东及其一致行动人合计减持超８０亿元。

' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)是今年以来遭单一股东减持市值最多的公司，其重要股东的减持市值超３００亿元。可见，汇金此次减持工行和建行套现的３５．３６亿元，在全市场的重要股东减持金额中占比并不大。

Ａ股走牛，市场已从重要股东增持提振股价，转入重要股东减持也无碍股价走势的阶段。投资者对“越减越涨”的现象见怪不怪，不再把重要股东减持视为股价见顶的信号。例如，' howImage('stock','1_600060',this,event,'1770') 海信电器(' 600060,' 股吧)今年３月下旬遭控股股东' target='_blank' >海信集团减持１３０１．９７万股，到５月下旬股价又上涨了约５０％，跑赢同期上证指数。“越减越涨”的现象在' 创业板与' 中小板更为明显。例如，' howImage('stock','2_002276',this,event,'1770') 万马股份(' 002276,' 股吧)５月７日公告称控股股东拟１２个月内减持不超过１．２亿股，之后半个多月的股价上涨翻番。相比之下，汇金减持工行与建行引发了过多猜想，成为“５·２８”暴跌的导火索。５月２９日，Ａ股反弹失败，上证指数再跌０．１８％。

投资者没必要过多猜想汇金减持的政策信号。假如像部分市场人士所称属于监管层“引导慢牛”，那么，近几个月的风险提示已经不少，投资者对监管层期望Ａ股慢牛而不是“疯牛”的政策意图早就清楚。近期，多家' 券商采取上调' 保证金比例、调整担保股票 范围及折算率、控制信用账户持股过于集中等手段控制两融风险，也是意在给“疯牛”降温。对于如此明确的市场共识，投资者应该多一份理性与冷静，看到估值风险与短期涨幅过大才是“５·２８”暴跌的真正主因。

至于银行股，尽管其估值很低，但重振股价的出路不在于汇金持股不变或增持。此次汇金减持还引发部分机构对国有银行混改的猜想，这反映出市场期待。国有银行积极推进混改，股权结构多元化，有助于完善公司治理机制，提高经营绩效，也有助于改善投资者对银行股的预期。