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事件描述
对当通信行业的投资逻辑进行了梳理，并继续看好行业在2015年下半年的投资机会。
事件评论
4G建设驱动行业维持快速增长，行业整体估值存在安全边际：2015年通信行业的整体' 业绩明显改善，为板块估值的上升提供了有力支撑，具体表现在：
1、运营商投资力度加大，运营商2015年计划投入4300亿元，4G建设全面提速；2、2015年以来，行业需求明显提升，上游设备厂商业绩反转且持续改善，行业基本面高增长具有较大确定性；3、整体来看，通信行业的估值在当前仍处于合理范围，整个板块的市盈率的中值在50左右，仍具有较高的安全边际和投资价值。
行业开始全面转型，铸就长期成长动力：在行业景气度提升的同时，各类通信设备厂商也在积极进行新业务转型，谋求长期发展。具体说来可分为三类：1、发展产业' 互联网业务，通过' 移动互联网、智能终端、大' 数据等技术手段，提供信息产品及服务、提升人们的工作效率和生活质量；2、为企业和政府用户提供软件+硬件的信息安全的解决方案，抓住细分领域行业加速发展的机遇；3、提供物联网以及云计算产品及服务，为' 工业4.0提供' 信息技术支持。通信行业的转型方向契合国家战略发展需求，具有极好的发展前景，将为相关企业开辟全新的成长空间。
产业政策持续推进，确保行业长期可持续发展：近期通信行业政策频发，不仅短期形成了市场催化剂，长期来看也将有助于行业持续演进和发展，具体说来：1、宽带中国2015专项行动启动，以及“提速降费指导意见”的发布，不仅将加速推动通信基础设施建设，也将加快宽带服务的普及，推动行业向流量经营的转型；2、' 一带一路配套政策相继出台，以及中国制造2025规划纲要的发布，正为设备厂商向海外市场和新兴领域的拓展提供了战略性的指导；3、政府对于信息安全产业的发展高度重视，细分领域的支持政策有望陆续出台，使相关厂商进入快速发展的新阶段。
投资建议：基础设施建设方面，持续推荐' 中兴通讯、' howImage('stock','2_002364',this,event,'1770') 中恒电气(' 002364,' 股吧)、' howImage('stock','2_002281',this,event,'1770') 光迅科技(' 002281,' 股吧)、' howImage('stock','2_002194',this,event,'1770') 武汉凡谷(' 002194,' 股吧)、' howImage('stock','2_300310',this,event,'1770') 宜通世纪(' 300310,' 股吧)、' howImage('stock','2_002089',this,event,'1770') 新海宜(' 002089,' 股吧)、' howImage('stock','2_002115',this,event,'1770') 三维通信(' 002115,' 股吧)和' howImage('stock','2_300050',this,event,'1770') 世纪鼎利(' 300050,' 股吧)；国防和信息安全领域，持续推荐' howImage('stock','1_600498',this,event,'1770') 烽火通信(' 600498,' 股吧)、' howImage('stock','2_002583',this,event,'1770') 海能达(' 002583,' 股吧)、' howImage('stock','2_300065',this,event,'1770') 海兰信(' 300065,' 股吧)和' howImage('stock','2_002465',this,event,'1770') 海格通信(' 002465,' 股吧)；手机终端及应用方面，维持对' howImage('stock','2_002416',this,event,'1770') 爱施德(' 002416,' 股吧)、' howImage('stock','2_002104',this,event,'1770') 恒宝股份(' 002104,' 股吧)的“推荐”评级。
军工行业：关注三大投资板块荐17股
2015年下半年，维持超配军工的投资建议。关注军民深度融合持续性的投资机会，推荐' target='_blank' >海兰信、' howImage('stock','2_002023',this,event,'1770') 海特高新(' 002023,' 股吧)、' howImage('stock','2_002519',this,event,'1770') 银河电子(' 002519,' 股吧)、' howImage('stock','2_002111',this,event,'1770') 威海广泰(' 002111,' 股吧)、' howImage('stock','2_300101',this,event,'1770') 振芯科技(' 300101,' 股吧)，关注' howImage('stock','2_300045',this,event,'1770') 华力创通(' 300045,' 股吧)、' howImage('stock','2_300353',this,event,'1770') 东土科技(' 300353,' 股吧)、' howImage('stock','2_002625',this,event,'1770') 龙生股份(' 002625,' 股吧)、' howImage('stock','2_002179',this,event,'1770') 中航光电(' 002179,' 股吧)、海格通信等。军工装备升级的角度推荐' howImage('stock','1_601989',this,event,'1770') 中国重工(' 601989,' 股吧)、' howImage('stock','1_600893',this,event,'1770') 中航动力(' 600893,' 股吧)、' howImage('stock','1_600118',this,event,'1770') 中国卫星(' 600118,' 股吧)、' howImage('stock','1_600562',this,event,'1770') 国睿科技(' 600562,' 股吧)等。H股推荐：' 中航科工。
理由
军工行业雄狮觉醒。我们在《觉醒的雄狮——2015年军工行业' 投资策略》中明确超配军工的观点，2015年上半年军工行业共获得109.5%的涨幅，跑赢沪深300指数72.5%(截至5月31日)。上半年，习近平主席将军民融合上升到国家战略的高度、《中国制造2015》以及《中国的军事战略》国防白皮书全方位支持军工行业发展。中国军费稳步增长，军事装备出口已经升至世界第三。
从军工行业发展历史把握未来四大发展趋势。我们梳理了中国军工行业自建国初期以来的发展历史，深层次探究影响军工行业发展的因素，得出未来发展四大趋势：军工集团产业整合、军工资产证券化、军工国企混合所有制改革、军民深度融合，可以预见军工行业未来具备良好的成长性。
重点关注三大投资板块。1)航空发动机依然是下半年的热点投资主题之一，作为《中国制造2025》重点突破领域之一，国家将重点支持。2)国内通用航空市场空间超过3万亿，期待政策破冰。3)卫星导航是掌握国际战略竞争制高点的关键技术，未来五年复合增速超过20%，2020年国内产业规模将达到4000亿。
' 盈利预测与估值
超配军工。军民深度融合(市场化大方向，持续性投资机会)：推荐海兰信、海特高新、银河电子、威海广泰、振芯科技，关注华力创通、东土科技、龙生股份、中航光电、海格通信等。军工装备升级(战略要务，首推总装级龙头)：推荐中国重工(船舶系)、中航动力(航空系)、中国卫星(航天系)、国睿科技(电科系)，关注' howImage('stock','1_600990',this,event,'1770') 四创电子(' 600990,' 股吧)、' howImage('stock','2_000768',this,event,'1770') 中航飞机(' 000768,' 股吧)等。H股推荐：中航科工。
（' 中金公司）
分布式光伏新补贴政策有望出台 荐4股
光伏制造业竞争趋于规范
' target='_blank' >工信部公布第二批共52家符合《光伏制造行业规范条件》企业名单，进入名单的企业将在未来新建或扩建项目时获得优先支持。目前在名单上的企业数量已达186家，这反映了国内光伏制造业竞争渐趋理性，产业发展告别过去无序状态。
分布式光伏有望提振
国家' target='_blank' >能源局下发关于推荐分布式光伏发电示范区的通知，通知要求各地优选若干具有一定规模的园区纳入今明两年培育重点，编制重点培育示范区开发方案。此次分布式示范区的建设将有效推动下半年分布式光伏的发展。
近期有望正式出台新的分布式光伏补贴政策。目前“余电上网”收益远低于“自发自用”收益依然阻碍着分布式光伏的发展，新出台的政策有望改善这一状况。
推荐个股
推荐的分布式标的包括但不限于，' howImage('stock','1_601222',this,event,'1770') 林洋电子(' 601222,' 股吧)、' howImage('stock','2_002610',this,event,'1770') 爱康科技(' 002610,' 股吧)。
推荐的电站开发标的包括但不限于，' howImage('stock','2_002309',this,event,'1770') 中利科技(' 002309,' 股吧)、海润光伏。
核心风险提示
分布式政策延迟出台；信贷环境进一步恶化；融资成本持续上升。
（' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)）
制造业迎重大投资机会 关注10股
全球产业竞争格局正在发生重大调整，全球各国纷纷抢占制造业新一轮竞争制高点。比较分析了各国发展制造业的战略，认为应重视当下制造业的重大投资机会，重点推荐：1）智能制造：a.智能核心：新型传感器、智能仪表、工业控制系统、伺服电机及驱动器和减速器等；b.智能装备：高档数控机床、工业' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)、增材制造装备等；c.智能生活：可穿戴设备、服务机器人等。2）航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、新材料、高性能医疗器械、农机装备等行业的投资机会。
理由
“高端回流”：发达国家制造业试图引领全球制造业未来发展方向，并引导制造业回归。' 美国在金融危机之后提出先进制造业回归计划、' 德国打造工业4.0战略、日本大力发展机器人产业革命等。发达国家关注创新、网络化、智能化、再制造、服务型制造等，大力发展机器人、3D打印、' 新能源汽车等先进产业，试图重塑制造业竞争新优势。
“中低端分流”：发展中国家意在全面振兴本国制造业以期获得更高国际市场份额。' 巴西提出工业强国计划，具体指出扩大市场规模、增加产品出口多元化的各种措施；' 印度全球推销“在印度制造（MadeinIndia）”，重点在于改善商业环境、增加投资吸引力，提高制造业就业水平，提高印度在全球制造业市场份额等。
中国有望在竞争中突围。《中国制造2025》是全面部署未来十年制造强国的战略，提出短、中、长期三步走的规划和目标，并明确指出要大力发展机器人、航空航天装备等十大战略产业。
盈利预测与估值
重点推荐：' howImage('stock','2_002008',this,event,'1770') 大族激光(' 002008,' 股吧)、' howImage('stock','2_300195',this,event,'1770') 长荣股份(' 300195,' 股吧)、机器人、' howImage('stock','2_002698',this,event,'1770') 博实股份(' 002698,' 股吧)、' howImage('stock','2_300349',this,event,'1770') 金卡股份(' 300349,' 股吧)、' howImage('stock','2_300012',this,event,'1770') 华测检测(' 300012,' 股吧)、' howImage('stock','2_300145',this,event,'1770') 南方泵业(' 300145,' 股吧)、' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)、' howImage('stock','2_300263',this,event,'1770') 隆华节能(' 300263,' 股吧)、' howImage('stock','2_300159',this,event,'1770') 新研股份(' 300159,' 股吧)等。
相关规划实施落后于预期。
（' 中金公司）
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