5·28暴跌潮：文交所人造牛市逆转顺水鱼财经

金证券记者 江芬芬

A股5·28震荡当天，过去一年间风头无限的各地文交所市场同样遭遇重创，时至今日仍未缓过劲来。

“像' 炒股一样炒钱币邮票”、“十倍暴牛”、“交易市场隐藏的风险。

5·28逆转

对指数狂飙疾进的各地文交所来说，5月28日是' 行情的一个分水岭。

以规模最大的南京文化艺术产权交易所(下称南京文交所)钱币邮票交易中心而言，去年12月31日该市场综合指数报于872.34点，至5月28日盘中一度冲至5539.06点，涨幅高达5.35倍。饶是牛冠全球的A股，在这样的涨幅面前也是相形见绌。

不过，就在5月28日尾盘，市场风云突变，几分钟内指数红翻绿直线跳水12%以上，收盘重挫6.79%，第二日再度大跌6.89%。这还不算完。在连续三个交易日收阳后，6月3日市场再遭重击，下跌8.63%，4日再度下泄9.44%。

此间，暴跌在各大文交所蔓延。最近一周以来，中南文交所、江苏文交所等均在上演跳水。这让刚入市的投资者束手无策。

今年5月，南京投资者王小姐开通了几大邮市的账户，起初她只是稳妥打新，“收益率确实惊人，一个几块钱的邮票，一个多月都在拉涨停，最后出来的时候赚了40多倍”。看着各大指数哗啦啦暴涨，她终于按捺不住用20万元买了两个邮票，仅这几日已经损失30%。

即便是资深投资者，也有人感慨，“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前”。

政策多变

为何会连续大跌，市场究竟发生了什么？

以中南邮票交易中心为例，它于去年12月底上线，在5月中旬，这家交易中心的近40个品种上演了连续多日全部涨停的壮观景象。

5月14日中午，中南邮票交易中心' 公告称，为了维护交易市场稳定、长效发展，经中心研究决定，自2015年5月15日起交易手续费收取比例调整为买（卖）成交金额的千分之三。此前，这一交易手续费为千分之二。

对此，市场并不受利空所扰，当天仍然几乎全线涨停。于是，一系列监管组合拳接踵而来。中南邮票交易中心随后对近20个藏品调整价格涨跌幅，涨幅由10%调整为5%，跌幅仍然为10%，并且持续推进再托管等。

脱缰的行情野马终于“低头”。5月下旬，该邮票交易中心藏品开始率先大幅大跌，起初涨停不止的藏品开始跌停不休。

这时，交易中心的态度发生了微妙的变化。《金证券》记者注意到，6月2日下午，中南邮票交易中心公告称，自2015年6月5日起交易手续费收取比例调整为买（卖）成交金额的千分之二。

6月3日下午，中南邮票交易中心再发公告，新上市藏品的' 中签分配方法中按持仓市值分配与按' 申购资金分配的比例调整为40%：60%，此前这一比例为10%：90%。

这还不算完，当日晚间中心再发利好，《红楼梦型张》、《为中国喝彩双连》等交易藏品的投资人会员，对其持有的相应交易藏品进行限售或冻结。

但这些已经无济于事，6月4日电子盘上仍然是满眼跌停。

全输博弈

“交易所在短短的时间里政策反复，恰恰说明市场的不规范，投资者、市场、交易所三方陷入了奇怪的博弈怪圈。”电子盘资深人士林为（化名）对《金证券》记者称。

一方面，前期一些交易所迅猛发展、大力吸金，受此诱惑，各地文交所加速上马，仅最近一个月，就有中融信泰' 大宗商品钱币邮票交易中心、华强文化艺术品交易中心启动申购。在激烈的竞争中，文交所都希望通过强大的赚钱效应来招揽用户。但另一方面，市场一路疯涨埋下巨大的风险因子，各大交易所又必须防控系统性风险。

林为表示，“现在的状况就是，投资者炒邮要看交易中心的脸色，交易中心则看市场脸色，涨多了，就上调手续费、再托管，跌多了，又祭出各类安抚措施。”

不仅如此，身处其中的投资者还要被各类技术因素干扰。前述王小姐介绍，“炒邮这一个月，出入金故障、交易系统打不开是常有的事。”

值得一提的是，在毫无征兆、毫无利空的情况下，6月3日南京文交所综合指数出现暴跌。有市场人士指出，当日正逢前一轮藏品申购结束，偏偏系统出现故障，大家出不了金，没有子弹补充市场，里面的人又恐慌，从而发生踩踏现象。

艰难时刻

某文交所内部人士向《金证券》记者直言，“不得不承认，目前文交所是个初级市场，也是个不成熟的市场。但不能因为这个就否定它，A股刚刚发展的时候也是暴涨暴跌，问题不断。实际上，规模越小的市场，反应越是剧烈，也越是敏感。我们现在要做的就是逐步规范、完善这个市场，让它逐渐走向成熟。”

接近南京文交所的知情人士也透露，目前南京单日交易总额突破30亿，聚集了40多万用户，预计今年年底用户要冲到100万。“这样的发展速度，是文交所筹建者万万没想到的，也导致早前搭建的交易系统与目前交易规模不匹配。他们内部也在讲，现在是系统建设最艰难的时候，要以大的动作来逐步解决系统问题。”

此外，不少投资者仍隐隐担忧，由于国家政策环境发生变化，2011年当时国内大热的文交所迅速转冷，是否会旧幕重现？对此，那位知情人士表示，5月底相关部门已明确，电子盘定位为实物交易市场，中央放开交易所管理权，下放到省级政府，地方政府肯定支持和保护本地文交所，因此这是个利好。

“在政策风险暂时消除的情况下，不少文交所反而最有可能毁于急功近利的运作模式、不成熟的市场环境，大干快干的背后实则隐患重重。”他直言。