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5000点关前谣言四起，' 上证指数一天振幅高达300点，股民大呼伤不起。然而，A股还是上演“V”形反转，成功攻克5000点，而本周' 大盘又上一层楼，站上5100点大关。
那么问题来了，5000点之后该怎样投资，成为投资者关注的焦点。近日，中邮基金投资部总经理任泽松、中欧基金成长策略组负责人' target='_blank' >曹剑飞在某论坛上发表了自己的观点和看法。
问题
牛市涨得很快，到现在已经涨到5000点，尤其' 创业板表现非常好，请问：相比以往的牛市，比如2005-2007年、1996-2001年，这一轮牛市有什么不同之处？
中邮基金投资部总经理任泽松：
领涨板块为“' 互联网++” 盈利模式颠覆传统
我认为这轮牛市跟上一轮牛市有非常大的不同，这一轮牛市领涨板块基本是以互联网++为代表，涨幅超过20倍的' 股票 有一半是干' 互联网金融的。
在我看来这一轮牛市起始时间是2012年，到现在为止新兴行业结构性牛市已经持续了三年时间。我理解这轮牛市跟上一轮牛市有非常大的不同，这一轮牛市领涨板块基本是以互联网+金融为代表，涨幅超过20倍的股票 有一半是干互联网金融的。
上个月有一天' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)市值超过万科，很多人说这是一个标志性事件，上一轮牛市是以' 房地产上涨为代表，当时的牛股是万科，包括' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)。这一轮领头的乐视网、' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)，就像上一轮的万科和中信证券。这一轮牛市还有一个特点，即便涨幅20-30倍的公司目前看来没有' 业绩，但是在上一轮牛股它们是有业绩的，这反映出大家对于改革的预期。
第二个不同，整个互联网对上市公司的影响和对公司成长速度的影响，传统产业中一个上市公司能够连续5年、10年维持20-30%的增长就有非常大的投资机会，典型代表是' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)、' howImage('stock','2_000538',this,event,'1770') 云南白药(' 000538,' 股吧)。
但是很多互联网公司都是指数级的增长，跟以前的模式不一样，像小米2011年开始卖手机，现在小米的销售规模已经达到800亿，按传统模式理解互联网公司就不行。还有一个特点，这一轮可能是历史上以来中国加杠杆，利用配资、融资，包括' 股指期货都是之前没有的。
现在中国类似于' 美国在七十年代末到2000年，经济高速增长后出现换挡期，拉动经济增长的主线从投资让位到新的东西，这个新的东西是什么？实际上就是创新。
现在中国处在一个很大的转型时期，从人类历史或者说从二战以后的历史来看，基本上只有日本、美国、' 韩国，包括台湾地区，这些地方都在七八十年代经历过这样的时期。
我们现在就有一点类似于美国在七十年代末到2000年之间的过程，就是投资带动经济高速增长，然后出现一个换挡期，它拉动经济增长的主线应该从投资让位到新的东西，这个新的东西是什么？实际上就是创新，所以刚才讲的各种各样的特点，那都是伴随着这个经济规律来运行的。
我一直有这样的观点，我们国家的政治制度可以不一样，但是经济规律不可不一样，它是一个普适的东西。当你到一个大的转型时期的时候，不管你是自觉的还是不自觉的，你都得往这个方向走，就是说治理国家或治理经济的政策措施，最后发现都差不多，都是要从所谓的' target='_blank' >凯恩斯向供给学派转，都是要打破垄断、改革创新，很多伟大的公司都是在这时候诞生的。
问题
这种背景下，在投资上面有什么建议？怎么来规避风险？继续追成长股还是风格转换？因为上半年的获益很丰富了。
中邮基金投资部总经理任泽松：
过去房价从5千涨到5万如今创业板也是如此
现在大家觉得创业板150倍很高，如果预期150倍的这些公司通过3-5年的增长之后能把市盈率降10-20倍，那么现在还高吗，所以股价是反映未来预期的。
过去十年是地产时代，现在是金融时代。地产时代，一线城市的房价从5千块钱涨到5万块钱，很多人都觉得贵，但是现在北京三四环的房子维持在10万的高价没有跌下去。
这一轮股市牛市很大部分是中国居民资产配置转移，如果大家判断中国居民权益配置永久从5%提高到10%，那就相当于跟之前房价上涨的逻辑是一样的，你可能看到涨5万的时候觉得贵，但是还要涨到10万。
投资者为什么愿意给创业板150倍的估值，为什么只愿意给主板银行、地产10倍的PE？是因为大家预期150倍的这些公司通过3-5年的增长之后能把市盈率降10-20倍，而且预期看现在10倍的公司未来变成20-30倍，所以股价是反映未来预期的。
但是我相信现在绝大部分创业板的公司是高估的，甚至80%以上的公司它们未来没有能力把自己的估值降在合理范围之内，但是我仍然可以看到10%的公司可以通过这种泡沫加速它们的成长，能够有效把它们的估值降下来。所以我们不应该主观看创业板高还是主板低，自上而下选公司找出真正有潜力高成长的公司，也许它们现在贵一点，但是我相信只要它们高增长能够实现，以后会变得便宜的。
我的组合里有50%的TMT，30%的医药，10%的军工股。成长股你能够找到很多涨10-50倍的股票 ，但在传统产业里边我看不到这样的机会。
成长股看PEG 配置' 国企改革TMT医药等
这一轮牛市的主线应该是创新，就是讲的互联网+，还有医疗，甚至未来的能源改革、能源互联网，这些东西都是跟创新相关的，这些东西没有结束之前，不能讲本轮牛市就结束了。
现在我们看到成长股很贵，但是发现实际上只有创业板为代表的成长股的ROE是扩张的，主板公司的ROE是往下走的，ROE是三个因素，资产负债率，周转率，还有毛利率。
第二，我觉得对成长股来说其实应该看PEG(市盈率相对盈利增长比率)。在海外基本看季度环比增速，不看其他的，季度环比增速还在高速增长的时候，它的估值一定是贵的，当这个增速慢的时候它的估值就会下来，这是我对估值潜在的自己的一点见解。
说到看好的公司，我觉得这一轮牛市的主线应该是创新，就是讲的互联网+，还有医疗，甚至未来的能源改革、能源互联网，这些东西都是跟创新相关的，这些东西没有结束之前你不能讲这个牛市就结束了，这些东西结束了这轮牛市就差不多结束了。
目前我的投资组合里面包括国企改革，它是一个改变，我投的是“变”。第二个就是说能源互联网，它是跟电力体制改革相关的东西，这个行业改革刚刚开始。第三，我比较认可TMT、医药，我的组合里这些也比较多。
