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虽然贾将钱借给了公司，但他在股价高位减持，并且是以债务形式借给公司，这实际上相当于' target='_blank' >贾跃亭锁定了利润，更容易受到质疑
来源：《投资时报》
文 | 《投资时报》记者 刘成昆
在“《投资时报》·上市公司减持排行榜”统计中，' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)大股东贾跃亭及贾跃芳以减持5924万股，套现36.85亿元金额，居个人减持榜第一位，为减持金额最多的个人大股东。
2015年6月3日，乐视网发布' 公告称，贾跃亭先生自2015年6月1日至2015年6月3日通过深圳证券交易所' 大宗交易方式累计减持流通股3524万股，占公司总股本的1.9%。
同时，乐视发布公告称，公司将与贾跃亭先生签署第一笔资金的《借款协议》，借款金额为不少于25亿元，借款期限将不低于十年（120个月），免收利息，用于补充公司营运资金。
对此，乐视公关部向《投资时报》记者表示：“此举是为了更好地满足公司日常经营需要，补充公司营运资金，符合公司特别是非关联股东和中小股东的利益。贾跃亭减持并非为变现，只有卖' 股票 才能让这笔钱长期借给公司，因为质押都是短期的，不适于做长期的投资。贾跃亭个人持股质押率已经非常高，将减持所得的100亿元五年免息借给上市公司，这对上市公司和整个乐视生态非常有帮助。”
百亿减持
2015年5月25日，乐视网公告称，公司控股股东、实际控制人贾跃亭拟在2015年5月29日起的6个月内，预计减持公司股份不超过1.48亿股，即不超过公司总股本的8%，为公司提供不少于5年的无息贷款。
当日发布的《股份减持计划告知函》称，截至目前，贾跃亭先生直接持有公司股份8.18亿股，占公司总股本的44.21%；通过乐视控股（北京）有限公司（以下简称乐视控股）间接持有公司股份1194.11万股，占公司总股本的0.64%；合计持有公司股份8.30亿股，占公司总股本的44.85%。
减持期间为2015年5月29日-2015年11月28日（六个月内），减持数量及比例为：贾跃亭将根据上市公司资金需求进行减持，预计减持其个人直接持有股份不超过1.48亿股，即不超过公司股份总数的约8%。
除了贾跃亭减持，此前，其妹贾跃芳也进行了大量的减持。2014年乐视网公告称，贾跃芳承诺，计划在未来一个月内，通过协议转让或者大宗交易集中转让的方式，处置自己所持有的乐视网股票 ，将其所得全部借给乐视网，作为营运资金，免收利息。报告期内贾跃芳共减持1400万股，减持套现金额约7.1亿元。
据2014年上市公司普通股股东的净利润为3.64元，较去年同期增长42.75%。
虽然利润只有数亿元，但乐视网市值已超过1400亿元，贾跃亭持有约45%的股权，价值630亿。本次，其准备减持乐视网总股本的8%，有望套现100亿元。
2014年，乐视股价仅为39元左右，但一路走高，至2015年5月初，股价已经涨到149元。今年5月13日乐视网除权，每10股送12股，因此5月13日股权被释施，13日收盘价为82元，此时套现，无疑处于高位。
' target='_blank' >中银国际分析师旷实认为，“现在' 视频网站市场，都被BAT巨头掌握，乐视的资金压力可想而知。当做到这个体量的时候，对资金的需求越来越强烈。有了这笔资金，未来的竞争会更自信。在战略的空间上，在战略发展的体量上，乐视绝对不亚于' 阿里巴巴和腾讯。资金如果顺利到达，将为未来3-5年的发展奠定基础。”
5月25日，公司同时也发布定增预案，拟向不超过5名特定对象，非公开发行不超过2亿股，募集资金总额不超过75.09亿元。照此，乐视网短时时内的资金问题得到解决。
减持为哪般？
贾跃亭减持引起业界高度关注，关于乐视网的话题一直没有断过。用乐视网的话说，小米甚至专门开一场针对它的发布会，这非常罕见。曾因戳破第一农业股蓝田股份神话而一战成名的金融和财务专家' target='_blank' >刘姝威也专门撰文看空乐视网，对其模式表示质疑。
贾跃亭在接受采访时称，净利润不应该是衡量一家企业价值的第一标准。在旧工业时代，赚钱能力房子第一位是行得通的。但现在，衡量企业价值应该是看未来，而不是净利润等硬性指标。乐视可以为了创新烧掉所有利润。
资深IT分析专家洪波告诉《投资时报》记者：“乐视网是' 创业板公司，再加上贾跃亭前一段时间的动向，它的融资是比较困难，虽然是将钱借给了公司，有利于公司发展，但他在股价高位减持，并且是以债务的形式借给公司，并且将来公司不能持续经营时，仍以债务为优先偿还的顺序，实际这相当于贾跃亭锁定了利润，在道德上容易受到质疑。”
不过洪波对乐视网的前景看好，他认为，乐视网作为一种经营模式，给消费者带来了好处，并且亏损的是其终端，终端普及之后，会给公司带来利润。这也是投资者允许' 互联网公司烧钱的原因。
在资本市场发达的今天，投资者变现的方式有多种，不一定是企业经营所产生的利润，尤其是在' 美国允许亏损互联网企业上市，投资者可以通过卖出股票 变现。互联网是流量经济，有了更多的用户，就可以实现利润，企业在经营过程中，客户越来越多，实际赢利就不困难。
据《投资时报》记者了解，越来越多的公司准备从美国' 退市，回归A股，包括上市仅半年的陌陌科技，洪波认为，中国这一改善对提升科技公司在A股估值更有帮助。同时国家也要对网络类科技公司上市建立新的上市制度。
乐视网公关部回复《投资时报》记者称，很多公司都被资本控制了，最根本的原因就是过度融资和过早融资，很多公司创始团队都没有掌控力甚至最后被驱逐出公司，根本掌握不了自己的未来。乐视绝不过度融资，绝不过早融资。
据记者了解，乐视在上市前仅有一轮融资，为2008年8月北京汇金立方、深圳创新投资、同创伟业投资乐视网，金额为5280万元，所占股权16%。上市后，也仅是在IPO之时股权融资6.9亿元。比较来讲，优酷上市之前就已经进行了6轮融资，融资额达到11亿元，其上市后又进行了两轮再融资，分别融资4亿美元和12.2亿美元。
对于融来的资金，乐视网大部分进行了影视著作版权的储备、投资影视剧、发展乐视体育、布局手机、电视和汽车等。乐视的影视著作版权的储备是其优势，这是现在其他视频网站亏损，乐视网能盈利的原因。
乐视网公关称，大股东减持继续投入公司，为了乐视的经营和创新。融资一直是乐视的短板。贾跃亭做了大量的股权质押，把所有的钱都投到非上市公司体系，所有烧钱的业务，培育期的业务，还没有进入利润高速增长期的业务，都需要自有资本运作，无法上市融资。
艾媒资调CEO' target='_blank' >张毅告诉《投资时报》记者：“乐视生产的是手机、电视和汽车等有市场的东西，并且乐视网在其他视频网站亏损的情况下仍能赢利，其优势也非常明显。因此乐视前景不容置疑，并且大股东减持无论是为单纯套现还是为公司发展，都无可厚非。”
张毅认为，乐视的痛点在于二次创业面临的团队问题，腾讯、阿里巴巴创业时资金紧缺但能成功，联想进入手机行业时实力雄厚，但自己也承认不算成功，现有的团队是否还会像创始团队一样努力，是最关键的问题。
(完）
