美银美林：当心股市调整的溢出效应顺水鱼财经

美银美林撰文指出，此轮股市调整严重打击了投资者对政府维持市场稳定的信心，而且会产生一系列溢出效应。许多资产都会被重新定价，实体经济和企业利润承压，如果继续暴跌下去会很危险，可能会引发像次贷那样的系统性危机。

以下为美银美林原文：

对政府信心严重受损

我们认为，一年来投资者对于政府维持资产价格（股市、人民币、债务，乃至' 房地产）稳定的信心正受到严重损害。近日来政府在维稳股市上的艰难情景也证明了这一点。我们预计未来许多资产的都会被重新定价，而且是定价会很低。

我们怀疑政府呼吁人们购买' 股票 的政策不会奏效。考虑到市场正在进行的去杠杆过程，我们认为政府对于潜在下行风险的准备并不充足，开始得也太晚（我们怀疑政府并不清楚场外配资的真实规模），当市场下挫的时候，政府仍主要依赖于行政手段进行管控。在我们看来，到目前为止政府的所有举措都还是马后炮。所以，我们预计投资者会越来越不看重政府的种种政策。股市的下跌可能还会让政府对于QE更加谨慎，并回到用房地产和债券市场推动增长的老路。但我们认为，在充分发展之后，后两者的泡沫一旦破灭，将比当前的股市更难处理。

实体经济和企业利润承压

市场剧烈波动的结果，就是财富从普通百姓的转移到富人手中。我们预计这将会让打压国内的消费力。更重要的是，随着金融机构开始修复资产负债表，信贷也会被扭曲。就像日本银行此前经历过的一样，即便没有亏损的压力，银行在房贷时也会变得更加谨慎。企业盈利方面，除了增速放缓，许多够公司可能会在未来几个季度遭受市值下跌带来的相关损失。当然，如果中国真的发生全面金融危机，那么对经济的影响将会更加深远。

继续暴跌很危险

如果市场继续暴跌，与杠杆相关的损失可能会达到数万亿人民币，这其中银行和' 券商可能占了大头。这种潜在的亏损对于资本金不足1万亿的券商来说是很危险的。更重要的是，中国金融系统的不透明和风险主体的模糊意味着风险很可能传染，就像次贷危机中发生的那样。