申毅等四学者：应发挥股指期货的正面作用顺水鱼财经

编者按：作为双刃剑，股指期货近期广为市场所诟病，投资者普遍认为它助长了市场加速下跌，套期保值功能减弱，投机功能更明显。今日，申毅、刘纪鹏、胡俞越、李康4学者联名发文，建议应充分发挥股指期货正能量作用，发挥股指的多头防御作用。

" 申毅 " 刘纪鹏 " 胡俞越 李康

面对近来股市下跌，许多市场人士把" 股指期货的空单指作罪魁祸首。事实上，股指" 期货是标准化的避险工具，市场参与者既可以买多，也可以卖空，是一把双刃剑。它的杠杆是双向放大的利器，我们应充分发挥其正能量作用，特别是在今天市场下跌、流动性枯竭的时候， 股指的多头防御作用尤其明显。具体体现在几个方面：

首先，10%的保证金比例让股指有10倍的杠杆，假设有3万亿的卖空量，防御的多方只需要3千亿资金就能承接，成为下跌市场的泄洪道。 其次，当月股指在第三个周五按现指水平用现金差价结算，多方的保证金可以每月反复使用。第三，多方可以在指数成分股上同时做多，提高现指的水平，实现期现联动，多方力量事半功倍。为此建议如下：

1. 鼓励" 股票 持有方在市场流动性不好的条件下， 不用现股杀跌，而是大量使用股指期货空头进行套保/ 套利操作. 国家队用" 期指多头承接。

2. 国家队尽量在期指低于现指的点位做多，譬如200-300贴水，这样每个月结算时国家队都会有一笔期指和现指间的正收益，投入下月的做多。

3. 在适当的点位宣示决心，还可以用相当于一天交易量的手数挂出限价单，向市场指明方向，同时在远月合约拉升， 给市场做多的信号 。

4. 降低套保/ 套利编码的保证金比例，提高投机编码的保证金比例，全面放开股指交易，向其他需求方充分提供流动性的第二市场。

2015年7月10凌晨

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