刘纪鹏：大盘4000点才是理性回归顺水鱼财经

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中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏

和讯" 股票 消息 7月11日，" 和讯网2015年证券市场中期策略会在北京举行，本次大会的主题为“大国牛市”。在改革稳步推进，牛市突遇波折的关键时刻，" 刘纪鹏、任泽平、" 孙建波、许维鸿、尚国明等30多位专家学者齐聚和讯，为广大投资者点睛宏观经济，把脉后市走向，透视下半年机会。

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏认为，从指标上看，像中国这样的新兴国家的市场，一次下跌超过30%无论如何都应该界定为股灾。这次之所以贻误战机，是因为高层不够果断，出手不够快，原因是犹豫这次是正常调整还是有可能引发股灾的暴跌，直到最后跌到3800点左右，才决心必须由国家出手，形成国家行为。所以这两天的" 行情实际上可以归纳为是国家队加人民战争全体动员。

刘纪鹏指出这种体现立体作战，并且国家队和人民群众一体动员，这样的架式是在资本市场史和市场经济史都是不多见的。刘纪鹏强调，对于中国而言2000点是不正常的，4000点才是理性回归，4000点5000点以中国这样的经济规模和经济发展速度，只要制度建设搞好是很正常的。

以下为文字实录：

刘纪鹏：大家下午好，非常高兴应和讯网的邀请参加“大国牛市”这样一个策略的分析会。

其实大家感受到了，这个题目是不是还成立很难说了，我们这轮能不能承受，如果承受不住就是弱国牛市了。刚才主持人让我谈谈制度建设，我觉得这个话题没有意思，现在不是谈制度建设的时候，现在是要分析我们这场股灾是不是真的顶住了，下周有没有可能多翻空。

从这个意义来说我们要标本兼治，这轮股市，这次股灾我们看的时候，它的发生是必然的还是偶然的？可不可以避免？现在能不能界定是这样的股灾？股灾有这样跌的吗？突然又拉两个涨停板上去了，下周会不会还接着再来。所以界定股灾的时候，我们确实要看到整个这场6月15号以来的行情，应该说很多正常、非正常的手段在激烈的博弈、参战。

从指标上看，应该说像我们这样的新兴国家的市场，在一次同方向下跌超过30%，无论如何都应该界定是股灾。这次我们之所以贻误战机，是高层不够果断，出手不够快，原因是这次是正常调整还是有可能引发股灾在暴跌。整个过程应该说直到最后跌到3800点左右，那这个决心才必须由国家出手，形成国家行为。所以这两天的行情实际上可以归纳为是国家队加人民战争，全体动员。

我本来是一些公司的独董，不能买股票 ，但是各大公司对高管都要申报，在关键时刻党和国家考验我们独董的时刻到了，我们最低申报一百万。所以我也想怎么也得买10万股" 中航资本(" 600705," 股吧)。昨天我一看涨停板，我把10万股改了，买100万，因为最低100万，如果涨停板上去有可能我200万也买不到了，而且交给" 中航证券操作了，由此可见国家队进场，加上群众大动员，我们有990只国家控股的上市公司，这一批中坚力量，所以所有央企一声令下全都上来了，利好，公司回购、期权推出，高管增持，五项里面至少选一项。而且昨天再次提醒我，您这一百万我们将公布，公布之后一定下礼拜到位。你看这样的架式，这个行情是不是能够在市场经济正常的情况下翻身的。当然" 股指期货也是和跟" 现货、" 期货立体作战也是重要的特征，所以关键时刻" 中信证券(" 600030," 股吧)大笔出手，3500万左右的" 期指照单全收手，下礼拜要交割了，在这种交割当中如果期限贴水，你做空了就得拿现货净贴，贴水就200点，这是陪不起的，两天之后把期货市场稳住，中信证券说都卖出了，所以低点拉起来，你长期持有没有用，人民群众一进来它又顺利的出去了，稳定了市场，但是中信证券赚了多少钱不知道，有可能10亿，有可能更多。但是事实上这种期现立体作战，并且国家队和人民群众一体动员，这样的架式是在资本市场史也好，市场经济史也好都是不多见的。所以你看不到这一点对中国的行情、对中国政府行政动员的能力，加上在这个时期没有发生大的必然要产生股灾的外部环境，所以讲像这样短时期从2000点到4000点，然后上5100的行情，我们必须要看到，我们2000点本身是不正常的，所以4000点这才是理性回归的，因此对中国股市这样一个回归过程，当然时间点、增得快这是宏观政策上的关系，但是我们要清楚2000点才是真的不正常。按照中国财富管理、国民增长，就像我们想象" 房地产一样，第一个阶段就是房地产，第二个就是资本市场，第三个阶段还有土地的产销革命，那将可能是最后一个机遇。那么这一次股市的增长，一旦我们大国崛起，就必然认识到股市的兴起必然要迎接牛市。这个过程在中国梦的核心内容中、在中国崛起的基础中、奠定中，这是必须要奠定的第一块基石，所以这个背景来看，我们今天要这" 个股市，这次发生的股灾，还是灾后重建，还是如何分析，那就存在着标本兼治。

治标，好比一个病人发高烧40度，40度你这会儿先把温度降下来就得压冰块，但是压上冰块了，如果你不利用时机去除它产生发烧的病因，那你冰块一化了，冰块一撤了，国家进场可能要场，国家怎么看待银行股，国家经济要不要，它是四两拨千斤，两天盯一天撤了，它就解了，还是长期做。不管怎么讲这个冰块是撤了还是化了，只是给我们赢得了时间，不要再有更大的损失。但是治本必须要找到病根，必须秋后算帐，为何这样的股灾是以这样的形式发生，虽然今天看表面上它又翻红了，牛市有可能又要继续延续了，但是多少我们可爱的同胞，多少我们中国梦实现的中坚力量，这些可爱的股民已经倒在血泊中，已经再没有机会站起来了，在这个地方我们必须饱含深情的悼念他们，必须从内因、外因，总量和环境的多方位，必须国人再也不能放过资本市场这20年存在深刻的不及，每次一反思总是被各种理由所回避。所以才导致今天发生了一场不该发生这么大的损失，使这么多中坚力量瞬间消失了。而在这个过程中，一次财富的重新分配又有多少人发了财。这个过程当中，有哪些是救市过程当中是我们一再的失误，哪些是我们资本市场根深蒂固内在的不及，这些都要分得清楚。

当然我们要知道如何看待这个股灾，为什么一开始存在理论上的巨大争论，它对上层决策手的判断，市场是自救还是国家必须出手，等等这样的争论。正是因为这样的争论不一样，有的说中国有发生股灾的环境和条件吗？一种是条件，今天没有，而且今天不只是没有，习主席的中国梦、“" 一带一路”、新常态等几个主要观点提出，我们在亚投行，包括我们总理在南美访问，习主席整个亚洲的几次会议上对巴基斯坦、印尼一系列的投资，就像下围棋，他在布局，而这场布局当中有两个手段是必须要具备的，你要崛起，当人们都说我们6年GDP超过" 美国的时候，我们也在分析我们多少年可以在金融上真正的站起来。

大家只知道" 英国超过美国的GDP是1900年，但是美元取代英镑是经历了43年的历程，所以大国崛起的标志在金融。因此从这个意义上来讲，中国要崛起必须要有自己强大的金融，而金融今天的主战场就是资本市场。不仅仅现货，各种期货、" 大宗商品的定价，而且重要的在国际大国博弈当中财富的分配，国际竞争中产业的分工格局，都是由金融主导决定的，这是话语权的问题，所以世界第一大国的崛起必须伴随世界第一资本市场重心的转移。从1646年的荷兰，1943年之后的美国，或者1900年之后的美国，而这些过程当中每一次新的大国崛起都伴随着金融和军事。巴基斯坦为什么460亿美金，“一带一路”大大的削弱我们资源石油类的缺陷，而且可以成为我们的军港，是中国第一个在海外派驻军舰的港口，这两点的布局已经储户寻常的让人们看到一种战略的高度，这次的股市兴起不是偶然的，那是中国梦的战略，这是输不起的大国决策。

中国的转型一方面我们具有钱多，我们具有的速度仍然是世界第一快，别看7%，我们市场辽阔，这样的优势同时对中国政府又具有世界动员能力最强的手段，就是政府，它不仅财政有钱，它的国有资本、土地都没有私有化，仅国有资本金在静态资本，国资系统的不算金融、教育、卫生，这类那就是36万亿，你说这次国家出手，36万亿990家上市公司哪一个股票 是卖1块钱，随便抛出一点，解决保障，解决大势，所以国有资产当中有大量的资本，我们不包括金融的，像国投等，像教育、卫生、文化哪一项在改革过程当中都形式国有资本。黑龙江200万亩土地，这样的土地" 信托，把200万亩土地对农民发了信托凭证，土地集约化经营，农村公司化，土地证券化，等这都是庞大的股份化公司产生。很多一流的大公司都在帮你，因为没有那么大的土地公司，产量增加50%不多，所有的种子、化肥、农机全是集约化的。哪个国家有这样的优势，他们连一条高铁都修不起来，全私有化了，这个走对了中国崛起必然无疑。如果走不对，说你搞政府独裁，说政府干预市场经济，你不能这样那样，你是改革的倒退，中国牛不应该，国家牛是错的，改革牛不成立，而且都是中国高层发表的这些言论，如果中国来一场颜色革命，同样可以转瞬之间土崩瓦解，所以很多富人说要把财产转到国境外1/3，每个人都清楚中国处在这样的关键时刻，所以这是输不起的股市博弈。

站在中国梦的点上看股市，这批人倒下去影响的不只是中国一家而是整个中国梦的崛起，这场救市是必须要来临的，这场必须从政治风险考虑，国家队必须出手，所以我们在和讯网上有一批人主" 张新中国梦，很多人不信中国梦，从普适价值，他信的是美国梦，因此这种情况下他对你一系列的范围，从社会、" 法律、政治界，再向经济、金融界蔓延，反对救市，批判现在改革回潮，批判改革牛、国家牛。我们有一位" 许小年学者，甚至说这轮行情起来是谁出的主意，那全国共杀之，上骗领导、下骗百姓。要杀的话我估计在名单上，我想如果不被杀我当然要站出来，我要不反击一下我就束手就擒了，所以从这个意义上说没有什么可讲的。当然我们要分析这个过程的话，要知道我们的对手在哪里？有没有对手，有没有阴谋。所以从这个意义上讲，正常不正常之分我不讲，我们要知道苍蝇不叮无缝的蛋，我们现在看5100点就是44倍市盈率，我们看结构大恐龙和小跳蚤并存，4大恐龙每一家都是3000多亿股，" 工商银行3670亿股，平均每支股票 只有9500万股，大恐龙在这躺着，一个顶4500个创业企业，这边我们银行6.4倍、7倍市盈率怎么都炒不动。人民买股票 为什么？它是要交易，可是交易的起来吗？谁交易得动它呢？外国人投行当中整体上这么设计，它不符合基本的交易原理。所以这边大恐龙一动一融资一千亿，玩不动，市盈率6.4倍，对人来说就是一种没有给你6.4倍人格侮辱的形象表达了，你就像一个破鞋我不买你，我看不上你。所以我们四大银行还美什么呢？还不如真的是变成破鞋了，这个意义上要反思，他们凭什么不能分离，如果把四大银行从航空母舰变成舰队，如果一分为五是可分的，只要这个信息分离出去，肯定大家会亲睐我们金融股票 的。这边小跳蚤平均470的上市公司万出150的市盈率，这是人类的丑闻。而且所有批判中国股市的人不会说你7倍的市盈率，全都说你150倍的市盈率可是他们占多少呢？它们不过400多亿股，结构不好，这样的例子非常多。必须从我们自身角度反思，所以我始终觉得这种关键时刻，舆论的导向、学界要客观的看到，不要把对股市的评价最终动摇到中国崛起、中国梦的根基。

而如果要坚定这个信念，中国的股市必须解体，4000点、5000点在中国这样的规模，经济发展速度，应该说只要我们制度建设搞好，应该是很正常的。美国的今天危机当中也创了历史新高，它的市盈率也是20-22倍，我们速度是它的2倍，它3点多，我们7点多。今天先要治标，下周先把这个行情稳住，不能再下跌了，它有金融信用，甚至股权抵押等，社会动荡都有可能。这是国家出手忙乱当中应对的措施，前面慢，后面只要稳住就先上，顶住再说。各国面临股灾政府都要出手的。所以出手之后怎么办？下周包括股指期货，一系列的处理办法，大家知道股指期货是双刃剑，看你怎么使用，这次止住" 大盘，股指期货发挥正能量的作用。所以在下周的行情当中，随着大量的企业复牌，其实往后看我们的战略新兴板，" 新三板，这个深圳的" 创业板，证监会下面的机构都各自从自己的利益出发，在争相猜测国家对市场的影响是什么，都在想灾后重建我们的反思等等，从这个意义来说，我们一个是对下周，当然我们已经变得很聪明了，现在各界的意见上面有了统一指挥的力量，没有比公检法进驻更有力量了，习主席抓两个地方，一个是足球，一个是股市，他能够给足球发一个国务院委员，国务委员当组长，里面有两条，足协跟体育总局脱钩，接的就是公检法派驻，这肯定管用，因为这里面股市的腐败、非公平正义的问题同样要解决，所以这次股市下跌上涨，就是一次财富的重新分配。道理一样，尽管我们现在还有争论，你这么进去查做空，种种争论都有，但是别的先不管，今天先把它止住，高调威胁是起很大作用，这种问题处理好了，结果很有可能没有费一枪一弹，股市可能就起来的。当然这个过程当中如果存在错误，我们仍然有反复的可能。所以我们股民要精神起来，确实我们要掩埋好我们战友的尸体，擦干眼泪，重新上路当中一定要谨慎前行。

和讯网这次发挥很多的作用，我们的很多建议报告都是发在王正鹏（和讯网总编辑）这个刊物上，很精进，他也受到了表扬。所以下周人们不敢掉以轻心，我们还会把东西发在和讯网上面，我们可以看到这是输不起的博弈，中国股市必须崛起，这是中国梦的历史使命赋予我们大家的。谢谢大家。

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