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被认为是本轮暴跌导火索的场外配资及其产业链上的公司将何去何从？
未来纯配资平台或减少
本报记者 崔敏
在A股市场的连续大幅下挫之际，杠杆资金的踩踏连锁效应正愈演愈烈。而一些' 互联网配资平台也迎来了最具挑战的时刻，据报道，在A股跌幅最大时，有配资平台的近八成账户遭到强制平仓。在股市震荡加剧以及监管趋严的背景下，曾经火爆的配资平台，命运正在发生转变。
股市负面效应
直接传导至配资平台
知名P2P平台的配资业务相关人士接受《中国企业报》记者采访时表示，该平台在5月份之前配资业务很火爆，但是自5月份开始这一业务有所收缩，因为证监会在配资方面的口子正在收紧，“我们的杠杆已经由最高1:5降到了最高1：4，资金使用期限最长限制在6个月之内”。
自6月12日创下5178.19点新高之后，' 上证指数便开始了一轮急速下跌。7月8日，' 沪指持续震荡下跌，一度跌破3700点、3600点两关口，再创本轮调整新低3585.40点，' 个股方面，两市逾1700股跌停。
牛魔王配资平台负责人葛汉表示，本轮股市暴跌中其公司触及平仓线，发出补仓指令的客户至少在一半以上，如果' 大盘继续下跌，被强平的仓位可能更多。
6月29日，互联网配资平台“赚了点”发布了一则《关于7月1日闭市前清仓的通知》；6月29日11点，' 股票 配资平台巧牛网在其官网上发布通知，称“请所有用户于6月30日下午14:30前清空持仓，届时未主动清仓的用户将被强制清仓。”两家在线股票 配资平台先后发布“清仓” 通知，旋即引来市场关注。
不过随后巧牛网又发布一则澄清' 公告，称上午的清仓通知是员工疏忽所致，应为减仓并非强制清仓。
共鸣科技CEO陆雨泉表示，关于账户平仓的数量，各家配资平台情况会有所不同，大体范围应该在10%—30%。这次大跌对配资影响分为两个方面，一个是平台业务量减少，另外一个就是这些配资平台会更注重风控，一些平台也开始考虑增加业务品类和转型的问题。
中国' 互联网金融青年联合会秘书长高震东接受《中国企业报》记者采访时分析说，股市暴跌对杠杆高的配资平台影响更大，因为客户加仓需求会有所弱化。对于进入这个行业较早、交易规模较大的平台受到的影响是较小的，但是业务会有所缩水。另外，进入场外配资市场的门槛提高了，之前接口是直接向散户敞开的。
股市暴跌暴露平台风控能力
启赋资本投资总监兰洪明分析，在牛市中，配资平台的风控能力可能很难看出差别，但是在股票 暴跌之时就能看出。未来配资平台和以前的团购、电商平台一样，肯定是优胜劣汰。
高震东表示，长期来看，股票 配资业务的需求是一直会存在的，与牛熊市无关，只是经过股市的洗礼，投资者和借款人都将趋于理性。
“除了早就存在的线下配资，P2P平台里15%的平台开展了配资业务，非常火爆，现在政策对配资业务的限制、股市的大幅震荡，会让配资平台迎来洗牌，但是不至于遭遇灭顶之灾。”高震东说。
91金融吴文雄也表示，股票 配资能够在牛市下点燃投资热情，并不代表股市下跌就会走入“死胡同”。配资业务是针对' 炒股经验丰富的人，这些人无论是在牛市和熊市都有炒股的需求。对于股票 配资这一业务，91金融并不会做大的策略调整。
陆雨泉则分析，大洗牌倒是不好说，但如果行业不好，会出现业务量萎缩的情况。
未来单独配资的平台或减少
兰洪明表示，股票 暴跌会影响股票 配资平台的盈利，改变投资者的心态。作为互联网金融的一种先试先行的业务，配资平台应该能够为借款人筛选出优质的股票 ，提供专业的金融服务和指导。只有借款人有一个长期的收益，配资业务的链条才能长期的发展下去。
“股票 配资虽然是愿赌服输，但配资平台应该能够为投资者提出合理的建议，不是单纯的直接提供配资资金，尤其是要真正从客户出发，为他们提供组合性的投资配置方案”。
记者了解到，91股神对炒股投资者进行严格审核，纯粹的“小白”或者“新兵”是不会通过审核，此外，91股神对每一位股票 配资用户反复强调，配资炒股在放大投资收益的同时也扩大了投资风险，配资炒股用户必须时刻绷紧风险意识。
吴文雄表示， 91金融在构建商业模式时，就致力于打造全金融生态模式，打造平台型模式，让各项业务相互支撑，增强抗风险性。
“91股神背后并不是单纯的配资业务，而是91金融的互联网证券业务，涵盖传统的整个证券概念，配资业务只是其中一项，所以在股市暴跌时可以让91股神受到的影响降低到最小。”
陆雨泉分析，目前多数配资网站因为业务相对单一，对股市' 行情的依赖比较大，这样会导致平台业务稳定性不是很好。配资平台在积累了一定量的用户以后，可以考虑增加更多的资产类别，未来单独的配资网站会很少，大多都会有自己的闭环应用场景。
本报记者 崔敏
近日证监会宣布的两融新规似乎让业务逐步缩水的股票 配资平台看到了新的希望。据悉，这份7月1日紧急发布的两融新规中，明确规定允许两融合约展期，同时不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式。有观点认为，这意味着监管层对配资口径的放宽。那么，游走在监管空白状态下的P2P配资业务，是否会迎来新的疯狂？
专家：
放开两融属临时救市
7月1日股市大跌延续，当日晚证监会宣布' 券商两融管理新规。其中明确规定允许' 融资融券合约展期，允许证券公司根据客户信用状况等因素与客户自主商定展期次数，优化融资融券客户担保物违约处置标准和方式。新规引发市场热议，有观点称，这或意味着监管层对股票 配资业务的放开。
然而，中投顾问金融' 行业研究员边晓瑜表示，日前证监会对两融业务的放宽并不意味着配资的口子又放开了。证监会当前放宽两融业务其实是无奈之举，A股市场自6月15日以来出现单边下跌行情，不到一个月时间，沪指下跌达30%左右，市值蒸发3600多亿，在此情况下如果继续严管两融业务，或爆发系统性金融风险。但是之后股市一旦稳定，证监会或改变宽松态度，因为前一轮暴涨中两融业务也是重要推手，两融业务如果监管不当，将打乱股市正常发展。
共鸣科技CEO陆雨泉也表示，证监会这次放开两融，是临时的救市措施，并不意味着是长期放开配资的口子。经过这次事件之后，证监对场外配资会严厉打击的。
市场约束效力
大于政策监管
由于P2P平台属于银监会管理，而股票 配资业务又属于证监会管理范畴，因此对于P2P配资的监管，业界始终存在争议，而坊间传言渐行渐近的P2P监管细则是否会规范P2P的配资业务，也备受市场关注。
边晓瑜分析，当前配资型P2P平台不在少数，如果P2P出台相关监管政策，配资方面的规范势必会出现。可能出现的方向主要是，其一，建立严格的托管体系，通过银行对资金动向进行有效监管，降低配资过度风险；其二，划定配资比例红线，配资风险较高，如果P2P平台较为冒进，将对投资者造成重大利益损失。
不过陆雨泉则表示，专门针对配资的规定应该不会这么快出来，未来对这方面应该会有相关的规定，例如配资的杠杆倍数，配资者的资格等等方面。
北京市网贷行业协会秘书长郭大刚强调，首先银监会还没有发出关于监管的公告或特别的声音，再者，用监管的方式去约束配资行为并不一定有效，市场的行为还是让市场去约束比较好。
伞形' 信托入市骤降
本报记者 王莹
资本市场的连日下跌，让伞形信托遭遇了较大冲击。据了解，在本轮暴跌中，多数伞形信托产品触及了平仓线。《中国企业报》记者了解到，相较于以往的疯狂，目前新增伞形信托几近停滞。
新增伞形信托几近停滞
据了解，场外配资机构的资金主要来自银行的批发资金，但并非银行资金直接对接投资者或配资平台，而是中间通过伞形信托完成“转接”。即银行“理财资金—伞形信托—配资平台”模式。
而根据' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)证券最新估算，目前银行理财业务规模约17万亿，权益类占比中性估计10%，这块规模大约为1.7万亿，其中有一部分是做定增项目配资、两融收益权等业务，假设40%—50%左右是伞形信托，则这块的存量约为7000—8000亿元左右。
' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)发布' 研报表示，' 银行业参与场外配资的' 主力是股份行和城商行，而股份制银行中只有几家做得相对较多，大型银行基本不参与。
“近两三周几乎没有新增配资，也进一步提高风控标准，现在不会再开高于2倍杠杆的口子了。”一家股份制银行内部人士如是表示。
而另一家股份制银行人士也表示，杠杆交易金额与股市行情正相关，目前市场调整加速投资者去杠杆，当前新增伞形配资业务发展几乎停滞。
“目前，新增的伞形信托基本不做了，最近我们的主要工作其实是联系劣后投资人补不补仓，目前来看，风控机制还算健全，问题不大。”一家西南信托公司内部人士也对《中国企业报》记者表示。
今年4月至5月达到峰值
据了解，本轮伞形信托的成立热潮始于2014年12月，彼时仅有部分信托公司试水。
某股份制银行人士介绍，其实在上一轮牛市时，就出现过伞形信托。去年11月股市向好以来，又开始有银行发展这项业务。刚开始在该行存款300万元以上的客户就可以申请配资，到今年2月门槛已经提高到500万元，后来又提高到2000万元以上；配资收取的利息，也从最初的年化8%逐步增加到8.8%。
随后在今年2月3日，证监会发文要求券商严格执行《证券公司融资融券业务管理办法》，禁止通过代销伞形信托、P2P、自主开发相关融资服务系统等形式，为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。
4月开始，' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)、' 招商银行等伞形配资规模较大的股份行均下调配资杠杆比率。
《中国企业报》记者从四川信托公司采访了解到，其杠杆率设置最高为1：5，但是随着今年5月到6月上旬行情的逐步抬升，伞形信托随市场的调节，已经下降到目前的1:3。
而监管层的“冷水”并没有阻止伞形信托快速发展的势头。
从部分信托公司提供的信息来看，伞形信托在今年4月、5月份达到新增规模峰值，此阶段沪指从3748点升至4611点。
4月17日证监会再度重申，严禁证券公司两融开展伞形信托、场外股票 配资等活动，券商新开代销伞形信托已经被喊停。这已是证监会在这轮牛市以来第二次就伞形信托做出规定。
“那会儿，市场都以为银行资金有不同程度的收紧，实际上并没有，暗地里新增的伞形规模依旧很多。”一位四川信托内部人士对《中国企业报》记者表示。
伞形信托累计平仓率不断增加
《中国企业报》记者从多个渠道了解到，近期随着股市暴跌，伞形信托累计平仓率不断增加。
截至7月3日，虽然经过前几日大跌，部分公司伞形信托部分子单元跌破平仓线，但大多数并未发生强制平仓。
“目前我们行配资规模大概2000多亿元，7月3日强平了十几个单元，10多亿元的规模。”7月4日，一家股份制银行内部人士对《中国企业报》记者表示，由于公司业务做得早，大部分6000万元以上的客户其实很早就把杠杆降下来了，风险不是特别大。这一次下跌受伤较多的是资金在几百万配到千万级别的账户。
然而，截至7月8日，连日急跌已令市场信心受挫，投资者补仓信心大为降低。
“股市连日下跌，公司伞形信托子单元平仓率累计已超过30％。”北京某大型信托公司证券投资业务相关负责人称，此前公司伞形信托规模在1400亿元左右，这一波行情调整使公司这一业务规模降至1000亿元左右。
北京另一信托公司证券投资业务相关负责人也表示，公司情况与之类似，虽然业务规模相对较小，但累计平仓率及伞形信托业务缩水比例也在三成左右。
