国泰君安：全面恢复仍需时间顺水鱼财经

" 国泰君安策略团队最新观点认为，救市政策已经见效，全面恢复需要时间。救市政策努力下，流动性最紧张的局面已经过去。在市场中流动性条件稳步改善的条件下，A股或出现阶段性震荡格局，专业的机构投资者可以参与，但不宜对后市过于乐观。

国泰君安认为，监管层及时、有效的救市措施是市场流动性恢复的最主要原因。为化解金融风险，一行三会分别出台相应政策，共同化解流动性风险。" 股票 市场流动性缺失所形成的系统性金融风险的隐患得到有效化解。由于股票 市场的流动性压力，而将风险传导到其他市场（比如债券以及实体经济）的可能性得到明显降低。救市政策已经见效，但是监管政策的重新梳理和市场秩序全面恢复仍然需要更长的时间。投资杠杆过度使用是本轮市场调整的主要原因，也将成为中期监管和调控的主要目标。对过度杠杆投资的监管，将使A股市场朝向更为健康的方向发展。

面对市场，国泰君安认为，市场风险偏好边际上出现下降，市场主导权正阶段性转移到绝对收益投资者手中。这也是A股市场在2015年下半年和上半年市场比较中最重要的变量。本轮救市守住了3400到3600点的底线，这一底线也是金融风险隐患出现的底线。在市场中流动性条件稳步改善的条件下，A股或出现阶段性震荡格局。震荡过程中专业的机构投资者可以参与，但不宜对后市过于乐观。从7月12日证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》来看，市场阶段性稳定之后监管层仍然保持对投资杠杆的严格管理。短期内市场不会重复上半年的全面性和持续性的投资机会。机构投资者接下来的选股重点将体现在两个线索上：第一是" 业绩明确，第二是流动性条件充分。在市场调整中，应该再加上一条更重要的线索，就是微观结构在此轮调整中出现明显改善（充分换手）。近期筹码交换更充分、微观结构得到明显改善的品种可能更具弹性。