高盛：A股暴跌只是“速度与激情”的回调 建议买四类股票顺水鱼财经

继上周发文看好中国股市后，高盛中国策略团队在本周一(7月13日)发表' 研究报告指出，A股过去三周经历的大幅下跌仅仅是一场“速度和激情般的回调”，并且已经大致走到了尽头。

中国股市这波跌势只是修正、而非崩溃，A股的去杠杆化过程已进行了大约2/3，这虽代表之后股市仍会震荡、但' 大盘股的投资价值也开始浮现。

该报告称，牛市中出现大幅回调是很常见的。过去40年中，全球牛市有44%的概率出现幅度在20%以上的调整，推动因素为市盈率下滑，关键历史市盈率支撑位为15倍。我们认为，中国股市目前正在经历调整，但并非迈向系统性/熊市阶段，短期内A、H股、' 中概股的走势各不相同。

数据来源：彭博 src="http://i2.hexunimg.cn/2015-07-14/177536730.jpg" width=506 align=middle border=1 emheight="378"> 数据来源：彭博 数据来源：彭博 src="http://i5.hexunimg.cn/2015-07-14/177536731.jpg" width=507 align=middle border=1 emheight="380">
高盛指出，沪深300指数(CSI 300 Index)目前的本益比为14.4倍(以I/B/E/S每股盈余预估值计算)，较6月' target='_blank' >高峰的18.5倍修正了26%，相对于10年平均值的标准差为-0.2。不过，整体A股的本益比平均值、中间值虽从原本的75倍、50倍修正至58倍、31倍，但以历史观点来看仍偏昂贵。从本益比的差异、政府护盘动作以及中小型股杠杆度较高的情况来看，A股之中大型股的投资价值比小型股高一些。 数据来源：彭博 src="http://i7.hexunimg.cn/2015-07-14/177536732.jpg" width=484 align=middle border=1 emheight="315"> 数据来源：彭博 src="http://i9.hexunimg.cn/2015-07-14/177536733.jpg" width=458 align=middle border=1 emheight="315">

尽管如此，修复投资者的信心可能需要时间，因此短期内夏普比率将受压，而市场的结构性担忧因素可能会令MSCI指数推迟将A股纳入。12个月沪深300指数目标点位：5000点(+22%).

高盛本周一发送的报告还认为，' 股票 估值已经重返合理区间，超卖已经为投资者提供了有吸引力的买入机会，未来12个月MSCI中国指数目标点位：90点，即较当前进一步上涨30%。 数据来源：彭博 src="http://i3.hexunimg.cn/2015-07-14/177536734.jpg" width=580 align=middle border=1 emheight="212">

高盛建议投资者买入四类股票 ：

1)“保证金堰塞湖”较小的A股高品质股；

2)现金充裕、估值便宜、正在进行股份回购的公司；

3)买入基本面强劲的H股和在' 美股上市的' 中国概念股；

4)部分' 港股中小盘股入场点更佳，大部分都处于今年低点附近。

里昂证券(CLSA)中国香港策略部主管Francis Cheung 13日则发表研究报告指出，中国股市最坏的情况暂时过去了，融资余额降至本波起涨前的水位、近半上市公司停牌、大股东卖股遭禁等因素，为这次的修正走势画下句号，预期A股有望短暂反弹。

根据里昂其对528位投资经验中值为4-5年的A股散户调查，其中超过五成认为未来三个月股市将上涨，23%称一个月内打算卖股，多数投资者称不会改变融资杠杆水平。投资者偏好知名蓝筹股，尤其是相对便宜的银行股；预料H股上涨空间有限，青睐蓝筹股。

里昂证券在简报资料中列出基于估值及增长潜力选出的价值股，包括：H股：' howImage('stock','1_601800',this,event,'1770') 中国交建(' 601800,' 股吧)、' 海尔电器、华电福新、' 中国平安、华能' 新能源、' 长城汽车、' 蒙牛乳业。在美上市中概股：唯品会、京东。

汇丰(HSBC)策略师Roger Xie也撰文表示，该机构虽在4月份以杠杆度太高、企业内部人卖股为由将A股的投资评等调降至“减持”，但现在却决定把评等调回至“中立”，主因中国股市目前的融资余额与6月中旬的高峰相比已下降逾22%、相当于人民币5000亿元，去杠杆化的最坏状况可能已经过去。

另外，A股企业内部人卖出压力在最近几周大减、主管机关积极护盘、利息费用下降可在今年下半年推高企业获利等，也是汇丰调高A' 股评等的原因。