金百临秦洪：是箱体震荡还是向下破位顺水鱼财经

周三A股市场出现了低开后震荡走低的格局，' 个股行情更是散淡开来，跌停板家数明显扩容，甚至一些复牌股也未能够封停一字涨停板，而出现了开板后回落的态势，这本身就说明了由抄底盘、护盘资金涌入所形成的弹升' 行情暂告一段落。

不明朗的护盘目标，引发短暂的行情周期

其实，对于近几个交易日的走势来说，业内人士早在上周末就有过预测，那就是护盘的战略目标并不是很明朗。或者说，护盘的手法其实折射出护盘资金缺乏长远规划，比如说暂停' 新股发行，只是暂停，具体到暂停的时间，是一个月还是两个月，抑或是等待注册制，这里面的时间规划，谁也不清楚。再比如说对' 股指期货做空和做多方向，均予以限制，这也使得股指' 期货丧失了应有的交易功能，这明显也是一个权宜之制，只是想先缓解市场汹涌跌势，先救命，然后再说。

随着A股市场在近几个交易日的企稳，市场的命算是保住了。那么，此时就需要考虑长治久安的政策。一方面是进一步降杠杆，因为加杠杆所带来的失控走势，让市场参与者在前几个交易日经历了A股有史以来未曾有过的恐慌经历。所以，亡羊补牢，降杠杆或者为加杠杆者提供必要的透明制度已成为当前的政策考虑焦点。另一方面则是权宜的护盘政策需要考虑缓缓退出，就如同宵禁制度只是暂时的，等局势稳定之后必然会取消一样。这样就使得市场参与者要重新考虑当前A股市场的运行环境，进而驱动着资金重新布局。所以，抄底盘、护盘资金引发的大力度反抽行情就暂告一段落，A股在周三随之步入到调整行情。

' 上证指数或呈箱体震荡，' 创业板指则可能再创调整新低

现在的问题是，经过了周三的震荡调整之后，A股市场何去何从呢？就目前来看，上证指数可能会在未来一段较长时间内形成一个箱体震荡的格局。因为目前A股市场的护盘资金盘集的核心品种仍然是指标股，包括银行股、' 保险股以及两桶油，' 中国石油在周三的表现就是最好的例证。也就是说，如果考核护盘资金的成绩，主要是看上证指数的动向。在此背景下，上证指数就会出现单边下跌的态势。只是考虑到指标股的拉升只是被动护盘而不是主动出击，所以，上证指数也不会有大的涨升空间。而且，金融股中的银行股、保险股以及电力股、高速公路般等品种，他们的产业趋势决定了他们不会有大的上涨空间，但低廉的估值和较高的股息率决定了他们的下跌空间也不是很大，因此，上证指数在3600点至4100点形成箱体走势的概率的确较高。据此，就护盘资金的成绩因素以及估值等因素来考虑，上证指数在3600点至4100点之间形成箱体震荡的概率极高。

但创业板指可能就不会那么幸运，一方面是因为此波行情的护盘资金首先考虑的并不是创业板为代表的小盘股，而是' 大盘股。只是后来小盘股缺乏流动性持续跌停，使得指标股的护盘功效一直未能体现出来，所以，才将护盘的方向放在释放小盘股的流动性上。因此，小盘股的护盘行为是被动的，只要小盘股流动性恢复，再度加大小盘股的资金流入的护盘政策导向就会减弱。另一方面则是因为创业板的估值高企以及创业板的故事降温，尤其是指数的低迷，资金净流出，就使得小盘股的讲故事的能力大大下降，在此背景下，创业板指可能面临着较大的抛压。毕竟价值规模会迟到，但不会缺席。估值的万有引力会将高企的个股以及高企的指数拉下来。因此，创业板指在今后一段较长时间内，仍需要不断寻找支撑，从而使得创业板指的走势变得更为艰难起来。

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