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' howImage('stock','1_601009',this,event,'1770') 南京银行(' 601009,' 股吧)：

货币政策以定向调控为主

二季度经济' 数据全面好于预期。' 房地产边际改善减缓经济下行压力，股市交投活跃对第三产业贡献较大。经济结构呈现积极变化，第三产业增长较快一定程度上对冲第二产业结构调整对经济的冲击。考虑到去年的低基数，下半年实现7%增长目标概率较高。不过经济下行压力同样不能忽视，6月中旬以来股市迅速回撤给经济造成的负面影响将逐渐显现，工业增速大幅反弹后也有再度回落的风险。经济在转型升级过程中，仍然缺乏新的增长点。下半年稳增长压力不减，积极财政政策仍是关键，货币政策仍有宽松空间，不过考虑到' 美国年内升息概率较高，在稳汇率和降利率的平衡中，货币政策调控方式可能以定向操作为主。

' target='_blank' >中信建投证券：

政策放松方向不变

从数据上看，经济短期企稳。但背后的短期因素和非常规因素发挥作用的成分较多。为了稳增长，非市场化的手段密集使用，透支了未来的政策效果。未来1-2年，中国经济仍处探底过程之中。在经济下行的大周期内，政策方向是放松的。我们并不认为由于经济的短暂企稳和下半年外部环境的改变，政策放松的方向会改变。从放松节奏上看，可能存在放缓的可能，但即便如此，我们也认为未来货币政策仍有降息降准的较大空间，特别是降准的空间。

' target='_blank' >民生证券：

资金价格将低位运行

当前，传统动力下行+基建托底+经济新增长点青黄不接并存，成功的货币政策会引导短端资金利率下行并给予金融机构稳定的资金面预期，一直到新增长点崛起。因此，未来央行货币政策着力点仍是保持稳定低位的利率市场环境，以等待金融机构为实体信用派生的意愿恢复。信用派生的形成还需新的加杠杆主体出现确认，近期虽然城投债发行条件有所放松，但我们认为守住系统风险的意义远大于刺激新增量，增量项目在43号文的框架内运行，仍会受制于实体稳定收益项目不足约束，因此，最终刺激“宽信用”的产生还需新增长点的崛起。在此之前，央行有充足的动力创造稳定的资金面预期和低利率环境，预计下半年7天质押回购利率仍将维持在2%-2.5%的区间内运行。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)：

宽货币趋势难改

上周央行背书证金公司多渠道筹集救市资金，股灾并未演化为流动性危机，加上IPO暂停，打新资金回流资金市场，银行间流动性依然宽裕。当前IPO暂停，其对货币市场利率扰动下降，流动性危机已被扭转，股灾消退后，货币利率将回归经济通胀决定。本轮股市下跌或对下半年实体经济造成一定影响，无论是去杠杆角度还是防风险角度，仍需要宽货币，我们预计未来货币利率有望在2%-2.5%之间波动。（张勤峰 整理）