民生宏观：防止经济破7必须让稳增长说到做到顺水鱼财经

7月工业增加值同比增速6%，略低于预期，前值6.8%，工业生产持续低迷；民生宏观朱振鑫、张瑜评论指出，防经济破7必须让稳增长说到做到。

1-7月固定资产投资增11.2%，前值11.4%。' 房地产投资制造业投资未见抬头，基建投资回落。 分项来看，房地产开发投资4.3%,前值4.6%，房产销售由于价格回升、需求透支、淡季等因素有小幅回落，叠加高库存和人口压力，地产投资意愿依然疲弱；制造业投资9.2%，前值9.7%。细项看来，高端设备行业表现较好，可能和国家鼓励装备走出去有关，上游化学原料及金属加工业拖后腿。总体看，PPI持续下行，显示传统工业产能过剩未有实质缓解，未来制造业趋势以去库存、去产能和去杠杆为主,；基建投资18.2%,前值19.1%。基建面临土地出让金下滑与财政收入不强的挤压，虽最近政策托底基建的态势明显，先后有包括40号文的保在建工程、允许借新还旧、规范PPP、推动地下管网建设等一系列政策支持，但基建融资问题仍没有有效解决，国家对PPP寄予厚望，但根据我们的统计，目前签约情况仍不理想，主要原因是退出机制不明确，相关咨询服务不健全，导致社会资本仍存在疑虑，银行也大多持观望态度。

6月社会消费品零售总额同比增10.5%，前值10.6%，轻微回落。主要受到汽车消费回落与房产销售淡季的影响，汽车回落至2.5%（前值4.8%），受地产季节淡季因素，家具16%（前值18.5%）和建筑装潢材料17.9%（前值18%）。

金融业和地产业对GDP贡献难以持续，下半年经济有破7风险，稳增长不会退出，只会加码，而且思路会更加务实。从货币政策看，下一步央行的宽松将更加重“质”而不是“量”，主要是通过降准（对冲汇率贬值）、定向宽松（PSL、再贷款）等方式降低长端利率，虽选择放松汇率保外需，但也不会任由利率上行冲击内需。从财政政策看，主要是通过加快PPP项目签约和城镇化基金扩容来解决基建融资问题，让基建稳增长说到做到。