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安信证券：

长端利率债走牛是确定事件

在今年接下来的时间里，我们相信各类资产会重回基本面驱动。政策方面以财政为主、货币为辅，但财政政策倾向于托而不举，反映在货币需求方面，负债同比增速整体下行，如果下行过快，政府会通过加杠杆予以对冲，但不会改变下行的趋势。在经济出清之前，政府不会实行大规模的“宽财政+宽货币”政策，还是更加希望通过私人部门加杠杆带动经济回暖。货币政策会更加强调定向，维持境内流动性宽松的大方向不会改变。在这一大背景下，目前我们能想到最确定的事，就是长端利率债收益率下行。

' target='_blank' >华宝证券：

信用债去杠杆压力显现

7月份' 数据显示经济动能重新滑落，稳增长压力仍然巨大，预计未来仍然延续积极的财政政策和稳健的货币政策，中长期来看，利率水平会持续下行，债券市场仍处长期牛市。但要注意的是，下半年市场利率可能受到人民币贬值、通胀回升、美元' 加息、积极的财政政策挤出效应等多方面的影响，短期有调整压力。前期资金对信用债品种的追捧导致价格较高，信用债绝对收益率已然处于历史低位，并且信用利差在不断主动缩窄的情况下，正处于一种非常态水平，进一步下行的空间有限。信用债市场风险积累较大，在7月份大幅加杠杆趋势下，机构去杠杆压力逐渐显现。在目前的市场环境下，建议谨慎操作，配置信用评级较好，流动性较高的品种，谨慎加杠杆，适当控制仓位，做好流动性管理。等待市场长期机会。

' target='_blank' >中信建投证券：

债市机会大于风险

资本外逃的风险短期基本释放，这一链条的冲击基本结束。从基本面角度看，债市受到短暂的情绪影响后又重新回到基本面决定的框架。我们的逻辑一是资金从股市到债市的转移并未结束，巨量的资金等待捕获猎物；二是基本面利好，猪肉价格近日也开始阶段性下降；加上' 美国加息时间延后概率增加，我国货币宽松并没有转向或放慢的阻碍因素。下半年仍可看到降息与降准。也许惊喜就在眼前。我们一如既往地看多债市，债市机会大于风险。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)：

下半年债市需谨慎

上周人民币兑美元中间价一周累计贬值4.4%，即期汇率累计贬值约2.8%，央行称目标贬值幅度约为3%左右，从短期看贬值或告一段落。如果人民币汇率预期稳定，成功释放贬值压力，那么央行将获得较大的货币政策独立空间，而未来债市的走势仍要看货币政策。央行此次调整中间价有利于释放贬值压力，及时表态有助于稳定人民币预期。7 月经济继续下滑，但宽财政、通胀、货币超增等都会制约降息，而货币超增和外占减少使得降准陷入两难，维持宽货币步入观察期的判断。短期流动性宽松程度减弱，而贬值预期、债券供给和经济基本面波动又会产生边际收紧的担忧，我们对下半年债市仍保持谨慎，维持未来3 个月10 年国开区间3.7%-4.1%的判断。

' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)证券：

汇率和通胀暂不构成债市实质压力

首先，基本面框架下利率长期下行趋势不改。从7月经济数据来看，基本面企稳的预期短期得到证伪，制造业投资下滑明显，显示高负债行业仍面临资产收益下降的严峻挑战，本质上仍有利于收益率的下行。其次，汇率和通胀并不构成实质压力。汇率方面，近期资金持续外流，但一方面央行调控对冲使得外部流动性压力减弱；另一方面内部流动性依然受到大类资产配置向债市倾斜的利好，因此总体流动性不会成为负面影响。通胀方面，下半年尽管美元持续走强动力不足利好商品价格，但在供需结构仍相对失衡的背景下，商品价格大概率低位筑底徘徊，整体通胀压力温和。在目前债市的高杠杆下，资金面不确定性使得短久期杠杆策略不确定性加强，目前期限利差仍然较大的长久期利率品仍相对占优。