A股重燃危机模式 市场倒逼央妈降准顺水鱼财经

■金水

证金公司宣布退出救市再次震动市场，谣言开始传播，一份以' target='_blank' >国泰君安黄燕铭名义发布抛空A股的' 研报在微信圈传播。8月18日，A股再现千股跌停，' 中证500股指' 期货全部跌停，沪深300和上证50' 股指期货暴跌。8月21日，股指期货将进入交割日，市场重新陷入危机模式。市场在倒逼央妈降准降息，7月银行结售汇逆差达到2655亿元，结束此前连续两个月顺差，金融机构外汇占款下降也达到2491亿元，刷新单月最大降幅纪录。' 交通银行研究团队预测人民币闪电贬值和外汇占款下降之后，央行将启动降准。

4000点为何成

不可逾越的山峰

4000点是政府宣布救市的起点，也成为股市不能逾越的一个障碍，每次' 上证指数到4000点都会引发剧烈震荡和暴跌，8月18日，上证指数摸高4006点开始跳水。这是一个需要以危机思维而不是以正常逻辑思考的市场，股市需要系统性的解决方案，任何头痛医头脚痛医脚的临时性措施都可能陷入短期依赖症。如果没有长远的制度性安排，救市可能功亏一篑，救市资金将在市场消耗中被全线套牢。

长远的制度安排有两个方面：首先是央行需要启动QE支持实体经济，全球首先启动QE的' 美国经济已经走向复苏，当然，任何没有副作用的措施是没有的，需要分清政策优先，当前的主要目标是稳增长，加快各种改革措施的推进，让经济基本面获得内生动力，放弃相对固定汇率，独立的货币政策支持经济是优先选择。

另外一个制度安排是重塑A股圈钱的投资文化，以回报所有股东包括国有股东为核心建立新的制度规范。100倍高市盈率估值并不可怕，只要公司盈利能力和成长性强，估值很快会降下来；可怕的是上市公司普遍不分红，或者热衷于送股而不是现金，公司的收益与股东无关。即使公司估值再低，收益再好，股市也变成了一个纯粹多空博弈的赌场，大家围绕着期货和期权对赌。

股市要轻松越过4000点关口，确立资本市场的长期牛市与实体经济企稳回升需要几个条件，这就是继续坚定推动国企市场化改革，央行货币政策宽松的支持，资本市场解决根本性制度痼疾，推动注册制。目前，这样的条件已经具备，全球石油进入过剩周期，' 大宗商品低位运行，PPI持续几年的下跌，全球并没有通胀的威胁，货币政策的空间很大。

有了宽松的货币政策，' 国企改革就会有助推力，资本市场的注册制就可以推行，资本市场长期牛市才能确立，资本市场反过来支持国企市场化改革，获得全球' 竞争优势。眼下，央行需要明确传递出货币政策的取向，而不是让外界猜测。

眼前，资本市场不必过分悲观，一切都在管理层掌控之中。8月18日，中央深改小组再次开会，习近平主席再次要求保持改革的定力和韧性，推动各项改革措施的落实。资本市场已经处于一个长牛的预期，短期大幅震荡不可避免，但风险已经释放。现在最大的风险反而是' 美国股市和债券市场。

救市救成大股东

最近，证金公司成为' howImage('stock','1_600868',this,event,'1770') 梅雁吉祥(' 600868,' 股吧)第一大股东，梅雁吉祥就是靠大比例送股扩张圈钱的一个典型。梅雁吉祥原本是广东梅县的水电厂、水泥厂等县里的企业打包装入了这家上市公司。1994年上市的时候总股本只有6440万股，这些年通过不断的高比例送配股，梅雁吉祥已经变成总股本为19亿股的公司，股本扩张了30倍，但公司2014年的收入只有4亿元，利润处于亏损状态。由于股东股权不断稀释和变现，梅雁吉祥已经成为一家无实际控制人的公司，一季度，第一大股东潘杰桃只持有2.67%的股权。

股灾发生后，证金公司扫货成为梅雁吉祥第一大股东。就是这样一个无实际控制人的公司，自从8月4日公司' 公告披露证金公司成为第一大股东之后，公司股价已经上演了9个涨停板，成为游资炒作对象。8月19日更是上演从跌停到涨停。证金公司是国家做市商，它的职责是保证市场的流动性，维护市场的交易功能和定价功能，是多空双方之间的平衡力量。A股连续恐慌性跌停，证金公司入场扫货，但连续涨停是否应该即时抛售一部分' 股票 呢？

梅雁吉祥没有任何投资价值，从壳价值来说，股本太大，市值太高超100亿。连高管都没有信心，监管层要求公司增持，一位监事承诺增持300股。就是这样一个妖股让人大跌眼镜。股灾发生以来，证金公司取代民间配资公司为市场提供流动性，救市应该是维护蓝筹股的稳定和市场流动性，而不应该支持垃圾股的炒作，隐藏着比较大的道德风险。救市本身是临时性措施，没有制度设计和安排。为实现短期目标也顾不上这些，现在未雨绸缪着手常态化的机制建设，可以有效避免中国未来发生一场金融危机。