MLF、逆回购无碍降准 市场热盼“组合拳”顺水鱼财经

受到外汇占款大幅下降、市场资金面趋紧，股市逼近3500点等诸多因素影响，市场对下调存款准备金率的预期再次高涨起来。新华网周五文章称，MLF运用使降准可能性下降逻辑不成立。

华尔街见闻此前报道，本周三中国央行对14家金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作，共计1100亿元人民币，期限6个月，利率3.35%。此外，央行分别于周二、周四通过公开市场逆回购投放资金共计2400亿元，并于当周实现资金净投放1500亿元。

新华网文章指出，不论是逆回购操作的加码，还是MLF的运用，均彰显出管理层旨在稳定资金面波动，平抑市场紧张心态的意图。就资金面考量，虽然有部分投资者担忧，MLF工具的运用将使得降准可能性下降。但多位市场更多人认为，这样的逻辑并不成立。

' target='_blank' >国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出，回顾2015年以来的央行降准、降息历程，不难发现MLF和逆回购并不是替代央行总量放松的工具，两者常常结合使用。

举例而言，2015年6月25日央行时隔2个月重启逆回购，且招标利率下调了65个基点，次日央行增量续作MLF1300亿元，而这也未曾抑制其于6月28日进行定向降准和全面降息，并进一步在7月初投放MLF2500亿元。可见，央行的短期与长期、结构与总量工具并非相互替代，而是互为补充的关系。

来自' target='_blank' >民生证券的观点认为，鉴于近几年管理层调节流动性的储备工具繁多，只要央行呵护资金面的态度不变，那么在流动性注入工作已经启动的背景下，后续资金利率大幅上行的概率不大，市场无需过度担忧。

' 交通银行首席经济学家' target='_blank' >连平则表示，未来降准的可能性增大。外汇占款大幅下降，跨境资本流动再次恶化，再加上宏观经济总体疲弱，央行下调存款准备金率以应对资本外流局面的可能性增大。

' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)首席宏观分析师' target='_blank' >李慧勇表示，央行进行MLF操作并不意味着降准无望。本次MLF规模并不太大，在当前人民币贬值和资本外流压力较大、外汇占款趋势性减少的情况下，MLF并不一定能完全替代降准。

他认为，如果资本流出压力持续上升，危及保增长所必须的相对宽松的利率和流动性环境的话，央行会毫不犹豫地通过降准降息来对冲。长期来看，央行的货币政策仍将延续偏宽松基调，疏通政策传导渠道和降低社会融资成本是当务之急，通过总量与定向调节工具支持实体的力度仍将进一步加强。