国泰君安：四大原因引发全球股灾顺水鱼财经

近日，' 全球股市跌声四起，恐慌情绪蔓延。上周五和本周一' 美股大跌，美债收益率下降，美元阶段性见顶，黄金价格上涨，全球市场避险情绪上升。8月24日欧美和亚洲股市迎来黑色星期一，中国台湾紧急救市，' 纳指期货触发熔断机制。

对于全球股灾的原因，' target='_blank' >国泰君安证券表示，直接原因为，美联储' 加息预期+人民币闪贬+股灾+PMI创新低。（1）美联储加息预期升温，全球资金回流' 美国；（2）8月11-13日，人民币闪贬4.6%，掀起' 新兴市场货币贬值潮；（3）615股灾对中国经济负反馈；（4）8月财新PMI初值创2009年3月以来新低，经济进一步下滑。

根本原因为，只刺激不改革的代价。次贷危机后，各国主要依靠货币和财政刺激，改革力度有限。现在美元进入强势周期，但各国经济复苏进程和货币政策周期不在一个轨道上，历史上美国货币政策收紧是引发多次金融危机的重要原因。同时，来自中国的需求持续下滑，改革前景迷雾重重，目前尚没有哪个经济体能够弥补中国经济衰退带来的全球需求缺口。

同时，对于未来1年全球大类资产配置，国泰君安表示，从边际变化角度看，（1）实体经济复苏进程：美国经济 欧日经济 新兴经济体；（2）货币：美元 日元 欧元 新兴货币；（3）' 股票 ：欧日股 美股 新兴股；（4）债券：美债 欧日债 新兴债；（5）大宗：' 大宗商品价格承压，贵金属受益避险；（6）配置建议：美债 黄金 欧日债 美元 欧日元 新兴经济体债 欧日股 美股 大宗 新兴经济体股。