股票质押或成3000点新雷区 多家公司质押价触至“腰斩”顺水鱼财经

本报记者 谭楚丹 深圳报道

随着配资、两融等融资盘被A股下跌所波及后，' 股票 质押业务的风险暴露概率正在抬升；面对已跌破3000点的' 沪指，二季度高位进行股权质押的股东，如今也是惴惴不安。

华东地区一位' 信托公司创新业务负责人表示，当股票 质押项目遭遇二级市场系统性风险时，是非常危险。“一方面市场没有流动性，成交量低、多只股票 无量跌停；一方面许多股东质押率非常高，甚至把99%的股份质押出去，机构可追加股份的空间很小。”

在他看来，股票 质押项目难免会触及平仓线，但目前未见强平事件发生；风险仍有释放空间，现阶段质权方与股东进行协商正在成为大概率事件。

多名机构人士反映，部分股东通过多次“补仓”后，机构若处理不慎则将“被”成为上市公司股东，因此其对于质押股权占比较大的项目也持谨慎态度。

补仓压力重重

随着' 上证指数连续两天的大幅下滑，股票 质押项目危险系数陡增。

' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)分析师李立峰曾测算后表示，沪深300指数跌幅为-10%时，触及预警线的市值占整体质押市值的比例19.08%，触及平仓线的市值占比12.79%。当跌幅为-20%，触及预警线和平仓线的市值占比上升26.08%和17.47%。

而根据8月24、25日连续两天沪深300指数表现来看，跌幅已超过15%。

李立峰指出，假设全部在押市值触及预警线及平仓线90%-110%范围的情况，可倒推出对应的上证指数在3250-3650点左右。

如今，股票 质押项目普遍面临补仓；而在今年二季度进行质押的项目更是危机重重。前述华东地区业务信托负责人表示，“如果是在4-5月的高位进行股票 质押融资，将会非常危险，很多股票 将触及平仓线。”

根据Wind对二季度股权质押统计，' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)股东北大' target='_blank' >方正集团质押股数最大，在6月29日质押达8.82亿股；' howImage('stock','2_002018',this,event,'1770') 华信国际(' 002018,' 股吧)股东上海华信国际集团质押市值最多，在4-6月间通过9次质押，累计市值283.19亿元。

以' howImage('stock','1_600180',this,event,'1770') 瑞茂通(' 600180,' 股吧)（600180.SH）为例，大股东郑州瑞茂通供应链有限公司在4-6月期间内累计质押股份9次，合计质押1.82亿股，参考市值71.39亿元。然而根据每笔交易价格，与现价16.88元相比，折价在40%－60%区间。

若以质押率5折，平仓线130%来计算，瑞茂通9次质押价格均低' target='_blank' >于平仓价。

' howImage('stock','1_600094',this,event,'1770') 大名城(' 600094,' 股吧)（600094.SH）、' howImage('stock','1_600208',this,event,'1770') 新湖中宝(' 600208,' 股吧)（600208.SH）、' howImage('stock','2_002535',this,event,'1770') 林州重机(' 002535,' 股吧)（002535.SZ）、' howImage('stock','2_002256',this,event,'1770') 彩虹精化(' 002256,' 股吧)（002256.SZ）等多笔质押价格均出现折半。

多名' 券商与信托经理均表示公司项目中未出现强平。据了解，券商是质押方的主要参与者，据wind统计，' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)股票 质押业务规模最大，质押交易次数达234次，质押股数46.32亿股，参考市值967.64亿元。其次为' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)，质押股数39.71亿股，参考市值840.52亿元。

上海一家券商资管分公司内部人士告诉21世纪经济报道记者，“目前股票 质押类项目没有触及平仓，也没有触及预警线。公司风控体系较为严格，项目没有风险。”

在上述华东信托业务负责人看来，项目阶段性触及平仓线是难免的，但仍然有风险释放的空间。“若9月市场上行，那么风险将得到释放，毕竟股票 仍然是不错的质押品。”目前，或是股东与机构的协商阶段。

以7月银监会表态为例，银监会允许' 银行业金融机构对已到期的股票 质押贷款与客户重新合理确定期限。质押率低于合约规定的，允许双方自行商定押品调整。

质押方恐成大股东

事实上，多名机构人士担忧，市场不理想的情况下，机构或成项目股东。

北京一家信托公司信托经理表示，机构严守风控标准，强平不大可能发生；但他担忧，上市公司通过连续的补仓，使得信托成为项目股东。

华南一家大型基金公司副总裁亦表示相似的看法，“在急跌的市场下，股权质押项目如果处理不当，很有可能演变成大股东变更现象。”

不过，一名上海券商人士认为发生概率不大。“通常是上市公司前三大股东做股票 质押，他们手中股份充足。但我们还是在意质押过多股份，风控重点关注是质押股份比例较高的公司。”

上述华东信托业务负责人表示，“据我所了解，现在做股权质押的股东，质押率相当高，甚至把99%股份质押出去。如果有票还能用票来补仓，现在是只能用现金补仓了。”

据了解，以上述瑞茂通为例，其大股东郑州瑞茂通供应链有限公司累计质押5.71亿股，而

' howImage('stock','1_600818',this,event,'1770') 中路股份(' 600818,' 股吧)控股股东中路集团无限售流通股1.32亿股，而据中报显示，处于质押状态的达1.16亿股，质押比例接近90%。' howImage('stock','2_002252',this,event,'1770') 上海莱士(' 002252,' 股吧)大股东科瑞天诚投资控股有限公司持有4.36亿股，累计质押3.35亿股，质押比例为76.75%。

由于担心市场风险，已有机构对该类业务进行了叫停。

前述北京地区信托经理就表示暂时将不再开展股票 质押项目。“股票 质押遇到股市暴跌，会导致金融生态不稳定。我们公司已经全面暂停股票 质押业务，公司不敢接单。”据其透露，亦有不少同行信托公司关闭这项业务。

但事实上，上述华东地区信托业务负责人表示信托公司正因为“不赚钱”而逐渐退离股票 质押业务。“从资金成本、效率、对上市公司的理解程度、发生风险后的把控程度等' target='_blank' >方方面面来看，信托并不占优势。尤其信托做股票 质押利润较低，因此信托不再主动做股票 质押项目。”