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海通证券:市场基石已现 价值股触底顺水鱼财经

核心摘要: “当前价值股的股息率超过固收类产品是市场见底先兆”(,)首席策略分析师荀玉根表示。在他看来,战略上可以乐观,战术上相机抉择。上涨维持中性仓位,确认汇率稳定、改革和创新推进后加仓,如反弹后回撤则捡筹码,主题看好通州。 市场基石已现 价值股触底 上周市场跌宕起伏,A股受央行“双降”刺激,连续两天大涨。海通证券表示,市场回调已经使价值股见底。立足中期,战略上,可以乐观些,战术操作上,边走边看、相机抉择。<
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“当前价值股的股息率超过固收类产品是市场见底先兆”" 海通证券(" 600837," 股吧)首席策略分析师荀玉根表示。在他看来,战略上可以乐观,战术上相机抉择。上涨维持中性仓位,确认汇率稳定、改革和创新推进后加仓,如反弹后回撤则捡筹码,主题看好通州。

市场基石已现 价值股触底

上周市场跌宕起伏,A股受央行“双降”刺激,连续两天大涨。海通证券表示,市场回调已经使价值股见底。立足中期,战略上,可以乐观些,战术操作上,边走边看、相机抉择。

荀玉根表示,这次回调使得价值股已触底。回顾历史,市场的底通常是价值投资者买出来的,市场的顶则是趋势投资者卖出来的。从一轮下跌开始看,市场的不断下跌最终会有一批公司先跌出吸引力,比如高股息率的价值股,当他们股息率高于固收类产品收益率时,价值投资者会入场,价值股开始筑底,此时成长股可能还在补跌。而价值股企稳对市场而言是个“定海神针”,为成长股的去泡沫找到了锚。

最近两次典型的见底路径中,第一次是2011年熊市大跌后见底。2011年4月开始在通胀压力下,货币政策等不断收紧,股市一路下跌,8月后随着经济增长放缓、通胀回落,债券收益率开始下降,11月降准后强化,10年期国债收益率从4.1%降到3.4%。这期间以银行股为代表的价值股率先见底,8-12月银行震荡走平,上证综指继续下跌,中小创更是超跌,并滞后于上证综指见底。第二次是2014年牛市全面爆发前的底部。2014年初开始利率下行,10年期国债收益率从1月的4.7%降至6月的4%,3月开始四大国有行、上汽、格力、" 长江电力(" 600900," 股吧)、" 大秦铁路(" 601006," 股吧)为代表的高股息股率小碎步上涨,上证综指3-6月震荡徘徊,而中小创下跌。

“6·15”以来,市场配资杠杆全球风险资产波动中开启了两轮急速暴跌之路。但相对于7月9日3373点的阶段性底部,这一次理应更踏实。因为随着股市的暴跌,部分优质公司投资价值目前已在慢慢孕育。以2014年分红计算,目前上汽、格力、" 深高速(" 600548," 股吧)等股息率均已超过7%,国有行股息率普遍在5%左右,股息率3%以上的公司已达58家。而1年期银行理财收益率4.94%、AAA级企业债收益率3.89%、余额宝年化收益率3.25%,高股息率" 个股的投资价值更逐渐凸显。而且央行的“双降”更加会强化这个大类资产比价效应。从实际情况跟踪看,最近的确能看到价值投资者入场的迹象。基于考核机制等,相比而言,QFII和沪股通资金投资更偏价值一些,可以发现从8月24日以来,沪股通资金流入非常明显,以工行、农行、上汽、格力、大秦铁路等为代表的价值股明显跑赢市场,情况已经在微妙发生变化。不过,与此同时,市场还没出现成长股的补跌,看起来不够完美,会否出现,需跟踪。

向好逻辑有望重建

利率下行的大类资产轮动望重启,海通建议跟踪9月汇市,以及关注数据反映当前的盈利状况小幅改善。

之前从2000点到5178点,股市上涨有两个重要逻辑:第一,利率下行,大类资产配置转向股市;第二,通过改革和创新实现转型,盈利最终会改善。第一个逻辑被去杠杆汇率贬值打破,但“双降”之后有望重新开启。超预期的“双降”说明在" 克鲁格曼不可能三角中,政策取向更偏货币政策独立性、汇率稳定,牺牲资本自由流动,利率下行的政策空间打开。此外,之前利率下行的传导不畅源于地方债收益率高、股市杠杆资金利率高,现在地方债务置换额度扩大和限额管理、股市去杠杆,高收益率的固收类金融资产去化将助推实际利率下行。

同时,今年的中报" 业绩稳步改善,跟踪改革、创新进展。截至8月30日A股共2705家公司公布了中报,披露率97%。根据可比样本统计:全部A股、剔除金融、剔除金融两油A股归属母公司中报净利润同比分别为11.0%、-1.4%、11.3%,相比一季度的4.1%、-12.5%、6.3%均有所回升。主板、" 中小板、" 创业板中报净利润同比分别为9.4%、35.8%、21.6%,一季度分别为3.0%、25.2%、15.0%。中小板剔除" 券商、创业板剔除东财、" 同花顺(" 300033," 股吧)后中报净利润同比分别19.2%、13.6%,较一季度的14.7%、11.7%同样改善。中报" 数据反映当前的盈利状况小幅改善,不过资本市场更关心的是未来的趋势,即改革、创新的转型能否延续,最终带动盈利持续好转。这一点需跟踪后续改革、创新动向,尤其是10月五中全会“十三五规划”。

在操作策略上,海通证券表示,不要被牛短熊长的印象束缚,投资者还应该从战略上乐观。“6·15”以来上证综指最大跌幅已达45%,创业板指为54%,当然时间上比较短,这与杠杆交易相关,上涨所需时间也短。随着价值股见底,本次下跌的主跌阶段很可能过去,当然成长股的补跌还没看到,似乎市场不足以让人踏实,会否补跌则取决于市场环境的变化。当下的上涨中,保持中性仓位,跟踪美联储会议和10月十八届五中全会以确立趋势,届时再加仓也不迟,如短期反弹出现回撤,回撤中考虑加仓捡筹码。个股选择参考中报业绩较优且高于一" 季报的行业,如非银金融、铁路设备、纺织服装、传媒、水务、电力设备、餐饮" 旅游、医药、商贸零售。

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