客服热线：
手机版
二维码
编者按：昨日餐饮' 旅游板块表现活跃，多只' 个股涨停。短线超跌反弹动能、小长假旅游火爆、行业景气向好、板块构成推升。分析人士指出，旅游板块部分标的进入历史估值底部区域，但行业逐渐进入四季度常规性淡季，着眼3-6个月选股，建议在适度防御基础上选择攻守兼备型品种，具体包括估值具备吸引力、迪士尼主题且股价尚未显著表现、利好预期强烈、' 国企改革主题等标的。
餐饮旅游板块涨幅居前
据Wind资讯统计，昨日中信一级行业指数全线飘红，除了计算机指数延续强势外，餐饮旅游指数也有不错表现，上涨6.21%，位居行业指数涨幅榜第三位。成分股中，' howImage('stock','1_603869',this,event,'1770') 北部湾旅(' 603869,' 股吧)(603869)、' howImage('stock','1_603099',this,event,'1770') 长白山(' 603099,' 股吧)(603099)、' howImage('stock','2_000610',this,event,'1770') 西安旅游(' 000610,' 股吧)(000610)、' howImage('stock','1_600358',this,event,'1770') 国旅联合(' 600358,' 股吧)(600358)、' howImage('stock','2_000796',this,event,'1770') 易食股份(' 000796,' 股吧)(000796)、' howImage('stock','2_300144',this,event,'1770') 宋城演艺(' 300144,' 股吧)(300144)、' howImage('stock','2_000524',this,event,'1770') 岭南控股(' 000524,' 股吧)(000524)和' howImage('stock','1_600706',this,event,'1770') 曲江文旅(' 600706,' 股吧)(600706)涨停，' howImage('stock','2_000978',this,event,'1770') 桂林旅游(' 000978,' 股吧)(000978)、' howImage('stock','2_002059',this,event,'1770') 云南旅游(' 002059,' 股吧)(002059)、中信旅游、' howImage('stock','1_600054',this,event,'1770') 黄山旅游(' 600054,' 股吧)(600054)等其余14只' 股票 涨幅超过5%。
餐饮旅游板块强势反弹，一方面缘于上周大幅下跌，12.59%的周跌幅位居中信一级行业指数第十九位，因此，短线超跌反弹动能自然更为强劲；另一方面，小长假旅游火爆引发板块炒作热情。
' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)(601688)' 研报指出，驴妈妈的《9·3胜利日小长假旅游人气盘点》显示9月3-5日周边自由行产品销售是去年同期的3倍多,尤其9月3日当天支付订单量是去年同期的11倍,周边短线营业额是去年同期的3倍多。同程网调查显示主题公园和度假村预订量占比达到29.51%,其余古镇及自然风景区也有较高人气。亲子、家庭旅行为最主要出游方式，拼假出境游为新趋势,香港、' 泰国、' 韩国、日本、' 菲律宾为前五大最受欢迎出境游目的地。受益中产消费升级以及国内“亲子游”趋势的亲子类主题公园、休闲古镇类个股以及亚洲出境游相关品种短期值得关注。
旅游行业景气向好
' target='_blank' >中信建投研报指出，从今年年初到现在餐饮旅游板块上涨3.9%左右,大幅跑赢上证综指，还跑赢了' 创业板指数。背后的逻辑是旅游行业从今年开始迎来了巨大的发展机会，主要有以下四个方面的支撑：一是旅游行业' 数据好于经济整体；二是旅游板块战略地位提升；三是今年开始旅游板块出现大整合；四是优质的民营企业逐渐登陆资本市场，引发狂热的投资热情。随着市场下调，旅游板块部分标的出现了历史上的估值底部区域，整个基本面从下半年开始迎来趋势性利好。
' howImage('stock','2_002736',this,event,'1770') 国信证券(' 002736,' 股吧)(002736)研报指出，今年上半年我国旅游业在经济大环境不佳情况下逆势上扬，三大游增速稳定。旅游板块营收增长16%，' 业绩增长30%（扣非后增18%），较去年同期持续改善。分子板块而言,从营收增速来看,酒店（36.19%） 景区（15.82%） 综合（13.77%） 餐饮（0.50%）；从净利润来看,酒店（124.28%） 景区（67.95%） 综合（13.99%） 餐饮（-3.01%），酒店板块在锦江收购卢浮及华天出售子公司下增长强劲，景区表现良好，餐饮继续承压。在行业逐渐进入四季度常规性淡季背景下，着眼3-6个月选股，建议在适度防御基础上选择攻守兼备型品种。主要遵循以下四种选股逻辑：一是估值已经进入有吸引力区间且具有反季节性特征或季节性特征相对不突出；二是迪士尼主题且股价尚未显著表现的标的；三是四季度具有较强烈利好预期的品种；四是继续建议适度参与国企改革主题。
' howImage('stock','1_601888',this,event,'1770') 中国国旅(' 601888,' 股吧)(601888)公司半
中国国旅 601888 研究机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)(600837) 分析师：林周 撰写日期：2015-08-31 投资要点: 上半年业绩增长19%，三亚海棠湾是关键 上半年收入100亿，+12%；营业利润14.8亿，+17%；权益利润10.2亿，+19.5%； 扣非后权益利润10.1亿，+20%。 三亚海棠湾免税中心2014年9月试营业，2015年上半年免税销售额24.9亿元， 比2014年同期大东海店增长42%，是利润增长的最主要来源。 海棠湾营业面积7万平米，是大东海店的7倍，折旧摊销和日常运营费用也相应增加。上半年公司销售费用和管理费用分别增长20%、13%；合计增加额1.87亿元。 传统免税业务继续保持平稳增长态势，上半年收入增长9%；从投资收益（增2%） 和少数股东损益（增16%）可以看出，传统免税业务盈利保持平稳增长。 旅行社业务方面:努力推进资源整合，逐步采取集中采购与统一分销的业务模式， 大力发展在线业务，积极拓展配置海外资源；上半年实现收入52.6亿元，增长4%； 净利润4100万元，增长60%。 下半年仍有望维持较快增长 （1）虽然海棠湾项目2014年9月份投入运营，但运营期初并不完美（如缺货等）， 2014年下半年三亚免税销售收入16亿元；从历史上看，免税收入上下半年几乎相当。我们维持全年海棠湾免税销售收入50亿的预测（即下半年25.1亿元）。 （2）截至6月末，公司账面现金52亿元，另有25.5亿元银行理财产品（年初仅3亿元），扣除1.38亿短期借款，冗余现金达76亿元。下半年利息收入将显著增加。 因此，我们预计下半年业绩仍将延续较快增长，2015-17年权益利润分别为18.4、22、24.3亿元，对应EPS 分别为1.88、2.26、2.49元。 目前股价隐含诸多免费期权，继续重申 “买入”评级 目前股价对应2015-2017年PE 分别为29、24、22倍，剔除冗余现金（75亿元） 后对应PE 分别为25、21、19倍；现有业务足以支撑公司目前市值。公司未来面临的几个可能的重大机遇，并未在股价中充分体现:（1）整合国内免税市场，如首都/浦东机场免税店等；（2）央企整合；（3）体制改革及跨境电商；（4）三亚海棠湾二期。 现在买中国国旅，相当于赠送一个免费的看涨期权，重申“买入”评级，目标价95元! 公司现有业务足以支撑目前的市值；而后面仍有诸多期待，不管实现哪个，均将对公司产生很大的积极影响。考虑到后续诸多利好的可能，按15PE50倍，目标价95元，继续重申“买入”评级。 风险提示:国企改革进展受阻、无缘首都机场免税业务、突发事件或短期业绩不达预期。 ' howImage('stock','1_601007',this,event,'1770') 金陵饭店(' 601007,' 股吧)(601007):显著受益江苏国企改革，养老健康产业蕴含机会 金陵饭店 601007 研究机构：' target='_blank' >中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-06-09 显著受益江苏国企改革，养老健康产业蕴含机会. 公司现有主业包括酒店经营、商业贸易、养老产业三大业务板块。2014 年亚太商务楼和天泉湖金陵山庄相继开业，经营规模扩容、折旧摊销和财务费用上升、商贸以及酒店餐饮业务承压等因素加大公司经营压力；2014 全年实现营收 61，273.87 万元，同比增长14.59%，其中酒店业务收入 35，075.88万元，占比 57.24%，同比增加 9.57%；商品贸易收入 20，924.62 万元，占比 34.15%，同比增加 1.51%；归属于母公司净利润 3，985.24 万元，同比减少 44.80%。公司商贸业务料将继续承压，酒店管理业务稳健增长。暂不考虑天泉湖地产项目贡献，我们预计公司2015-2017 年每股收益0.14 元、0.22元、0.28 元。基于公司后续产业链拓展（养老、酒店资源采购网）以及国企改革催化剂，我们上调公司目标价至56 元，重申买入评级。 支撑评级的要点. 受益于“规模+品牌”效应，酒店业务稳健增长:截至目前，公司管理连锁酒店超130 家，遍布全国16 省市自治区，在管五星级酒店总数全国第一。管理酒店中，已开业运营的占比达60%（开业酒店，公司收取100-150W/年的管理费）；扩建后的金陵饭店客房总数近千间，成为江苏省最大规模的五星级酒店综；“亚太商务楼”占地面积 1.6 万平方米，建筑面积 17 万平方米，塔楼高 242 米、57 层，裙楼 4 层，地下3 层，已投入试营运（金陵饭店老楼平均入住率70%左右，二期新楼55%左右）。 旅游与养老相得益彰，天泉湖项目潜力巨大:公司在江苏盱眙县投资逾10 亿元开发了“金陵天泉湖旅游生态园”，打造全国一流的生态旅游度假区和养生养老示范区，由国际会议度假酒店区、养生养老文化区、原生态低密度住宅区三大核心区域组成，规划面积 1269 亩，建筑面积 26 万平方米。公司开发的一期养生养老公寓2015 年6 月开盘，后续将以养老公寓为入口，切入养老养生、康复理疗、度假休闲、医疗保健等领域，实现医养结合。 拓展酒店资源采购，发力' 互联网B2B 业务:去年上线的金陵酒店采购网是国内最大的酒店采购网（http://www.jincaisource.com/），已有 8000 多个酒店物资品种、500 家供应商实现网上交易。未来还有很多星级酒店使用金陵采购网进行采购，酒店采购市场杂乱分散，规范化的B2B 采购业务模式值得期待。 受益于江苏省国企改革:江苏国企改革的细则明确“功能重组”和“上市
评级面临的主要风险.
国企改革进展低于预期；天泉湖项目低于预期。
估值
暂不考虑天泉湖地产项目贡献，我们预计公司2015-2017 年每股收益0.14元、0.22 元、0.28 元。基于公司后续产业链拓展（养老、酒店资源采购网）以及国企改革催化剂，我们上调公司目标价至56 元，重申买入评级。
' howImage('stock','2_300178',this,event,'1770') 腾邦国际(' 300178,' 股吧)(300178):“' 商旅+金融”业务持续高增长，战略投入夯实未来发展
腾邦国际 300178
研究机构：国信证券 分析师：曾光，钟潇 撰写日期：2015-08-28
2015年上半年业绩增长12.39%，扣非利润增长20.88%
2015年上半年，公司实现营业收入3.94亿元元，同比增长80.23%；实现归属上市公司的净利润6566.19万元，同比增长12.39%（扣非净利润增长20.88%），业绩增长处于此前' 公告5%-35%的偏下限范围。全面摊薄后EPS为0.11元。
金融业务推动收入高增长，多因素导致毛利下降明显
上半年金融业务增速亮眼，实现营收1.52亿元，同比增长392.83%。其中，融易行小额贷款期末实现累计贷款余额12.78亿元，P2P平台累计撮合交易额突破10亿元。商旅业务营收2.42亿元，同比增长28.89%。公司机票业务交易额超过120亿元，增长103.25%；其中国际机票得益于GSS分销及电商模块的开发完成，交易额增长120.34%。公司上半年毛利率下降7.73pct，与机票佣金部分后返收入确认滞后，新增旅行社业务毛利较低，以及金融业务增加借贷比例有关；此外，期间费用率下降2.28pct，主要由于管理费用率/销售费用率分别下降了5.43pct/3.18pct，显示了公司良好的运营效率，财务费用增加6.33pct（公司对融易行、腾邦' 创投、腾邦梧桐等增资，短期贷款新增4.59亿元）。
资本运作有望不断加速，全年业绩仍将保持较快增长
从整个上半年来看，围绕“旅游×互联网×金融”战略，公司资本运作十分频繁，先后整合了青岛中翔、天津达哲等区域龙头企业，并通过战略投资再' 保险、相互保险，获取保险经纪牌照，以及设立征信公司，不断丰富公司产品体系；同时，机票领域随着航空公司基础代理费取消，小代理商逐步向腾邦等大票代靠拢，市场集中度提升有望进一步带动公司机票收入增长，在后返确认占比增加后预计全年业绩增速会好于上半年；此外，大股东及高管的频频增持以及员工持股计划的推行也进一步彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心。
风险提示
航空公司直销提升和佣金率持续下降的风险；行业竞争加剧；并购整合风险等。
维持“买入”评级，系统性下跌带来中线配置机会
预计公司2015-2017年EPS为0.28/0.42/0.53。继续看好公司“旅游×互联网×金融”战略布局的发展前景，前期第三方支付新规对公司核心发展逻辑影响有限，未来公司依然具有强烈期待，目前' 大盘系统性调整也带来中线配置良机。
宋城演艺:演艺龙头拓展全娱乐，业绩扎实弹性高
宋城演艺 300144
研究机构：' howImage('stock','2_002500',this,event,'1770') 山西证券(' 002500,' 股吧)(002500) 分析师：' target='_blank' >刘伟杰 撰写日期：2015-08-11
旅游演艺业务:报告期内，公司共计接待游客和观众超900万人次，较去年同期增长66.66%。公司三亚、丽江、九寨沟三大异地项目经营业绩再创佳绩，旗下各景区推出“新春大庙会”、“花痴节”、“肚兜节”等主题活动，吸引了大量游客，使游客参与性和互动性大大提升。2015年以来，公司控股九寨沟《藏谜》、收购福州旅游演艺资产、以轻资产扩张模式加速推进泰安项目，公司演艺业务的发展可谓可圈可点，如火如荼。
从演艺到全娱乐的布局:公司年初制定了“积极打造宋城生态、全面拥抱互联网”的战略目标。2015年3月，公司宣布拟以26亿元并购目前中国最大的社交' 视频网站-北京六间房科技有限公司。2015年上半年，六间房业务保持高速增长，网站月均访问量较2014年同期增长超过40%，其中移动端活跃用户数同期增长超过120%。六间房互联网演艺平台的内容数量持续攀升。截止2015年6月底六间房签约表演者超过6万人；平台的内容种类持续丰富，传统戏剧、曲艺、美妆、教学等艺术形式不断增加；团体、户外等多种表演形式被用户广泛接受公司还设立了10亿元规模现场娱乐投资基金和30亿元规模TMT基金，将围绕现场娱乐和互联网娱乐领域进行深度投资，抢占优质资源。现场娱乐投资基金联姻了具品牌影响力的年轻相声团体 “嘻哈包袱铺”，打响IP战略第一枪。
网销与传媒板块:独木桥平台的分销及直销渠道已逐步成熟，销售额巨增，同比增长达86.59%，其中独木桥自营直销平台增长更为迅猛，同比增长273.06%。未来独木桥将承接起开启公司旅游休闲板块升级拓展的步伐，依托公司的品牌、资本及行业优势，公司将深化目的地和周边游旅游休闲市场的把控，同时强化“独木桥”的业务拓展能力。2015年上半年大盛国际业务进一步拓展，除自主研发、独立制作的影片之外，参投了电影项目《横冲直撞好莱坞》，宣传、整合营销及艺人经纪业务开始发力。目前旗下艺人包括杜天皓、吉克隽逸、周奕彤、赵奕欢等。杜天皓参录湖南卫视真人秀节目《奇妙的朋友》，并参演了热门电影《栀子花开》、《睡在我上铺的兄弟》等，人气暴涨，即将代言运动品牌特步。
' 盈利预测及投资评级。我们维持盈利预测，公司2015年2016年每股收益分别为1.04元和1.38元，对应目前股价动态市盈率分别为66.1倍和50.0倍。公司2015年以来全娱乐并购动作频繁，向互联网发展势头正劲，未来业绩弹性大。给予投资评级为“增持”。
' howImage('stock','2_000802',this,event,'1770') 北京文化(' 000802,' 股吧)(000802):定增预案二次修订，全面转型只差“一步之遥”
北京文化 000802
研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-07-30
投资建议:当前，中国电影市场仍处于高速发展阶段，以20-40岁为主的青年人群消费能力强、观影意愿高。预期2015年最终票房达到400亿已成定局。除此之外，网络剧、综艺节目等不同形式的娱乐产品均受到了观众的喜爱。整体综艺影视剧行业景气度线上。北京文化在全面转向文化娱乐产业中，随着优质团队的不断纳入，顶尖人才（浙江卫视前总监夏陈安）的吸收，必将以高质量的作品分享此轮综艺影视剧产业的红利。
公司当前市值105亿，对应增发后市值为205亿元。我们预计公司2015-17年全面摊薄每股收益分别为0.22、0.43、0.51元，考虑公司在核心人才的引进（浙江卫视前总监夏陈安）、文化传媒领域的布局能力，公司市值仍有一定提升空间，维持买入评级。
' howImage('stock','2_002707',this,event,'1770') 众信旅游(' 002707,' 股吧)(002707):业绩保持高增速，出境综合平台建设进行时
众信旅游 002707
研究机构：国信证券 分析师：曾光，钟潇 撰写日期：2015-08-25
2015上半年公司业绩同比增长63.30%，并将10转增10
报告期，公司取得营收31.36亿元，同比增长87.58%；实现归属于母公司股东净利润5859.99万元，同比增长63.30%，略高于我们预期的60%。摊薄后EPS0.22元/股。同时，公司拟以资本公积金向股东每10股转增10股。
竹园并表及主业增长共同推动公司上半年业绩高增长
公司上半年业绩增长同时受竹园并表及原有主业快速增长驱动。若剔除竹园并表影响（竹园贡献收入9.86亿元，权益利润1228.13万元），公司原有主业收入及业绩均增长约29%。上半年，公司批发业务收入大增140.14%，主要由于并表的竹园主营业务以批发为主，而公司原有批发业务有约30%增长；同时公司零售业务收入增长30.26%，其中天津市场新增4家门店，营收增长超过200%；此外，公司会展业务继续保持平稳增长，营收增长19.45%。总体来看， 公司2015H 毛利率较去年同期微降0.04pct，期间费用率上涨0.11pct，其中销售费用率增长0.12pct，与上半年公司加强品牌推广及人员增加有关，管理费用率微增0.06pct，财务费用率下降0.07pct，主要受益于汇兑收益增加。
建设出境游综合服务平台，资本运作有望深化
2015年，竹园并表以及整合后带来的协同效应将继续有效夯实公司业绩的增长， 公司目前已将零售业务交由悠哉负责，借助其丰富线上运作经验，将进一步扩大销售渠道，并通过发展天津和上海市场加快全国市场的O2O 布局；5月公司募资28亿打造出境游综合服务平台，并收购' 德国开元，加强对目的地市场资源的控制。依托上市公司平台，深化资本运作，并借助所设立的旅游产业投资基金，公司未来有望进一步加强上下游全产业链整合，完善并推动出境业务的多样化发展（留学、移民、体育、金融、医疗等）。
风险提示
汇率风险；市场竞争加剧；门店拓展不达预期；线上推广或布局不及预期。
将持续受益于行业高增长，资本运作有望加速，维持“买入”评级
维持公司15-17年全面摊薄后EPS 为0.72/1.12/1.30元，对应15-16年PE94、60倍。公司主业增定，有望持续享受出境游行业高成长红利；同时，公司积极打造出境综合服务平台，未来有望加速资本运作。维持“买入”评级。
' howImage('stock','1_600138',this,event,'1770') 中青旅(' 600138,' 股吧)(600138):乌镇景区将举办门票价格听证会点评，提价通过概率大，将有效增厚公司业绩
中青旅 600138
研究机构：' target='_blank' >国泰君安(601211) 分析师：许娟娟，陈均峰 撰写日期：2015-08-27
本报告导读:
乌镇景区将举行门票提价听证会，有望实现从2007年以来的首次提价，将有效增厚公司业绩，加速打造国内领先的休闲度假游目的地。
事件:
国家发改委制定的景区门票“三年不涨价”即将到期，桐乡物价局将于2015年9月下旬召开调整乌镇景区门票价格听证会，乌镇景区有望提价。
评论:
乌镇景区门票价格上涨通过可能性较大，将有效增厚公司业绩，打造国内领先休闲度假游目的地。①门票价格提升概率大，对客流影响小，将有效增厚公司业绩，提升乌镇盈利水平。②公司各业务板块齐头并进:乌镇商业模式持续优化，2016年将受益迪士尼；古北水镇培育加速，将享受周边游红利；遨游网打造精品出境游O2O；会展业务加速布局并受益冬奥会；公司整体将迎来高速增长的新阶段。由于本次提价需经过听证会讨论，能否提价及提价幅度等均存在不确定性，维持2015-17年EPS为0.58/0.73/0.91元，维持目标价32.62元，增持。
本次提价通过概率较大，提价幅度不超过25%，对景区客流影响小。①乌镇景区自2007年以来门票价格一直保持当前水平，同时乌镇客流近七年客流增速CAGR达到20%，涨价需求合理，通过概率较大。②根据发改委规定，原门票价格在100-200元之间的，一次提价幅度不得超过原票价25%，一般景区提价范围在15%-20%。③乌镇景区营销和管理能力突出，对游客持续具有吸引力，且休闲度假游客更加注重服务质量与品质，对价格的敏感性相对较低；叠加2016年迪士尼给景区带来的客流提升，我们对乌镇总体客流情况保持乐观。
本次提价将有效增厚公司业绩:预计将提升2016年乌镇景区收入1.29-3.64亿元，对应2016公司EPS增加0.041-0.116元。我们针对本次可能的提价对景区和公司影响进行了定量测算，测算基于如下一些假设:①本次提价幅度为10%-25%。②2016年乌镇客流增速在15%-30%。③2015年乌镇门票收入增长25%，达到约5.6亿元，门票收入占乌镇景区收入50%，景区净利率为35%，中青旅权益占比66%。根据以上假设，测算得乌镇景区2016年收入将提升1.29-3.64亿元，对应2016年EPS增厚0.041-0.116元，增厚比例为5.6%-15.9%。
公司各业务板块将加速转型，实现战略升级。①乌镇商业模式持续优化，并逐步实现精细化管理，2016年将受益迪士尼；古北水镇培育加速并将享受周边游红利。②遨游网定位精品出境游O2O，未来将依靠品质打造综合型旅行社+电商，实现线上线下一体化。③会展业务公司将加速布局体育赛事的运营服务，未来有望受益冬奥会概念，成为公司新的利润增长点。
风险提示:古北水镇培育进度和遨游网战略推进进度慢于预期。
