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本报记者 王兆寰 北京报道
A股在金融股的又一次爆发之时迎来了反弹，不过这一次，有了政策的保驾。
证监会完善制度建设的深度表态，以及随后的熔断机制征求意见，外加对上市公司股息红利
差别化征收个人所得税相关信息的发布，促发中小市值' 股票 启动，带来了场外资金的进场。
截至9月9日收盘，上证综指站上3200点，报收3243点；深证成指报收10620点。
在市场人士看来，目前的A股已经短期进入筑底阶段。经过又一轮惨烈杀跌之后，市场逐步接
近价值底，特别是一些权重蓝筹品种，无论是市盈率、市净率还是股息率，都接近甚至低于历史
上几个重大底部。一些公司的股息率已经达到4%以上，遍地都是4?折的股票 。投资价值已经显现
。
随着系列稳增长政策的落地见效，四季度宏观经济或有望企稳，无疑将为股市底部反弹提供
有力支撑。
制度完善护航
9月7日，上证综指在短暂冲高后快速回落，上证综指一度跌穿3200、3100点关口，收盘险守
3000点，报收3066点，跌幅达2.52%，恐慌气氛再次袭来。
有分析人士当时调侃道，市场对于管理层的维稳表态已经有所疲惫，不排除' 沪指再次探新低
的可能。
然而，就在当日晚间，上交所、深交所和' 中金所联合发布《关于就指数熔断相关规定的公开
征求意见的通知》，引进以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，当沪深300指数日内涨跌幅达
到一定阈值时，沪、深交易所上市的全部股票 、可转债、可分离债、股票 期权等股票 相关品种暂
停交易，中金所的所有' 股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收
盘。其中，设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。
随后的一个小时，财政部联合' 税务总局发布通知，对上市公司股息红利差别化个人所得税，
其中，个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票 ，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免
征收个人所得税，旨在鼓励价值投资。
政策来得如此迅速。9月6日晚间，证监会有关负责人在回答新华社记者提问时曾表示，这轮
股市异常波动，进一步暴露了我国股票 市场不成熟、制度不健全，以及上市公司和投资者结构不
合理，短期投机炒作过多等问题。解决这些问题，根本上要靠深化改革，健全法制，完善监管。
9月8日，在早盘急速杀跌后，市场再次下探3000点整数关口。午后，在银行股的带动下，小
市值股票 发力大涨，上演久违的深V大反弹，最终收盘沪深两市均反弹3%以上，急跌到位后的创业
板连续第二日加速反弹近6%。
对此，' target='_blank' >开源证券首席策略分析师杨海在接受《华夏时报》记者采访时指出，熔断机制的推出
，是针对前期市场大幅下跌后的制度完善，为市场加上“' 保险丝”。发展金融创新，开启衍生品
交易必须有熔断机制，这样才不会让投机分子有机可乘，利用制度的漏洞恶意做空，实现套利。
事实上，对于恶意做空的打压，管理层已经频频出招，中金所更是推出多重监管新举措，从
新规实施的首个交易日(9月7日)的市况来看，市场成交持仓当日出现断崖式下降，打击市场投机
性交易上已起到立竿见影的作用。
杨海认为，目前，曾经影响市场的压力已经和正在解除，外部是场外违规配资的整顿，内部
是' 券商两融的整顿。市场唯一的不确定因素则是对于经济增长乏力的担忧，但是财税政策的出台
，使未来经济预期好转。
期待结构性行情
在市场人士看来，目前金融股的企稳说明左侧价值型投资者开始出手。与此同时，前期强势
行业，高估值行业近期总体回调。市场成交量大幅萎缩，说明抛压已经很轻，稍有资金启动人气
股，场外观望资金就开始纷纷加仓，短期正在构筑阶段底部。
' target='_blank' >国都证券策略研究员肖世俊分析指出，近期稳增长、防风险、促改革三箭齐发，管理层连续
释放维稳政策与积极信号，包括央行意外双降、扩容地方债置换额度、国务院专题会研究部署金
融稳定，以及近日证监会表态将把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来，深化改革，健
全法制，完善监管三管齐下。以上积极信号的释放，将逐步改善市场预期，从而为中期市场底部
反弹积蓄动力。
在肖世俊看来，目前，市场估值下修基本到位，市场短期将会出现阶段性反弹。作为股指触
底反弹的引领板块，部分低估值高股息率的价值蓝筹股，已吸引中长期价值型投资者配置，结构
性机会已显现。
同时，在资金与杠杆两大驱动市场动力衰减后，经济基本面、公司' 业绩已成为市场不可忽视
的主要因素。
财政部9月8日提出了财政支持稳增长的具体思想政策措施：包括更有力度财政政策、加快推
广PPP模式、进一步规范地方政府债务管理、深入推进财税体制等改革。
肖世俊认为，随着以上系列稳增长政策的落地见效，四季度经济或有望企稳，也将为股市底
在杨海看来，A股市场的股票 投资价值明显，特别是' 国企改革方案的推出，上市公司受益匪浅
。下半年，市场会呈现结构性' 行情，目前而言，投资者对于' 大盘指数不必期望过高，毕竟上方的
套牢盘很大，需要时间换空间消化。
