初愈A股临市场信心考题 投资者似惊弓之鸟顺水鱼财经

经济导报首席记者 时超

在A股市场经历了近一个月的平盘整理后，围绕其“向上还是向下”的讨论也变得愈发激烈。

22日，A股再现“纠结”走势，当日上证综指开盘后高走，一度触及3200点关口，随即跳水回落，午后在金融权重股的护盘下再度拉升突破3200点，但临近收盘涨幅再度收窄，终报3185.62点，微涨0.92%。

“从盘面看，市场仍处于暴跌后的恢复期，但资金参与的热情有所增加。”22日，丰海华鑫管理咨询有限公司金融业分析师卢悦对经济导报记者表示，短期市场受益于美联储不' 加息及配资清理即将结束的影响，资金面流出压力大减，而习近平主席访美以及下月即将召开的“五中全会”又给相关板块带来炒作题材，故国庆节前出现反弹上涨的概率较大，“可能触及3400点左右。”

不过，多位分析人士也对导报记者表示，短期的企稳并不意味着市场重新反转“走牛”的开始。实际上，A股大幅下挫以及市场频频暴露出的问题，带给市场信心的重挫远没有恢复。

“杠杆资金的监管、' 股指期货的隐患以及证券系统的反腐风暴，都在表明' 中国资本市场在制度建设上存在不小的缺陷。”国创展博' 宏观研究部首席分析师李瑞华说，而想要完善相关制度，则需要较长时间，加上机构、资金信心上的重建，市场重新出现“向上突破”或许将要等待更长时间。

资金面略回暖

与第一波暴跌后的快速反弹不同，A股经历二次暴跌后的' 行情显得颇为温和。

“自8月底以来的大致规律是，' 沪指跌破3000点就拉回来，突破3200点就被砸下来，多数时间指数都在200点的空间内上下波动。”有着多年股市投资经验的王泽忠对导报记者说道，“感觉市场稳住了。”

积极的变化也在不断出现，比如在18日创出“地量”后，A股已连涨两日，期间中小盘股及金融板块带领的' 大盘股均取得了不小涨幅。“市场在没有明显利好政策刺激下，依靠自己的力量展开了反弹行情。”卢悦表示，这是短期已经见底的表现。

导报记者注意到，自9月以来，A股于9月8日和9月11日、18日相继创出近半年来的成交量新低，可谓“地量”频现。同时，9月14日以来市场出现两次千股跌停，一次千股涨停，而在这个过程中，各板块70%' 个股未再创出新低，指数也没再创新低，' 创业板更是出现了较强支撑。

卢悦认为，上述积极变化背后，是A股资金面的缓解。“一方面' 美国经济' 数据不佳，令美联储加息的预期不断减弱并最终未能成行，使得境外资金流出压力缓解；另一方面，经过大面积清理后，配资盘对行情的影响逐渐减弱，市场恢复理性。”

上海一位' 券商业分析师对导报记者表示，此轮暴跌后，配资盘助涨助跌的危害已引起各方关注，监管层对其的清理更令市场风声鹤唳。这从本月多个交易日11点以及下午2点（配资盘清算节点）“准时”出现的大量抛单就可看出其“杀伤力”。

随着9月30日“大限”将至，配资清理有进入尾声的迹象，影响也开始出现减小趋势，加上后期配资模式有可能通过间接接入、线下化发展等多种监管层认可形式重回市场，令资金面重新振奋。“当市场担心的‘砸盘方’不再出现，并有向好可能后，或许也意味着行情向上展开的可能。”上述分析师说。

消息面现多重利好

当然，除了资金面的利好，近期行情的回暖也有消息面的积极效应。

“比如，' 国企改革顶层方案的公布，令国企改革板块近期表现亮眼。同时，稳增长各项政策措施持续推进，其作用效果也有望在相关板块的四季度报表中体现出现，使得市场估值更为合理。”卢悦说。

另外，高层对中国资本市场的频频表态，也在不断增加市场的底气。导报记者注意到，近期，国家主席习近平、国务院总理李克强分别对资本市场发展给予肯定。习近平指出，中国经济体制改革的重要方向就是使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用；而发展资本市场是中国的改革方向，不会因为这次股市波动而改变。

值得关注的是，上述表态来自习近平接受《华尔街日报(博客,微博)》书面采访时的回复，该信息公布时习主席已开始了首次对美国进行国事访问。“此次国事访问，既向外界表露了发展资本市场的信心，又给中资企业带来了更多的发展空间，可以说对市场带来多重利好。”中诚顾问首席投资顾问王瑞鑫对导报记者表示，考虑到两国此次在高铁项目、网络安全、核能合作等领域都会有新的合作，相关板块股有望出现积极表现。

卢悦认为，考虑到市场短期做空动能已现衰竭，稳增长、推改革、促创新政策的持续，下月“五中全会”的召开以及管理层对资本市场的重视，A股短期内有望走出一波筑底反弹行情，“可能会触及3400点左右。”

信心恢复仍需过程

不过，并不是所有人都看好后期的行情。

来自交易所统计的两融数据就显示，9月以来两融余额仍然出现持续下降趋势，最近一周融资业务更是累计净偿还456.29亿元，远低于前一周累计净买入226.90亿元的表现。“机构资金依然在犹豫。”李瑞华表示，这一数据凸显出市场谨慎与观望情绪浓重。

多位受访业内人士表示，A股的暴跌暴露出市场制度的不少缺失，使得已经“逃离”市场的资金对重新入场产生犹豫。“比如市场的透明度不足、内幕交易频出等。”

实际上，管理层也已经意识到了这一问题，一场越来越严厉的整肃风暴正在A股市场迅速掀起。最近几周，无论是证监会内部，还是监管层针对资本市场的监管，均出现了高压和零容忍势头。这包括对原证监会主席助理' target='_blank' >张育军的调查，对个人及单位违规操作开出的20多亿元罚单等。

“这都有利于投资者对市场的重新认可。”李瑞华说。但她同时也表示，从对股指' 期货、配资盘等新型工具的监管看，监管层仍需较大力度的改革，才能令市场重回上升轨道，“特别是股灾之后市场信心与人气修复将是较为缓慢的过程，尤其是伴随市场体系重建与制度改革。”

她认为，短期内市场仍将处于低位整理态势，并有可能创出年内新低，随着市场估值进一步合理、资本市场乃至金融系统的法治化进程推进，或许今年四季度末乃至明年，才能等到A股市场真正的“牛回头”。