再融资保卫战手段尽出 “破增”比例接近四成顺水鱼财经

A股持续了3个多月的低迷" 行情，令不少上市公司股价遭遇腰斩。而对此头疼的不仅有个人投资者，更涉及不少正在推进融资计划的上市公司。

23日，" 山东黄金(" 600547," 股吧)（600547）发布" 公告称，因证监会上市公司并购重组审核委员会将于近日对公司发行股份购买资产的重大资产重组事项进行审核，按照相关规定，公司" 股票 已于当日停牌，并待收到审核结果后再复牌。

经济导报记者注意到，山东黄金的增发方案涉及规模高达50.38亿元，发行价格为14.33元/股。若按今年最高的34.50元/股的价格计算，参与定增方可谓获益颇丰。但是受到6月以来股市暴跌影响，目前增发价格仅低于股价不到3元，缩水严重。

同时，导报记者统计发现，今年推出增发方案的鲁股中，现股价与增发价格的差距多出现缩窄情况，甚至已出现“破增”（股价跌破增发价）。如" 金城医药(" 300233," 股吧)（300233）的拟增发价格为36.24元/股，较其25元左右的现股价已高出不少。而就A股整体看，截至23日已经出现“破增”情况的" 个股占年内发布增发预案的比例已接近40%。

面对这一情况，上市公司不得不祭出各种招数来力保融资。于是，回购、增持、调低增发底价等等护盘手段纷纷现身，成为A股市场上一道“亮丽”的风景。

增发困局

山东黄金此次待审核的并购重组方案显示，公司拟通过发行股份的方式向控股股东山东" 黄金集团、关联方山东黄金有色矿业集团和山东黄金地质矿产勘察有限公司以及非关联方金茂矿业、" 王志强购买资源储量达330吨的金矿资产，交易总金额为50.38亿元。

该方案于5月上旬公布，增发价格定为14.33元/股。导报记者注意到，受益于2014年开始的牛市行情，当时公告方案时，公司股价已涨至30元左右，若按该水平进行增发，参与方浮盈空间超过100%。

不过，6月以后股市暴跌，山东黄金股价也一路下滑至如今的17.32元，仅高出增发价2.99元。虽然这对定增方案通过审核与否无甚影响，但对参与增发的机构来说，很可能会带来一种“从天上掉到地下”的感觉。

实际上，山东黄金早于2013年就曾推出过类似的并购重组方案，但随后却夭折，而导致该增发失败的主要原因就是股价暴跌。

据悉，彼时，受股市下挫、国际金价下跌等因素影响，山东黄金股价大幅回落，较其设定的增发价格折价超过3成。最终公司不得不放弃增发，从头再来。

导报记者注意到，如今有不少上市公司也陷入了山东黄金当年的困境。如同为鲁股的金城医药，今年5月公布预案，拟通过定向增发募资20亿元，收购在国内妇科用药和调节免疫领域具有独特品牌优势的北京朗依制药有限公司，当时的增发定价为36.24元/股。随后公司股价一路飙升至59.83元，令人咋舌。

但是，不料，进入6月后，股市重挫，金城医药股价也坐上了滑梯，一路跌至21.64元的低位，较增发价格出现了40%的折价，令投资者大跌眼镜。

据导报记者统计，截至23日，近720家今年公告预案或进入审批的上市公司中，已有接近4成（290家）出现了“破增”的情况，其中又有70余家股价已低于增发价3成，" 国金证券(" 600109," 股吧)（600109）、" 金螳螂(" 002081," 股吧)（002081）、" 桐昆股份(" 601233," 股吧)（601233）等折价率更是在50%左右，可谓“破增”严重。

“不少公司的增发预案都是在上半年发布的。”一位" 券商分析人士表示，“按照定价原则，那时正好处于股价高点，给后面的预案推进埋下了隐患。”

“市场突如其来的暴跌，是上市公司‘破增’的主要原因。”中国人民大学经济" 研究所教授杨春刚对导报记者表示，这种情况不仅会打击个人投资者的信心，也会影响到定增对象的参与积极性，对增发的推进肯定会带来一些负面影响。

出手护盘

值得关注的是，上市公司为了保护来之不易的融资机会，也可谓手段尽出。其中，对股价产生积极作用的增持、回购，成为上市公司控制人的主要工具。 下转A2版

如" 索芙特(" 000662," 股吧)（000662）今年初公布的增发预案中显示，公司拟以6.03元/股的价格，向10名特定投资者非公开发行不超过8.49亿股股份，募集资金总额不超过51.2亿元，用来收购杭州天夏科技集团有限公司全部股份及补充流动资金。

随后该股股价一度创至36.99元的高位，但最终还是经不住市场的暴跌，大幅回落至9元左右，令投资者担忧增发预案的前景。

而导报记者注意到，暴跌期间，索芙特董事，也是实际控制人之一的张桂珍连续增持公司股份，累计增持387.79万股，动用资金高达4399.96万元，可谓不遗余力地护盘。

另外，部分上市公司也通过调低发行底价的方式，试图保证增发方案的顺利推进。

如" 内蒙君正(" 601216," 股吧)（601216）在7月初发布预案时，确定的发行底价为28.08元/股。但随着公司分红及股价的走低，其股价跌至10元附近。于是，在23日公司发布公告称，将发行底价调低至9.19元/股，并称调整主因在于“确保公司非公开发行股票 事宜的顺利进行”。

对此，有业内分析人士表示，对于投资者而言，部分“破增”的公司可能会陆续出台护盘措施，进而带来股价修复机会，即投资机会；但也有部分公司会通过调低发行价格、延长基准日等方式，变相降低增发参与方的风险，这对股价则不会带来太多积极影响。

“可多关注增发方案中有员工持股计划，近期实际控制人增持、公司回购股份的公司。”杨春刚对导报记者表示，“但投资者也要注意，现在是弱市，‘破增’是普遍情况，如果想布局，更应考虑的是公司估值、" 业绩等重要指标，一定要谨慎投资。”