招商证券：预计9月通胀回落顺水鱼财经

中国证券网讯（记者 ' target='_blank' >刘伟）日前，' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)宏观团队发布的报告预计，9月通胀或回落，9月' 宏观数据表现低迷。

预计9 月工业同比增长5.8%，固定资产投资同比增长10.7%，消费同比增长10.9%。除需求因素之外，9 月工业增速可能还会受到9.3 阅兵等事件性冲击的影响，螺纹钢价格已跌至历史最低水平，粗钢产量、电厂耗煤量也表现低迷。招商证券预计9 月工业增速有可能再度跌破6.0%。工业生产低迷导致制造业投资低迷，而地产投资短期内也难以受到销售形势好转的刺激。水泥价格持续下跌也反映了基建投资反弹幅度有限。综上，预计9 月投资增速仍将继续下滑。

招商证券预计，CPI 同比增长1.8%，PPI 同比增长-6.0%。从统计局50 个城市主要农副食品平均价格和商务部公布的每周高频' 数据来看，前期涨价较多的猪肉、鸡蛋和鲜菜价格涨幅显著收窄，水产品和鲜果价格下跌，22 个省市的生猪价格回落。预计本月食品价格环比涨幅仅有0.1%，非食品价格环比涨幅0.2%，CPI 环比增长0.2%。从商务部公布的工业企业产品价格分项数据来看，黑色金属、化工产、品、橡胶价格下降，而' 有色金属价格略有上升。从高频数据来看，经济前景仍不乐观。8 月末国际' 大宗商品价格触底后震荡反弹，但幅度有限，预计ppi 环比增长-0.4%。

招商证券预计，新增信贷9000 亿元，M2 同比增速为13.4%，预计9 月外汇占款降幅较上月明显收窄。降准提高了货币乘数，9 月初是今年第四次下调存款准备金率，这也推动货币乘数从2 月末的4.21 升至8 月末的4.78。此外，虽然股权投资下降，但预计包括存款性公司购买地方政府债券及其他投资在内的证券投资增长仍然较多。

面对央行外汇占款的持续负增长，预计央行将继续采取“池子”对策，灵活使用包括公开市场操作、SLO、MLF 和PSL 以及降准等多种手段维护银行间流动性基本稳定。未来存款准备金率的向下调整仍然存在空间，以活化基础货币和提升货币乘数。通胀暂时回落也有利于延续此前稳健货币政策和积极财政政策的基调。

招商证券预计，预计出口同比增速为-6.4%，进口同比增速为-20.5%，贸易差额为550 亿美元。8 月人民币汇率变化带来的汇兑因素将继续有助于提升出口规模、压制进口规模，从财新PMI 初值和螺纹钢价格等高频数据来看，国内经济仍然低迷，大宗商品价格涨跌互现，再综合考虑季节性因素，预计进出口规模均略高于上月，但受基数因素影响，进出口同比增速均进一步下滑，贸易顺差略有收窄。