Ａ股加杠杆卷土重来？顺水鱼财经

■本报记者 张炜

随着国庆节后Ａ股市场回暖，两融扭转了持续萎缩的局面，融资客再度活跃。一项统计显示，１０月１２日沪深两市融资余额日环比增速达２．６％，创出年内第二高，仅次于２月２５日２．７％的日环比增速。但有市场人士提醒，应警惕加杠杆风险卷土重来。

Ａ股６月暴跌以来，最大的特点是去杠杆化，场外配资逐渐被清理，场内融资也大幅降温。９月末，沪深两市' 融资融券余额较６月１８日创出的历史高点缩水高达６０％。进入１０月，在市场预期转暖的同时，融资客活跃程度较节前发生变化。

据证金公司公布的' 数据，融资余额在国庆节长假后的３个交易日反弹。９月３０日，融资余额为９０４０．５亿元；１０月８日、９日、１２日分别为９１９５．５亿元、９２０８．９亿元及９４５１．１亿元。融资客再度活跃，还表现为两融交易额占Ａ股交易额比重上升，９月３０日为８．８％，１０月８日、９日、１２日分别达到１２．０％、１０．９％、１２．２％。另据上海证交所公布的数据，沪市融资余额９月３０日以５６５１．０８亿元创出今年以来低点，但国庆节后连续４个交易日回升，１０月１３日为５９２３．５９亿元，较１２日的５９０８．２６亿元小幅增加０．２６％。

' 个股中的融资交易表现得更为活跃，一批个股的融资买入额占其成交额３０％以上。多个近期强势上涨的个股，出现融资买入额较前期大幅增加。例如，' howImage('stock','1_600680',this,event,'1770') 上海普天(' 600680,' 股吧)９月以来股价翻倍上涨，现已收复６月至８月大跌的全部失地。该股１０月１３日涨停，当日融资买入１５８７６．６万元，较９月３０日融资买入的５９６１．２７万元显著增加；融资余额由９月３０日的２１６０６．１５万元增至１０月１３日的２８７８２．７１万元。再如，' howImage('stock','2_300001',this,event,'1770') 特锐德(' 300001,' 股吧)、' howImage('stock','2_000777',this,event,'1770') 中核科技(' 000777,' 股吧)等强势股上涨，均由融资客发力推动。其中，中核科技融资余额由９月３０日的９．０９亿元升至１０月１３日的１４．１３亿元，期间股价上涨１９．７７％。

融资客活跃，引发部分市场人士担心高杠杆融资再度兴风作浪，从而给市场稳定留下隐患。但从目前来看，融资余额回升仍属平稳。近４个月以来，两融规模往往随着市场涨跌波动而起伏。８月７日至１７日，' 上证指数由３６００多点反弹逼近４０００点，融资余额也出现过缓步回升。８月１７日融资余额达１３８９１．１亿元，较８月６日的１３０５３．３亿元增加６．４％。但之后７个交易日，上证指数大跌逾１０００点，３０００点大关失守，融资余额于８月２６日快速降至１１０５５．４亿元。

近日的融资客再度活跃，与市场预期好转有很大关系。国庆长假后，Ａ股连续４个交易日上涨，一改节前价跌量缩的低迷气氛，两市成交回升，部分资金回流。整个市场风险偏好有所提升，带动了融资余额反弹。这对稳定当前Ａ股来说是好事。９月份Ａ股低迷，原因之一是市场担心去杠杆化及场外配资清理。若融资余额不再大幅下滑，去杠杆化的影响接近尾声，投资者情绪有望改善。在估值水平被认可的基础上，将吸引部分原先对去杠杆化有顾虑而观望的资金入市。

经历Ａ股６月暴跌之后，投资者对“杠杆市”的风险有了更理性的认识。应该说，“杠杆牛”短期再度狂奔的可能性不大。一方面，Ａ股现有的量能回升较为有限，两市成交表现为“深强沪弱”。１０月１２日沪市大涨３．２８％成交４３５５亿元，１３日和１４日分别缩为成交３３４８亿元和３３０３亿元。１４日，深市成交４３８９亿元，比沪市高出千亿元以上。这反映出当前主要是结构性' 行情活跃，与上半年的整体牛市有很大差别。

另一方面，监管层已对场外配资扎紧风险防控篱笆。今年以来受到处罚的１９家' 券商中有７家券商涉及违规配资问题，提供场外配资接入券商的恒生、铭创、' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)三家公司也被重罚。即便Ａ股继续反弹带动加杠杆，但市场各方对场外配资的非法证券活动的性质已经有了认识，不会再出现上半年那样的场外配资风险。