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步入金秋十月，A股一扫下半年以来持续下跌的阴霾，6个交易日内大涨近10%，也令2015年“跌宕起伏”的A股最终如何收官再添变数。
截至15日收盘，' 上证指数、深证成指、' 创业板指数均创下9月以来新高。其中，上证指数站稳3300点大关，报3338.07点，涨幅达2.32%；深证成指11229.38，涨幅3.01%；创业板指更是大涨4.32%。经济导报记者注意到，仅以国庆节后' 行情计算，三大板块涨幅均超过9%，其中部分' 个股涨幅更是逾30%。
“这次节后的放量上涨，除了9月底场外配资基本清理完毕，市场主动性抛压突然减弱的因素外，外围市场的集体反弹也是一个主导因素。”15日，国创展博' 宏观研究部首席分析师李瑞华对此表示，美联储' 加息压力骤减以及国内流动性宽松预期，均令A股在3000点受到有力支撑。
而包括' target='_blank' >李大霄在内的多位知名分析师也表示，此番股市上涨有望成为反转行情，经济' 数据欠佳的表现更有可能加快央行放水的速度，中线上涨趋势或将形成。新的问题是，上证指数转眼间已涨数百点，先前一味坚持做右侧交易的投资者，该不该追涨？此外，目前量价依然不配合，也是问题。
事实上，放眼新的市场环境，全天7000亿-8000亿的成交量并不算小。因为，2万多亿的场外配资盘已被驱逐出股市，场内融资也减少了1.3万亿，使现在的成交量显得更真实。华东师大企业与经济发展' 研究所所长李志林认为，7000亿-8000亿成交量已经很不容易了，更能给投资者以实在感、踏实感。今后，两市成交量7000亿-8000亿将成为股市的新常态，人们必须尽早适应。
不过，仍有众多分析人士并非如此乐观。“3500点上方压力巨大，而且目前经济形势并不乐观，此轮上涨更类似一波超跌后的反弹。”中诚顾问首席顾问王瑞鑫表示，股市向来牛短熊长。投资者应谨慎操作，中长线继续关注低估值、高成长潜力股，避开涨幅较大的超跌反弹股，以免成为此轮“吃饭行情”的最终“埋单者”。
泡沫退去凸显投资价值
不少业内人士认为，A股年内仍有较大可能在3500点下方震荡整理，投资者应警惕追高风险。不过，也有人称，这并不意味着4季度没有投资机会。
“震荡行情下，不同板块个股表现差异会非常明显。”王瑞鑫说道，长期来看市场仍有不少质地优良却被错杀的个股，“比如金融、汽车、食品饮料等，另外经济转型升级和改革创新方面，一些' 国企改革、智能制造股也有较高的成长潜力。”
李瑞华则表示，10月以来表现最为亮眼的还是“中小创”个股，' 大盘蓝筹股表现依然不温不火，但随着进入4季度末，' 房地产、医药等行业个股将迎来' 业绩释放，投资者可以进一步关注。
另外，来自基金方面的人士则认为，市场在四季度仍可能出现进一步的探底回调的风险，而个股估值继续下调为四季度乃至明年的投资提供了充足的空间和时间。中长期看，市场已处在底部或底部略左侧，当下的核心工作是围绕2016年的市场做好布局。
' 信诚精萃成长(' 550002, ' 基金吧)基金经理王睿指出，下一阶段的投资方向可以精选与政策高度相关、敏感度高且产业链长的行业，因为其可以容纳较多的财政支出和拉动就业。“具体而言，可以关注以环保基建为代表的PPP行业以及体制改革尤其是医疗体制改革、天然气体制改革、电力体制改革等带来的投资机会。”
' target='_blank' >银河证券研究所首席策略分析师' target='_blank' >孙建波也称，公司好，不等于' 股票 好，当好公司在泡沫破灭的时候泥沙俱下，变便宜了，便迎来了长期价值投资的机会。
他表示，在历史长河中，价值总是在积累。泡沫及其破灭时有发生，但没有改变价值中枢历史性不断抬升的大趋势。创业板泡沫退去之后，将构筑新的价值平台。当然，创业板的信心还需要积累，底部还需要相当一段长的时间来夯实。全新的价值，也将在底部夯实之后，全新呈现。
中级反弹或已开启
面对股价持续上涨、资金不断回流的A股，有不少业内人士开始看好4季度的行情。“美联储降息预期减弱后，国内资金外流压力缓解；国内，9月配资清理的结束，令市场抛盘压力大幅减弱，都给了市场‘多头’打翻身仗的机会。”李瑞华说。
而“2850点已经成为中期底部”也成为不少' 券商分析师的主流观点。如李大霄就指出，此番股市上涨是反转而不是反弹，“婴儿底”已经形成，虽然股市上涨可能存在压力，但趋势已经不会发生改变。
“A股的杠杆水平已经基本正常，易于影响市场的' 股指期货、期权等工具也受到了较大限制，做空动能被大大限制。而步入4季度，各项稳增长政策也会进一步落实，从近期‘五中全会’等概念板块炒作就可以看出迹象，反而利空消息很少。”李瑞华表示，即便目前宏观形势并不乐观，但是表现欠佳的经济数据反而可能令管理层推出更积极的刺激政策，助推A股向上。
值得关注的是，资金面也成为股市向好的一个佐证。以证券' 保证金为例，9月净流出创出历史新高。在10月第一周却实现逆转，实现净流入684亿元，结束了连续五周净流出的局面。“证券保证金随着大盘的涨跌变化明显，比如在今年6月份净流入达到新高1.43万亿元时，股指创下历史新高，而其后的3个月都是净流出的情况。”李瑞华说。
除此之外，两融、沪港通等资金指标10月以来也出现了积极向上的趋势。其中，两融变化明显，这个“股灾”以来从2万多亿元一路跌至9000余亿元的风向标，在刚刚过去的几个交易日中重现“抬头”趋势，仅8日、9日、12日、13日的4个交易日内，就分别增加了156.97亿元、13.58亿元、242.14亿元以及44.2亿元，450余亿元的总额增长在6月以来更是罕见。“从短期的角度而言，融资余额的回暖表明了资金再度集结，也表明了市场中风险承受能力较强的大户对国庆后小创板的行情起到了重要推动作用。”李瑞华说。
“未来需要乐观多一点。”' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)宏观分析师姜超也表示，毕竟在居民可以选择的各类资产中，房价一直在涨，债券也一直在涨，相比之下股市已经跌过，且A股去完杠杆也释放了风险，未来更值得乐观对待。
谨防“空军”设下陷阱
虽然利好不断，但在部分业内人士看来，此轮上涨更像是“空头”设下的又一个陷阱。
“3500点上方压力极大，并不容易突破。”王瑞鑫担忧，所谓“压力”一方面来自前期获利盘的回吐，另一方面也来自上方套牢盘的抛压，“前期在这个点位上方，两市日成交量动辄超过万亿，目前成交量虽然有所增加，但是远没有到可以对冲的水平，不经过长时间的调整就进行冲击，很容易无功而返，甚至再度使得人气低落、跌得更惨。”
而对于A股所处的外部环境，王瑞鑫也并不乐观。“国庆节期间海外资本市场的上涨，多是经历前期大跌后的反弹，目前欧美市场已经重新回落。而且从中长期看，美联储加息可能性依然很大，这就意味着后期中国等' 新兴市场仍要重新面对资金外流压力，大家不宜被市场短期表现而迷惑。”
一位不愿具名的券商分析人士也对导报记者表示，从A股市场层面看，今年这轮因杠杆引发的下跌异常猛烈，令大多数投资者措手不及，大量套牢盘处在上证指数3500点以上的位置，投资者信心严重受挫，投资者的参与热情迅速下降。
而交易量的大小决定了一个市场市值泡沫的大小，目前的交易量明显无法支撑太多泡沫，股价上涨一定伴随着成交量不断放大，单靠存量博弈的无量空涨难以持续，一旦有投资者集中兑现，股价就会迅速回落。
同时，该人士称，此轮上涨与央行推出信贷资产质押再贷款业务有一定关系。“市场认为是中国版QE，但这一预期显然有些乐观，因为在严格的管控下，这一工具对基础货币投放的影响还有待观察。”
而对于宏观层面，该人士也表示，从内外环境看，国内需求低迷，经济转型很难找到新的增长点，企业盈利仍相当困难，叠加人民币长期贬值预期，外贸或将难有起色，中国经济走出低谷的压力明显；而外围股市仍然处于相对高位，' 大宗商品价格震荡下行趋势未改，对全球经济损害很大，“这些都将影响到企业业绩，就意味着从未来估值层面上，市场难有大的作为。”
