全球市场“模式切换” 投资者急速调整资产配置顺水鱼财经

投资者对美联储近期' 加息的预期大为消减，市场风险偏好回升，垃圾债、' 新兴市场债市及' 股票 ETF、' 全球股市、黄金等均出现明显资金流入。

这与两个月前的市场迥然不同。当时，全球资产配置最流行的四大策略还是做多美元、做空新兴市场股市、做空' 大宗商品公司股票 和做空新兴固定收益产品。那时新兴市场股市、货币动荡不安，大宗商品持续下跌。

美银美林全球股市首席' 投资策略师Michael Hartnett总结了最新的资金流动动向，具体如下：

买入垃圾债—— 高收益债券市场上周的资金流入是过去8个月最高的，新兴市场债市上周资金流入创过去5个月新高，下图是两者的资金流入总计规模……随着美联储加息预期消减，此前遭超卖的垃圾债重新引发了投资者的兴趣。

全球市场“模式切换” 投资者急速调整资产配置" align=middle src="http://i7.hexunimg.cn/2015-10-17/179898456.PNG">

风险情绪回升——股票 和债券类基金上周资金流入规模均创下10周以来新高，这意味着市场转向了风险偏好模式。根据美银美林交易规则（Trading Rules），我们仍给出“买入”评级，而根据美银美林Breadth Rule规则，美银美林本周将评级从“买入”调整至“中性”。

增持黄金——黄金市场上周资金流入创7周最大，SPDR黄金ETF增持约41.2万吨' 现货黄金，为9个月以来最大增持规模，这反映出投资者对美元走软及QE“政策失效”的对冲需求。

本周三（10月14日）现货黄金价格一度突破1180美元/盎司水平，触及三个半月高点，为近5个月内首次突破200日移动均线水平。

全球市场“模式切换” 投资者急速调整资产配置" align=middle src="http://i0.hexunimg.cn/2015-10-17/179898457.PNG">

转向新兴市场股票 ——新兴市场股市资金流入在资产总规模中的占比14周以来首次出现正值，这是资金回流' 美国的逆转信号。此外，很多客户利用欧元区股票 来为新兴市场股市意外走高做对冲，' 欧洲股市上周流入资金31亿美元，在22周之内，有20周都出现资金流入。

全球市场“模式切换” 投资者急速调整资产配置" align=middle src="http://i7.hexunimg.cn/2015-10-17/179898458.PNG">

买入美国周期类资产——美国ETF基金资金流入为28亿美元，共同基金则出现20亿美元资金流出。这种分歧导致了合计资金流入规模减少至7亿美元。资金主要进入宏观敏感型ETF，周期性产业ETF，比如QQQ, IWM, XLI, XLY...暗示市场对经济增长预期的悲观时期已经暂时过去了。

买入医疗健康类基金——全球医疗健康类基金连续第四周出现资金流出，创2013年1月以来的最长连跌。相比之下，全球消费类基金出现三个月以来最大规模的资金流入，达9亿美元。

增加全球股市风险敞口——美银美林私人客户在过去四周均增加了风险敞口。我们注意到，今年以来，私人客户购买股票 的规模自2012年以来首次超过了ETF。然而，直到数天以前，才出现巨大的逆势买入信号，尽管绝大多数股指依然被压制在50 200日均线下方，但是在更多QE的期望下，投资者还是选择大举买入。

全球市场“模式切换” 投资者急速调整资产配置" align=middle src="http://i5.hexunimg.cn/2015-10-17/179898459.PNG">

至于资产配置策略出现改变的理由，按照海通宏观分析师姜超、顾潇啸、于博等人的解释：

美国9月经济' 数据大幅低于预期，人们意识到在全球化高度发展的今天美国经济难以独善其身。美国年内加息概率大幅度降低，但市场上的钱还是一如既往的多，没有地方可去，于是又跑回到了股市、商品、黄金里面来折腾。在流动性过剩、经济都低迷的情况下，全球市场进入了比“烂”游戏。资产价格跌多了就便宜，便宜后就成了好的投资标的，投资者就会来买。直到价格和基本面脱钩到没有勇气拿下去，就会去追逐下一个便宜的资产。