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导读：在目前市场风险偏好回升的情况下，高风险偏好投资者所偏好的成长股有望获得市场资金的青睐。选股原则：1）身处或即将转型七大战略" 新兴产业，且有新的投资故事；2）底部换手充分 ；3）在满足前两条标准情况下，倾向于选择市值相对偏小的" 股票 。
摘要
成长股其实就是一个丰满的理想。目前市场上充斥着各种所谓的真成长、假成长、新成长、旧成长、各种成长，各种指标。其实在我们看来，成长股不过是人心中的一个美好想象，一个信念，一个丰满的理想，描绘着一个灿若星辰的美好前景，吸引着无数高风险偏好的投资者，如趋光的昆虫般投入其中。我们认为的成长股包含以下特征：行业前景光明，投资故事新颖诱人，并且短期无法证伪，符合高风险偏好投资者偏好的股票 特征。
风险偏好提升，聚焦成长。在目前市场风险偏好回升的情况下，这种高风险偏好投资者所偏好的成长股有望获得市场资金的青睐。我们认为重启IPO意味着监管层认为A股的融资功能已经渐渐恢复，市场已经回复到相对稳定的状态。短期内包括恢复IPO在内的一系列改革政策重启有助于推升市场风险偏好。我们认为接下来的市场仍是由存量资金所主导，体现为对于成长、转型和改革因素的关注。前期反弹中，成长股换手更加充分，微观结构改善明显，上行阻力较小，市场仍会将其作为主攻方向。进一步地，A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资-并购-扩张的循环，形成实质性利好。风险偏好提升背景下，主题投资的重要性将继续凸显。
存量博弈，风险偏好启动。美国非农" 数据大幅超预期提升投资者对美元年内" 加息的预期，限制了国内货币政策继续宽松的想像空间。我们认为接下来的市场仍是由存量资金所主导，体现为对于成长、转型和改革因素的关注。前期反弹中，成长股换手更加充分，微观结构改善明显，上行阻力较小，市场仍会将其作为主攻方向。进一步地，A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资-并购-扩张的循环，形成实质性利好。风险偏好提升背景下，主题投资的重要性将继续凸显。
选股原则：我们从以下三个维度选择现阶段高风险偏好投资者所偏好的成长股：1）属于七大战略新兴产业，或者有望转型进入七大战略新兴产业，同时拥有新的投资故事或者预计将出现新的投资故事的股票 。2）底部换手充分，微观结构改善明显的股票 。我们把从2015年7月9日到11月9日区间累计换手率从高到低排序，选择流通盘换手率高的股票 。3）A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资-并购-扩张的循环，在满足前两条标准情况下，倾向于选择市值相对偏小的股票 。
三原则精选23只股票 标的：科隆股份、" 瑞丰高材(" 300243," 股吧)、" 联明股份(" 603006," 股吧)、" 凯乐科技(" 600260," 股吧)、" 中光防雷(" 300414," 股吧)、" 纳川股份(" 300198," 股吧)、" 数字政通(" 300075," 股吧)、" 佳士科技(" 300193," 股吧)、" 天汽模(" 002510," 股吧)、" 秀强股份(" 300160," 股吧)、" 天瑞仪器(" 300165," 股吧)、" 南都电源(" 300068," 股吧)、" 浩云科技(" 300448," 股吧)、" 朗姿股份(" 002612," 股吧)、" 中科电气(" 300035," 股吧)、" 中际装备(" 300308," 股吧)、" 富春环保(" 002479," 股吧)、" 太安堂(" 002433," 股吧)、" 安居宝(" 300155," 股吧)、" 博彦科技(" 002649," 股吧)、" 北京科锐(" 002350," 股吧)、" 中恒电气(" 002364," 股吧)、中科金财。
正文
1.成长股其实就是一个丰满的理想
看到“丰满的理想”这个题目，很多人想到的第一个词是：“骨感的现实”。
是的，作为一个群体，人类缺乏深刻分析，透视事件看到未来的能力，远远看去火红的一片，天知道走到跟前，火红的到底是带来浓郁芬芳的红玫瑰还是带来死亡气息的曼珠沙华，所以才会有理想和现实的落差感。
其实股票 也是一样，目前市场上充斥着各种所谓的真成长、假成长、新成长、旧成长、各种成长，各种指标。其实在我们看来，成长股不过是人心中的一种美好想象，一种信念，一种丰满的理想，描绘着一个灿若星辰的美好前景，吸引着无数高风险偏好的投资者，如趋光的昆虫般投入其中。
我们认为的成长股包含以下特征：行业前景光明，投资故事新颖诱人，并且短期无法证伪，符合高风险偏好投资者偏好的股票 特征。
2.短期资金面承压，增量资金难续。
在目前市场风险偏好回升的情况下，高风险偏好投资者所偏好的成长股有望获得市场资金的青睐。
回顾此前的多次IPO暂停与重启经验，我们认为重启IPO意味着监管层认为A股的融资功能已经渐渐恢复，市场已经回复到相对稳定的状态。短期内包括恢复IPO在内的一系列改革政策重启有助于推升市场风险偏好。
存量博弈，聚焦成长。
" 美国非农数据大幅超预期提升投资者对美元年内加息的预期，限制了国内货币政策继续宽松的想像空间。我们认为接下来的市场仍是由存量资金所主导，体现为对于成长、转型和改革因素的关注。前期反弹中，成长股换手更加充分，微观结构改善明显，上行阻力较小，市场仍会将其作为主攻方向。进一步地，A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资-并购-扩张的循环，形成实质性利好。风险偏好提升背景下，主题投资的重要性将继续凸显。
3." 个股选择标准：
我们从以下三个维度选择现阶段高风险偏好投资者所偏好的成长股：
1）公司身处七大战略新兴产业（节能环保、新兴信息产业、生物产业、" 新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料），或者有望转型进入七大战略新兴产业，同时拥有新的投资故事或者预计将出现新的投资故事的股票 。
2）底部换手充分，微观结构改善明显的股票 。我们把从2015年7月9日到11月9日区间累计换手率从高到低排序，选择流通盘换手率高的股票 。
3）A股融资功能恢复有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资-并购-扩张的循环，在满足前两条标准情况下，倾向于选择市值相对偏小的股票 。
通过以上三原则筛选出23只股票 标的：科隆股份、瑞丰高材、联明股份、凯乐科技、中光防雷、纳川股份、数字政通、佳士科技、天汽模、秀强股份、天瑞仪器、南都电源、浩云科技、朗姿股份、中科电气、中际装备、富春环保、太安堂、安居宝、博彦科技、北京科锐、中恒电气、" 中科金财(" 002657," 股吧)。
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国泰君安策略 乔永远团队
本文作者
诸利达 金股组合
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乔永远 首席策略
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王德伦 行业配置
wangdelun@gtjas.com
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