新能源汽车：行业增速再超预期 紧抓三主线（附股）顺水鱼财经

1．事件

据11 月10 日工信部公布的10 月汽车产量' 数据显示，10 月' 新能源汽车生产5.07 万辆，同比增长8 倍。2015 年1-10 月，新能源汽车累计生产20.69 万辆，同比增长3 倍。

2．我们的分析和判断

（一）10 月产量再次突破预期，同比增长8 倍

11 月10 日工信部公布最新数据，根据机动车整车出厂合格证统计，2015 年10 月新能源汽车共计生产5.07 万辆新能源汽车，同比增长8 倍。

1-10 月新能源汽车累计生产20.69 万辆，同比增长3 倍。随着2015 年底推广应用考核期以及补贴退坡的临近，新能源汽车产销量自年初以来一路超预期增长；10 月间“十三五”的' 新兴产业战略规划及中国制造2025 的技术路线图的发布制定了新能源汽车未来5 年的增长蓝图，同时充电基础设施建设的指导意见出台、充电标准过专家预审等系列催化因素叠加，吸引车企、电力设备商等社会资本大量涌入新能源汽车领域。促进行业产量再次突破预期，达到了历史峰值8 倍。

（二）纯电动占主流，插电混动增速平稳

纯电动车型占据发展主流，插电式混动增速平稳。具体来看，10 月纯电动乘用车生产2.17 万辆，同比增长8.5 倍，纯电动商用车生产1.96 万辆，同比增长4 倍；1-10 月份，纯电动乘用车生产8.71 万辆，同比增长3 倍，纯电动商用车生产5.93 万辆，同比增长9 倍。10 月份插电式混合动力乘用车生产7028 辆，同比增长2 倍；插电式混合动力商用车生产2389 辆，同比增长2 倍；1-10月份插电式混合动力乘用车生产4.55 万辆，同比增长3 倍，插电式混合动力商用车生产1.50 万辆，同比增长88%。从10 月份的表现看，插电式混动汽车延续稳定的增长。相比而言，纯电动车型符合低油耗与环保的双重标准，且受国家补贴政策的倾斜，取得爆发性的增长，在乘用车和商用车私人和公共领域同时放量。我们认为国家对充电设备建设的支持政策以及新款纯电动车型续航里程的提升逐步减轻了乘用车市场消费者的里程焦虑，同时9 月底国务院要求各地不得对新能源汽车限购、限行，深圳、北京等省市已先后发布免摇号政策，导致了自主需求端的乘用车涨幅惊人。另一方面，在年底推广达标压力下政府部门的采购促使公交领域的纯电动商用车延续了9 月份的高增长，1-10 月表现突出。

（三）地方与中央政策持续加码，上调全年预期至32 万辆

3．投资建议

随着充电桩标准出台以及年底考核期的进一步临近，预计未来两个月新能源汽车产量将持续超预期并带动产业链上下游全面受益。

我们继续推荐三条主线：1、关键零部件:推荐' howImage('stock','2_002108',this,event,'1770') 沧州明珠(' 002108,' 股吧)、' howImage('stock','2_000559',this,event,'1770') 万向钱潮(' 000559,' 股吧)、以及客车动力电池龙头' howImage('stock','2_002074',this,event,'1770') 国轩高科(' 002074,' 股吧)；其中沧州明珠三大业务并行高速发展，干法隔膜技术与国内领先，目前正稳步推进湿法隔膜项目,项目有望于17 年带来4.18 亿元营收规模。

2、整车：推荐' howImage('stock','1_600418',this,event,'1770') 江淮汽车(' 600418,' 股吧)，公司新能源业务维持高速发展，并有望于16 年突破电池瓶颈，实现产销翻倍。

3、充电桩及充电设备：关注充电设施供应与建设厂商' howImage('stock','2_002276',this,event,'1770') 万马股份(' 002276,' 股吧)' howImage('stock','2_300001',this,event,'1770') 特锐德(' 300001,' 股吧)，以及充电桩运营公司' howImage('stock','2_300376',this,event,'1770') 易事特(' 300376,' 股吧)。