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《证券市场周刊-红周刊(博客,微博)》特约作者 ' target='_blank' >胡东辉
上周末突然公布了IPO重启的消息。坦率地说，笔者的第一感觉是重大利空，新加坡新华富时A50' 股指期货闻讯暴跌，就是第一时间的本能反应。但是后来看看市场各方的反应觉得颇为惊奇，因为绝大多数人都认为是利多，而且是重磅利多，为什么呢？因为证监会要取消' 申购预缴款，投资者不用再抛售老股申购' 新股了，在按市值配号摇号的情况下，市值多多益善。
涨势只是表明不惧IPO利空
按市值配号摇号' 中签新股并不是新办法，当年持有老股的投资者是不用申购的，由系统自动配号摇号，然后投资者查询是否中签，中签者备足资金以备系统自动扣款。去年开始重启的IPO采取市值+资金申购的办法，造成资金大搬家。笔者曾在本栏多次呼吁取消资金申购的办法，改为虚拟资金申购，现在证监会公布的新办法与笔者建议的办法完全一致。但是这个新办法能够把IPO变成利多，而且是重磅利多，这是笔者不敢想象的。
为什么说IPO重启是利空呢？因为A股市场正处在自我修复的关键时点，市场并没有完全恢复元气，这个时候重启IPO，给人的感觉是证监会还是更看重融资功能，有点迫不及待。A股市场素有炒新的癖好，因此新股上市以后的吸金效应惊人。重启IPO需要二级市场有足够的增量资金接盘，如果增量资金不足，则二级市场就会出现失血现象，市场需要向下寻找新的平衡点。在二级市场正常的情况下，IPO并不会扭转原有的运行趋势，增加' 股票 供给属' target='_blank' >于正常的供需调节，是多空平衡中的空，只要适度，市场完全能够承受，但不可能变成利多因素。
说利多的人强调重启IPO表明A股市场恢复正常了。这种以IPO是否启动来评判市场正常与否的观点似是而非。其实A股市场承受IPO的能力一直是很强的，过去2000点时也一样可以IPO，这次股灾中如果坚持不暂停IPO，新股也照样可以顺利发行，只是二级市场会跌得更惨，新股发行价可能会逐步降低，但这并不能说明股灾中的市场也是正常的。现在把重启IPO当成利多来炒，也并不能改变IPO是利空这个客观事实，只是表明现在投资者对IPO不再惧怕了。
只有赚钱效应能吸引资金入市
过高评价虚拟资金申购新股的办法也是不恰当的，笔者过去一直大声疾呼采用这个办法，并不是因为这个办法有什么利多功效，而是看到每当新股集中申购时，就会造成数万亿元资金的大搬家，导致二级市场产生不必要的大幅波动，而采用虚拟资金申购就可以轻松化解这个困扰已久的问题。指望新办法会让很多原本保持观望的投资者满仓或者重仓买入股票 完全是想当然，只有一个原因会促使观望的投资者大举入市，那就是二级市场出现了上涨趋势，买入股票 产生赚钱效应。
如果二级市场趋势不明，甚至是下跌趋势，即使市值可以配售新股，观望的投资者也不会轻易买入股票 。这个道理很简单，以前市值+资金申购的时候，一般情况下只要配置几十万元市值的股票 就够了，用来申购新股的资金是大头；现在如要提高中签机会，只有满仓的机会最大。但是如果满仓后股价下跌，这个损失不是中签几只新股能够弥补的，因此没有人会本末倒置为了中签新股而大量买入股票 ，买入股票 的惟一理由就是能够上涨获利，中签新股只能作为锦上添花的额外收获。
现在因为市场出现上涨趋势，所以入市资金也在增多，有人说是为了配置市值，这是想当然，因为现在新股还没发，配置市值的计算规则还不明确，并不需要马上就买入股票 ，根本原因是市场出现了赚钱效应，即使没有IPO也会吸引资金入市。以后新办法实施后，实际中签率的高低也会对投资者的持股意愿产生较大影响，如果中签率很低，那么以后为中签新股配置老股市值的因素可以忽略不计，决定投资者是否持股的决定性因素就是取决于二级市场的涨跌趋势，中签新股所起到的作用是对持股者的一种额外补偿罢了。
最后要对IPO新办法提出一点改进意见，如果完全按流通市值配号摇号，那中签率真的是太低了，而且对中小投资者很不公平。流通市值的计算应该剔除持股5%以上的大股东，同时对股票 来源为原始股的原大小限股东，也应该剔除在市值配售之外。有人说新办法是为了照顾最大的股东证金公司和汇金公司的利益，那么证金公司和汇金公司能否不与中小投资者争利，主动表态不参与新股市值配售呢？■
