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第22期——程大爷论市：
一年一度的' 泰国证券市场“新财福最牛分析师”评选正在火热拉票，程大爷今年打算争取一下“外国（泰国之外）娱乐行业最牛分析师第一名”，恳请各位亲们长按“程大爷”这三个字，为我投上宝贵的一票吧！
算上今年的这届，这个评选活动已经举办了三十一届，每届获奖者都被邀请前去泰国的海滨城市芭堤雅参加东方公主号邮轮上的表演。去年程大爷就参加了评选，只获第三十届“最温暖分析师第三名”，第一名是82岁的杨教授，据说他的贡献在于，不仅预测到了年底的牛市' 行情，更让人肃然起敬的是，他还带领他的战熊团队，亲手击毙了横行霸道多年的大熊。
这几年，比较郁闷的是泰国各大' 券商的策略分析师们。由于丛' target='_blank' >林中豺狼虎豹横行霸道，他们组成若干团队，深入丛林，决心保护食草动物，计有“战虎团队”、“战狮团队”、“战狼团队”等等，最终只有“战野兔子团队”（兔子不是食草动物吗？怎么没有被保护呢？哈哈）略有斩获，食肉动物们实在是太过狡猾，这当然不能怪他们无能了。
行业分析师们的日子也是苦乐不均。研究蜘蛛网的，研究禽流感的，研究野猪的，都发大了；研究破铜烂铁的，研究抢银行的，研究博彩公司的，都混得灰头土面，差点三餐不继，只能靠写诗、编段子以及参加各类摄影比赛，赚点零钱，以补贴家用。
好在有这个“新财福最牛分析师”
评选活动，让大家有了一次走秀的机会。泰国的娱乐业竞争激烈，揾食艰难，选上个“头牌”，老板自然会增加出台费，再不济第二、第三，也可保住饭碗，吃香喝辣。如果榜上无名，就有可能被贬为丫环，给人端茶倒水。没办法，活着就是一场战争，灵魂和肉体，总会有一个在路上！ 这个泰国证券市场的分析师评比活动，其实是我昨晚做的一个梦，在进入这个梦境之前，我正在读一本有关行为金融学的书，也确实在思考几个跟证券分析师有关的小问题：
第一，A股投资者到底需不需要如此庞杂的投资资讯？过度的信息对投资行为的结果为何是有害的？投资者如何构筑堤坝防止被信息洪流所淹没？
第二，A股的分析师价值何在？如何评价分析师的专业水平？
第三，投资者应该信任专业' 研究报告吗？如何恰到好处地运用研究报告中有价值的信息？
如何阻挡过度信息的洪流
不得不承认，如果不加以控制的话，我们早就被四周泛滥的信息洪水淹没了。这些看起来价值不菲的信息，有时还不如一捧爆米花来得有用，它们除了让你的眼睛变得更近视或者更老花之外，就是让你真正要做出一个决策的时候更加莫衷一是，无法定夺。
投资者常常用直观判断式思维来应对复杂的市场环境，表征性是信息处理的一种策略，有助于投资者快速得出但不一定是最优的操作方案。当被过度信息所淹没或者没有时间来充分处理信息的情况下，投资者就会用到直观判断式思维，据研究表明，投资者在同一时间能够恰到好处地加以处理的信息上限是七条信息。
信息对于散户和直觉交易者其实是无效的，因为他最后采取行动的时候，还是出自他的天性与本能，跟有没有这类信息关系不大。
想起一个土豪征婚的段子。
前几年，土豪们时兴大张旗鼓地征婚，都是宣称不仅只看样貌身材，更注重品格与智慧，搞得跟选美比赛似的。
有个富豪花费百万全国征婚，从上万名佳丽中经过多轮选拔，最终有三位进入决赛。
为了考察这三位佳丽的智慧与品味，以便优中选优，该土豪亲自出了一道测试题：给每人1000元钱，要求各自发挥自己的奇思妙想，将一间同样大小的卧室“填满”。
第一位佳丽买来1000个气球，直接就把房间塞满了。
第二位佳丽买来100朵玫瑰花，把房间布置得浪漫温馨，她宣称用玫瑰花的香味把房间填满了。
第三位佳丽买来10支精美的蜡烛，她用温暖的烛光，把房间填满了。
土豪认真地看过每一个房间，然后，做出了最终的选择。
他选择了三人中胸脯最大的！
折腾了半天，土豪作出的决定还是根据他的直觉，佳丽的胸脯大小之外的信息，对他而言是基本无用的。
所以，我们经常会看到这样的一种情形：交易者在精心研究' 美国何时' 加息、热烈讨论着国内经济形势如何变化、晚上忙着读海量的研究报告、周末一家接着一家地忙着调研上市公司……然后，他会到处打听有什么内幕消息！实际做交易的时候，他看的还是盘面热点和' 资金流向，看见环保股拉升就追环保股，看到资金流入' 新能源板块就赶紧追新能源，看见券商股猛涨就追券商股…… 过度信息对普通投资者来说，不仅无益，反而有害。A股市场，无论是' 大盘还是' 个股，对信息的反应大体就是：利好出来就成利空，利空出来却成利好，跟着消息炒' 股票 ，会死得很惨！
究其原因，A股市场的信息是完全不对称的，如果股价运动已经包含了某类信息，那么，当普通投资者获得这些信息时就是滞后的旧闻，如果依据这类滞后信息采取交易行动，那只是对股价的一种错误的扰动。
我们看到，A股的许多股谚是值得玩味的。比如说“买谣言，沽事实！”，比如说“利好兑现是利空，利空兑现是利好”，再比如“宁买当头起，不买当头跌”。我们看到，2015年几乎每一次的降息降准都会带来一次高开低走甚至于暴跌，个股也是一样，重大利好消息在披露之前，股价暴涨一轮，利好一公布，立马见光死。可见，好消息坏消息，常常得反着看！
关于过度信息的危害，可以归纳为以下几点：
第一，金融市场以许多假设为前提的预测，只能被证伪，而无法被证实，也就说，我们接收到的许多资讯和研究报告其实只是一堆信息垃圾。
备受国人推崇的投资大师' target='_blank' >索罗斯，很早之前就从理论高度提出了“测不准”这个定律。他从卡尔﹒波普的证伪主义以及' target='_blank' >哈耶克的《感觉的秩序》和《科学的反革命》中受到启发，构建了“反身性”这一金融市场原理的理论基础。证伪主义可以说是认识论上的一次革命，它认为所有的科学知识都是等待被证伪的，很多现在看来不容置疑的所谓真理，也许只是未来的谬论而已。索' target='_blank' >罗斯据此提出“科学命题不能被证实，只可以被证伪”这一结论。
第二，A股市场的诸多专业研究人员基本上都是标准金融学的信徒，他们假设市场是有效的，投资者是理性的。与这些假设条件南辕北辙，A股市场却是一个无效市场，正如我们所看到的，这里也不存在所谓的理性人，从机构到散户，鲜有耐得住寂寞的理性投资者。这就好比我们需要假设树上的鸟儿都是不会飞的笨鸟，然后提出了一整套捕鸟的方案。正是因为参与者的决策并非基于客观的条件，而是对条件的解释，所以金融市场在本质上是充满不确定的。
第三，投资者对信息是选择性相信的，即容易认同符合自己口味的信息，相信对自己持有股票 有利的信息，并且过滤掉对自己不利的信息。
第四，公开信息与内幕消息。必须承认它对股价有重大影响。内幕消息是许多投资者梦寐以求的东西，因为它存在显而易见的套利机会。当它成为公开信息之前，买入者如果潜伏其中，公布时一般会获得巨大的收益。然而，内幕消息不仅是普通散户所无法获取的，即使你有机会获得，但是，也是违法行为。
大牌分析师是怎样影响市场的
什么是大牌分析师？这个问题确实不好回答，是名气大的？还是蒙得准的？是口才好的？还是文笔骚的？
同样一个B，往北走（找着北了）就是NB，往南走（没找着北）就成SB！可是，没有人总是往北走呀！
因为，证券投资分析并不是一门科学，更接近一门艺术，所以，大牌与否，最由“观众”（投资者）决定。
股票 价格如何运行既取决于上市公司的质地即基本面，也取决于人们的偏见即怎么看待这家上市公司的基本面。
有些分析师的本领就在于，你给他一个柠檬，他可以弄杯苹果汁来！
而' 大众的心理就是爱喜鹊恨乌鸦，爱听顺耳的好话，不爱听逆耳之言。显然，算命先生是深谙此中真意的，尽挑些升官发财长命富贵之类的吉言，说得信众心花怒放，心甘情愿大掏腰包，于是，算命先生的吉利话就得以卖了个好价钱。
上世纪八十年代，使用B超检测胎儿性别受到严格控制，广东人重男轻女的观念根深蒂固，听说香港黄大仙附近，有位算命佬以一眼便可看出孕妇怀的是男是女的特异功能而闻名，人称“包生仔”，传得神乎其神。于是广东同胞纷纷前去问询。
“包生仔”大师对每一个问询者只远远望一眼，马上就肯定地给出结论：恭喜你们，前世积德，是个男孩！于是，每个问询者都兴高采烈地回去了。
每个后来如愿生下了男孩的都会带上礼金去感谢“包生仔”大师。
当然，那些生下女孩子的父母只恨自己“命不好”，哪里还敢去再问“包生仔”呢？这样一来，“包生仔”大师就成了活神仙。
海森堡的量子力学揭示出量子粒子的质量和速度不可能同时得到精确测量这一现象，其原因在于测量行为干扰了测量对象，在这种情况下，不确定因素是由外部观察者引入的。
事实证明，没有人能完全正确地认识金融市场，更不要说精确地进行“测量”了。任何貌似正确的预测都只能是瞎蒙，它还须接受反驳和证伪。投资的过程就是不断提出猜想并让市场验证和反驳的过程，在这个过程中，所谓用科学命题去决策的说法都是在忽悠散户。
有人会说，这个市场时不时会冒出一个两个特牛逼的分析师，唱多市场就涨，唱空市场就跌，那不就可以证明市场趋势是可以提前预判的吗？
为了便于理解，程大爷再讲个印第安人的小故事。
某年深秋，气象台的专家路过一个印第安人部落，发现很多印第安人在忙着准备过冬的柴火，顺便问了一下其中的一个印第安人为何要打柴火，这个人随便回答了一句，可能今年冬天会更冷吧？
于是，气象台发布一条气象预测：今年冬天将会异常寒冷！
这个部落的印第安人听到气象预报以后，纷纷出动，捡拾更多的柴火，
有个印第安人忍不住好奇地打电话给气象台的专家，问他们怎么知道今年冬天会特别冷呢？
专家回答他说，难道你没有看见印第安人捡拾的柴火比往年更多吗？
金融市场的预测，普遍存在一种所谓的分析师“预言自我印证”的现象。用索罗斯的“反身性”理论的说法，就是投资者的交易行为是他们认知（这里主要来源大牌分析师的预测）的函数，而分析师的预测，又是证券投资者交易行为的函数。
大牌分析师预测未来大盘（也可以是个股）会涨或跌至某个未知的位置，他的观点足够有影响力，于是市场会趋向他预测的方向与高度，这又反过作用于分析师的影响力。
在索罗斯眼里，金融市场本质上是不确定的，只有这种不确定是根本性的，任何看法都可能错，任何错误都可能发生，它们本质上也就是风险。
然而，A股分析师更多倾向于坚决肯定地看多，行业分析师则喜欢给予个股高得离谱的估值，他们深知唱多受欢迎，唱空挨板砖的行业潜规则。
于是，有一类分析师永远只坚定不移地看多，在他们的眼里，所有的事物都只有一面：即正面！
客观认识证券分析师的作用
第一，证券分析师不是先知，并不是为投资者提高投资收益而存在的。在A股市场，专业水平与投资收益之间并不正相关，即使是在华尔街，专家也并非赢家。索罗斯认为，不可能经由归纳法则概括出赢取超额利润的一般方法，假如存在，那么掌握了这一方法的投资者理论上都可以做到赢家通吃，若如此，金融市场就将不复存在了。归纳法是典型的累积式的认识论，它违反了从猜想到反驳的证伪原则。
所以，分析师的预测，参杂了他们自身的偏见，从研究报告中，我们可以看到每个研究者的信仰、价值观、立场、思维方式的差异。
第二，分析师的预测准确率更多取决于他的影响力，即他能够“忽悠”参与其“预测事项”资金量的大小。金融市场的参与者和量子力学原理一样，参与者的思维会影响金融市场本身，因此，股价的走势不再是独立的运动，而是与参与者的思维发生反复的共振，即呈现出反身性。分析师“忽悠”资金参与，资金反过来“验证”分析师的预测。
股票 市场天生就存在着反身性，分析师的观点必然影响到股价，进而让股价不再独立，分析师的认知和被认知对象（股票 ）互相影响，股价的走势影响分析师的预测，分析师的预测反过来也影响股价走势，它们永不均衡，相互动推，形成一系列连环反馈。
任何简单的只研究股价本身而不顾参与者偏见的分析方法都是错误的。当然，那些即使是认识错误的预测，只要分析师有足够强大的影响力，它依然会“自我实现”。在今年上半年疯狂的牛市行情中，由于分析师的“忽悠”，有的股票 价格泡沫巨大但投资者仍然蜂拥而入，第三季度股灾之后，大量股票 价格低得可怜但仍然乏人问津，就是鲜明的例子。
第三，证券分析师存在于股票 市场，类似于“牧师”存在于教堂。尽管分析师并不能显著改善投资者的盈利水平，但他们仍然可以起到传播知识，教育散户，抚慰心灵的作用。从这个意义上看，分析师的存在是合理的。当然，有梦想的分析师不会满足于只是抚慰心灵，他还需要扩大自己的影响力，最好顺便赚点钱。改变物质结构的意念当然是伪科学的，但是，改变市场结构的主流偏见有时候就可以赚到大钱。
这不，股灾眼看就要成为过去式了，牛市来不来还未定，大牌分析师们就已经在争夺击毙熊市的头功了。
对此场面，投资者可以继续持看客心态。
还是回到我的泰国证券市场的梦境中吧：
那一年，82岁的老教授娶了28岁的学生为妻。有一天，老教授肾虚去看医生，医生建议说，您毕竟年纪大了，啥事都要悠着点，毕竟不比年轻人了。
老教授一听医生劝自己要服老，就颇为不悦。反驳医生说，你说我老了，可是，我都让我的妻子怀孕了，难道还不能证明自己老而弥坚吗？
医生说，老先生别急，且听我讲个故事——
从前有个百发百中的猎人，有天早起去打猎，出门时错拿了一把雨伞当猎枪，刚刚走进山林，突然遇到一头大黑熊朝自己冲过来，猎人情急之下举起雨伞瞄准黑熊，只听“呯”的一声，黑熊被击毙了！
老教授大声说道，这不可能！一定是别人开的枪！
医生说，老先生，这就对了！
那么，是谁开抢击毙了大黑熊？
我再次从梦中惊醒：大黑熊不是被击毙的，他是被四周举起来的无数把雨伞吓死的！
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