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中国证券网讯 近期，国家高层密集关注大' 数据。17日，《人民日报》刊发公安部部长' target='_blank' >孟建柱署名文章，文章指出，统筹建设大数据、云计算中心和物联网等基础设施。同日，新华社以“推进大数据战略构筑网络强国”为题对专家宁家骏进行专访，他表示实施大数据战略恰逢其时，是推动工业化和信息化深度融合的有效途径。此外，工信部副部长怀进鹏表示，我国大数据产业发展面临着重大机遇和挑战，必须加快发展。
工信部表示，将围绕建设数据强国，从以下七个方面全面推进大数据产业发展。一是贯彻落实国家大数据战略，做好大数据产业发展的顶层设计；二是支持大数据关键产品研发和产业化；三是促进大数据与其他产业的融合发展，与《中国制造2025》、“' 互联网+”等国家战略协同；四是推动大数据标准体系建设；五是大力促进大数据应用，建设大数据综合试验区，支持地方开展大数据产业发展和应用试点；六是加强大数据基础设施建设；七是完善大数据制度法规。
据专业机构统计，目前国内已基本形成“上游数据资源＋中游产品技术＋下游应用服务”的大数据产业体系，全国有200多家大数据企业，包括大数据软件、硬件及专业服务的直接产值今年有望超过110亿元。随着大数据产业“十三五”发展规划出台，行业技术和创新发展将迎来重大机遇。
' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)分析师称，国家和投资者对于云计算大数据价值的认识有了更高的层次，而未来新的更高层次的认识或接踵而至。大数据是国家推动信息化发展的下一个抓手，是未来五年的信息化大机会。大数据范畴不仅包括数据存储、数据安全、数据运营、数据分析，还包括数据通信、产业数据、云计算等环节，在十三五期间细分子行业将迎来巨大发展。
银之杰公司' 季报点评:易安' 保险完成筹建、定增重启,' 互联网金融渐行渐近
类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >海通证券股份有限公司研究员：钟奇
投资要点:
亿美软通和科安数字并表带来' 业绩大幅增长。2015年前三季度公司实现营收4.02亿元,同比增长449.95%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润4096万元,同比增长1113.04%。第三季度单季实现营收1.79亿元,同比增长571.09%;归属于上市公司普通股股东的净利润3058万元,同比增长4472.9%。公司业绩大幅增长主要是因为收购的亿美软通与科安数字并表,增加了移动商务服务和电子商务业务,推动公司业绩大幅增长。
易安保险完成筹建,转型互联网金融综合服务商重要一步有望近期落地。公司的战略目标是由传统的金融信息化服务商,向以大数据技术、征信服务及支付平台为支柱的互联网金融综合服务商转型。(1)公司通过收购亿美软通和科安数字并参股明略软件,将客户群体拓展到电商、互联网、消费品等行业,获得了大量的移动商务数据,并具备了大数据分析和处理的技术能力。(2)2013年公司联合清华大学下属清控三联等合作方成立了华道征信,并作为第一大股东持股40%。2015年1月,华道征信被中国人民银行列入首批八家“开展个人征信业务准备工作的机构”,目前已开发出个人租房信用分产品(猪猪分)、声纹反欺诈产品、小额消费贷款模型等多种创新产品,并完成了征信云平台产品规划。(3)2013年,' howImage('stock','2_300085',this,event,'1770') 银之杰(' 300085,' 股吧)与深圳联合金融合资成立了票联金融,从事票据结算支付业务,公司持股49%。(4)公司在数据、征信和支付的基础上搭建互联网金融平台,完成商业模式闭环,2014年8月,公司投资1.5亿元作为主发起人(持股比例为15%)发起设立互联网财产保险公司易安保险。2015年6月,易安保险获得保监会批复筹建。目前易安保险的筹建工作已基本完成,并于10月28日召开了第一次股东大会,我们预计易安保险将有望于2016年上半年获得保监会经营许可,正式开展业务。
定增重启坚定互联网金融战略。公司此前定增预案由于市场大跌取消,修改预案后重启定增募集8亿元依然坚定发展互联网金融,建设互联网金融大数据服务平台(一期),包括征信大数据服务平台、财富管理大数据服务平台,并在深圳、上海各建设数据中心以支撑征平台发展。
' 盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.10元、0.22元和0.35元。我们认为公司短期内业绩主要还是来自于移动商务服务,作为A股唯一的个人征信和互联网保险标的,公司互联网金融业务的逐渐落地将为公司带来巨大的业绩增长空间,同时改善其估值水平。但由于目前互联网金融业务仍有一定不确定因素,暂不给予公司评级,建议投资者积极关注。
不确定因素。征信和保险牌照获取进度不及预期;业务开展进度不及预期。
东方国信:全产业链战略布局助力腾飞大数据时代
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文
公司从事电信BI业务起家并及时敏锐地介入大数据市场,在拥有优质大数据资源以及相应分析需求的电信行业多年数据分析技术积累为其大数据发展打下了良好基础。公司凭借领先的大数据底层软件和分析实力以及全产业链战略布局将稳占国内大数据龙头。预计公司将继续受益大数据领域快速发展,内生和外延将推动其持续增长,首次覆盖给予买入评级,目标价格45.37元。
支撑评级的要点
通过BI成功卡位运营商,内生外延构筑全产业链布局:公司是三大运营商集团或主要省份公司的大数据集中平台提供商,卡位通信大数据优势明确。通信大数据构筑公司基础能力,同时通过并购构筑大数据全产业链布局,积极拓展金融、工业、互联网、政府等大数据成长最为确定行业。全产业链战略布局已构筑国内大数据龙头雏形。
大数据软件仍是产业重心,技术产品竞争力构筑公司估值安全边际:公司大数据底层平台、分析软件以及数据可视化都逐步看齐' 美股大数据龙头Cloudera、Splunk和Tableau。通过运营商大数据平台案例以及体系化的产品对标,其完整且领先的大数据平台技术及分析能力得到验证,有望逐步打造稳固闭环生态系统,构筑最具实力的技术产品体系。技术产品竞争力已成为公司估值目前最实质的安全边际。
全面布局大数据应用,享受DT时代数据货币化浪潮:大数据应用是大数据变现的核心环节。公司全面布局包括电信、金融、工业、农业、DSP、大数据运营、个人征信等,有望充分受益大数据货币化的过程。大数据产业货币化的进程将直接推升公司盈利预期。
政策环境向好,公司多重受益:国家近期密集政策推进大数据发展并确立大数据战略资源地位,公司作为大数据龙头将充分受益。另外,公司卡位工业大数据也将重点受益国家节能减排、工业升级相关政策。
评级面临的主要风险:
运营商大数据发展不确定性、应用落地低于预期、政策推进不达预期、并购风险。
估值:
综合考虑业务发展和持续并购预期,预计2015-2017年每股收益分别为0.41元、0.66元、0.87元,参考可比公司2016年PE估值水平60倍,考虑到公司大数据龙头的发展预期给予15%的估值溢价,给予公司12个月目标价为45.37元,首次覆盖给予买入评级。
' howImage('stock','2_002339',this,event,'1770') 积成电子(' 002339,' 股吧):业绩稳定增长,能源互联网转型值得期待
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >安信证券股份有限公司研究员：黄守宏
积成电子前三季度净利润同比增加14.71%:积成电子三季报显示,公司前三季度实现营业收入7.35亿元,同比增加23.08%;实现归属上市公司股东的净利润7228万元,同比增加14.71%。其中第三季度实现营业收入3.29亿元,同比增加12.58%;实现归属上市公司股东的净利润5272万元,同比增加14.49%。公司预计2015年实现净利润1.42-1.68亿元,同比增加10%-30%。
农配网投资加速,有望拉动公司业绩的提升:我们预计未来五年配电网规划投资,总规模预计可达两万亿,其中2016预计投资3000亿(2014年仅为1700亿),较14年实现近80%增长,行业内配网优质设备制造商业绩大幅提升望大概率实现。地方电网公司召开专题会议,积极部署农网投资升级计划。
电改文件欲出台,能源互联网依然是趋势:电改配套文件的方向主要集中在输配电价的改革和示范、交易机构的设立、发电计划的放开、竞争性售电、大用户直供电等。我们认为电力设备公司可以通过自己的技术和客户优势参与到售电产业链服务上来,这其中包括运维、节能和提高用电效率等,也可以通过智能微网开展售电业务。积成电子已经拥有全国16000户高耗能企业能耗数据,10万户燃气用户数据,用户粘性大数据挖掘潜能明显;同时,公司成立积成能源有限公司,将开展智能微网和' 新能源电站的投资业务。公司在能源互联网方面的布局,可以为用户降低用电成本、保障用电安全和提升用电效率。
投资建议:我们预计公司2015年-2017年净利润分的EPS分别为0.45元、0.56元和0.73元,农配网投资的加速和能源互联网的向前推进,我们预计公司的业绩也将获得持续的提升。
风险提示:电改不达预期,能源互联网项目推进不达预期。
恒宝股份公司半金融布局完成重要一步,高估值可期
类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)股份有限公司 研究员：董瑞斌,' target='_blank' >陈平
投资要点:
事件:公司28号晚' 公告,公司mPOS 产品已通过银联和银检检测。
公司互联网金融布局完成重要一步,未来3年一卡易业绩与数据入口数有望迎来强劲增长。(1)mPOS 不仅是一个智能POS 终端,更是公司互联网金融产品的一个数据入口;(2)一卡易会员营销系统目前通过纯线上渠道推广, 受益于小微商户SaaS 服务市场高速扩张,14、15年其业绩和入口量均有翻倍增长;(3)恒宝mPOS 通过银联检测,预计将很快进入试点城市推广阶段, 一卡易会员营销系统有望借助银行POS 铺设渠道、民生项目加速推广,直接覆盖线下商户,线上线下共同发力!(4)我们预计未来3年一卡易会员营销系统将进入高速扩张轨道,考虑到15年底一卡易系统将覆盖12-15万家门店, 公司提出的3年覆盖百万家商户、1.6亿消费者的目标已遥遥在望!公司将以此为基础建设“区域商圈+大数据服务+互联网金融”的生态圈。
mPOS 将显著拉动公司未来两年业绩增长,并进一步优化传统主业结构。(1) 受商户对便捷支付、智能化管理需求驱动,目前我国mPOS 市场每年销量达数百万台并保持高速扩张趋势,正逐步取代传统POS 成为新一代主流线下支付方案;(2)公司与中农工建交等国内几乎所有大型商业银行建立有牢固的供应商关系,公司mPOS 有望借助银行POS 铺设渠道、以及政府民生和惠民项目实现大规模推广,目前mPOS 单价约200余元,考虑到目前传统厂商每年mPOS 销量都在百万台以上,预计明年该业务将贡献1.5亿以上的收入,4000万以上净利润;(3)16、17年,公司的主业业绩增量将主要来自mPOS+ 税控盘+居民健康卡等高毛利新产品,整体业务结构将进一步优化。
公司转型互联网金融业务进展顺利,移动支付服务大概率将在年底落地,公司从传统制造业企业向“产品”+“服务”一体化企业的转型稳步推进,高估值可期,强烈建议关注!
维持“买入”评级。我们预计公司15-17年销售收入为20.93/28.47/35.60亿元,对应的净利润为3.91/5.15/6.19亿元,对应EPS 为0.55/0.72/0.87元。给予12个月目标价28.8元(2016年40倍PE),维持“买入”评级。
风险因素:mPOS 推广进度低于预期。
拓尔思调' 研报告:大数据+时代来临,纯正大数据标的率先受益
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国联证券股份有限公司 研究员：牧原
事件:
近期我们去公司进行了实地调研,和上市公司管理层进行了深入交流。
点评:
国家大数据战略催化行业启动。
随着互联网对各行业进一步改造以及信息化水平的提升,各行业所产生的数据量呈现爆发式增长,可以利用的数据种类也逐渐全面。同时,近期颁布的十三五规划将大数据上升为国家战略,大数据《纲要》也明确了2018年底前建成国家政府数据统一开放平台的具体目标,在国家政策的推动下,数据的交易以及政府数据的共享机制将逐渐落地。
我们认为大数据行业的发展主要由三个因素决定:需求、数据以及产品。政府管理、公安反恐以及金融风控等领域的大数据处理需求一直存在,随着需求的拉动,数据开放与共享机制的完善,以及政府政策的推动,大数据行业将启动爆发。
从产品到行业应用,A股最纯正的大数据标的腾飞在即。
公司从企业搜索起家,凭借其文本处理技术优势占据了国内企业搜索市场份额第一。公司在文本等非结构化数据处理领域长期投入,自主研发,有很强的技术积累,先后推出了海贝大数据管理系统以及大数据' 舆情分析平台。未来公司战略是将其大数据处理技术与具体行业应用相结合。大数据分为结构化数据与非结构化数据,处理结构化数据有较强的业务壁垒,而处理非结构化数据有较强的技术壁垒。未来公司将通过合作深入了解行业业务与痛点需求,快速打破行业壁垒,将行业需求与自身大数据处理技术相结合,解决客户痛点。
当前公司已完成了大数据处理技术的积累与大数据处理平台的研发,我们认为大数据技术与产品的变现必然要与行业应用相结合,所以随着大数据行业启动,公司技术将进入快速向行业渗透的阶段,公司也将迎来快速发展期。
“推荐”评级。
2015-2017年摊薄EPS为0.32、0.38及0.49元,对应当前股价的PE分别为89、75及59倍,看好公司依托自身非结构化数据处理技术拓展行业应用,给予“推荐”评级。
科华恒盛:期间费用率环比好转,光伏与数据中心投资进展顺利
类别：公司研究 机构：中国' target='_blank' >中投证券有限责任公司 研究员：张镭
公司昨日发布2015年度第三季度报告,公司前三季度实现营业收入9.41亿元,同比增长20.20%;归属于上市公司股东净利润0.73亿元,同比增长4.56%,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润0.62亿元,同比增长3.45%。其中,第三季度公司实现营业收入4.26亿元,同比增长32.83%,归属于母公司股东的净利润0.57亿元,同比增长175.87%。
投资要点:
期间费用率环比好转,毛利率创五年新高。公司前三季度毛利率为37.09%,为近五年以来最高水平。期间费用率为28.07%,虽然仍高于去年同期26.15%水平,但较上半年32.4%已有较大改善,我们判断这主要是因为公司上半年对光伏项目投资的准备工作已经较充分,足以满足近期的开发需求,光伏项目开发导致管理费用和销售费用增加在三季度有较大幅度的收窄。
数据中心与新能源业务推进步伐加快。公司固定资产和在建工程合计7.18亿元,较之年中增加2.27亿元(其中固定资产增加近2亿元),不考虑折旧因素,已经高于前两个季度的增量之和1.3亿元,这表明公司在数据中心和新能源业务方面的进展在加速推进中。
数据中心:未雨绸缪,优质客户开发顺利。公司的数据中心发展模式明确,通过建设高标准数据中心吸引高端客户以增强客户黏性,提高盈利的水平和稳定性,公司三季度不三家优质伙伴签订数据中心租用意向合作协议7.16亿元,成果显著。三步走战略已初见成效:第一期是打通商业模式,建设1000个机柜(已完成);第二期是做大规模,将机柜数量做大到5000个左右(部分客户已入驻,将二年底完成);第三期推进区域性布局,在全国重要中心城市建立起数个大型数据中心。
继续给予“' 强烈推荐”评级,考虑到今年光伏投资带来的费用增加以及预计将二明年初实施的定增方案,下调2015-2017年EPS预测至0.67/0.90/1.21元,给予公司37元目标价,对应2015-2017年PE54/41/30倍,继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示:高端电源进口替代不达预期;数据中心和光伏运营推进力度不达预期;增发预案未取得审批机关的批准
宜通世纪:国内物联网运营管理平台第一股
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：' target='_blank' >李伟
收购天河鸿城切入物联网运营,领跑物联网产业。' howImage('stock','2_300310',this,event,'1770') 宜通世纪(' 300310,' 股吧)拟非公开发行及现金支付方式,10亿元收购天河鸿城100%股权。天河鸿城主营通信网络设备和通信网络服务。在通信网络服务上,抢占物联网行业制高点,是全球物联网服务平台领导者Jasper国内独家合作伙伴,为' 中国联通提供物联网平台运营服务,为企业用户提供行业一体化解决方案,致力于构建物联网产业链生态圈,实现合作伙伴的智慧运营和全产业链互利共赢。物联网是继互联网之后信息产业发展的第三次浪潮,全球运营商争相瓜分物联网盛宴,国内万亿级市场来临。
Jasper物联网平台' 竞争优势全球领先,天河鸿城/中国联通物联网业务迅猛发展,6月平台上线,目前M2MSIM卡突破百万,有望在2020年承载1.5亿张。
物联网将人与人通信延伸到人与物、物与物智能连接实现万物互联,在M2M、车联网、工业互联、可穿戴等领域具有强大内生动力。IDC预测,到2020年全球物联网市场规模将会增长至3.04万亿美元,全球物联网设备将会达到300亿台。Jasper在全球物联网运营服务中排名第一,为全球30多家运营商、20多个行业的2700多家企业提供物联网服务。以技术优势获得规模优势,帮助AT T物联网业务从落后Verizon到超越,乃至绝对领先。结合其运营商和企业客户资源,有望助力中国联通物联网业务加速增长,6月平台上线,实现季度翻番,预计2020年达到1.5亿张M2MSIM卡,业务弹性较大。同时宜通借助Jasper物联网平台可以抓住物联网产业发展机遇,做上下游拓展。
内生与外延双线发展,构建智慧运营生态体系。公司结合自身优势借助资本市场平台,积极布局大数据变现、智慧医疗、智慧' 旅游、物联网等智慧运营平台的开发建设。智慧医疗领域,与新华社合作的广西项目正式运营,后续将向其他全国其他地区推广,抢占智慧医疗O2O入口,同时参股西部天使布局移动医疗。智慧营销领域,收购曼拓信息、参股四川中时代,战略布局大数据运营平台,打造以精准营销为核心的数据运营商业模式。物联网应用领域嫁接物联网平台构建智慧运营生态服务体系,看好公司整体布局。
投资建议:我们预计公司2015-2017年净利润分别为7203万元、18113万元和26383万元,考虑增发后,对应摊薄EPS分别为0.31、0.64和0.94元。看好公司智慧运营的长期发展前景,按照分部估值法,收购完成后,传统业务估值48亿,智慧医疗业务估值20亿,物联网平台运营业务估值79.23亿,累加目标市值147.23亿元。给予买入-A投资评级,目标价52.30元。
亨通光电2015三季报点评:主业良好发展,布局新能源汽车产业
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >世纪证券有限责任公司研究员：龚鑫
业绩维持高增长。公司2015年前三季度实现营业收入97.22亿元,同比增长37.66%;实现归属上市公司净利润4.02亿元,同比增长61.42%;实现每股收益为0.32元;期内通信和电力两大板块营业收入均取得大幅增长。第三季度公司实现营业收入43.06亿元,同比增长41.90%;实现归属上市公司净利润2.62亿元,同比增长60.79%。
毛利率维持稳定,费用控制能力提高。期内公司毛利率为19.9%,相较于上年同期的20.0%维持稳定;期间费用率为13.7%,去年同期为16.2%,三项费用率均有所下降,其中管理费用率和财务费用率分别下降1.06、1.46个百分点。
布局新能源汽车产业。公司10月31日公告称,为全面进入新能源汽车产业链进行战略布局,公司拟于清华大学苏州汽车研究院在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术研发与成果转化领域建立战略合作关系,双方共同出资设立亨通清研,首期注册资本1000万元,公司占75%股权。
中移动光纤光缆集采赢家,增强业绩增长持续性。中移动2015-2016光纤光缆集采中,光纤光缆分别为9452、9821万芯公里,打破中移动去年创下的6000万芯公里采购记录,在光纤部分、普通光缆、骨架式带状光缆中' howImage('stock','1_600487',this,event,'1770') 亨通光电(' 600487,' 股吧)获第一,非骨架式带状光缆获第三。作为公司重要客户此结果增强了业绩增长的持续性
盈利预测及投资评级:预计15-17年公司摊薄每股收益为0.43、0.56、0.66元,对应10月30日收盘价市盈率为27.7、21.2、18.0倍,维持买入投资评级。
风险提示:下游投资需求放缓;光通信竞争加剧;新进领域投出产出风险。
盛洋科技:射频电缆内资主要厂商,着力数据电缆产能扩张
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品,房青
公司是国内主营射频电缆业务的龙头企业,产品广泛应用于有线电视、卫星电视、固定网络等领域,远销欧洲和北美市场。射频电缆具有较高的技术壁垒和工艺要求,行业需求持续增长。本次募投项目着力优化公司产品结构,提升公司核心竞争力。项目达产后将有利于公司市场份额提升。
射频电缆内资主要厂商。公司主营射频电缆业务,主要产品包括同轴电缆、数据电缆、高频头。2014年度,公司75欧姆同轴电缆营业收入占主营业务比重超过66%。2012-2014年,公司75欧姆同轴电缆市场份额处内资企业第二位,全球市占率约2%。
外销表现靓丽,客户多为国际大型企业。公司产品运用于有线电视、卫星电视、固定网络等信号传输系统。外销收入占主营业务收入比重超过78%,主要销往欧洲、北美等发达国家市场,拥有DTV、DISH、百通、等大型优质客户。2014年,公司在同轴电缆出口企业排名中位列第7,北美市场的销售收入占公司出口收入的58.23%。 内资企业风头正劲。根据光电线缆分会的' 研究报告,在75欧姆同轴电缆行业,2010-2014年,康普、百通、TFC 三大外资厂商全球市场份额合计约为25%左右。公司2014年市占率为2.09%。目前国内包括公司、万马特种等在内的企业正不断发展,扩大市场份额,预计公司未来市场份额或有一定程度的提升。
射频电缆向高频化发展,行业需求持续增长。射频电缆较普通电缆有更高的技术壁垒和工艺要求。全球射频电缆正向着高频化、低损耗、一致性、抗干扰方向发展。随着三网融合、广播电视数字化和高清化的推进,有线电视和卫星电视用户持续增长,将全方位带动射频电缆,尤其高频同轴电缆的需求。根据测算,到2018年,全球75欧姆同轴电缆的市场容量达2047万公里,国内同轴电缆需求达721万公里。
募投项目扩充产能。公司本次募投项目包括:千兆/万兆以太网6A及7类数据线缆生产线项目、补充流动资金,总投资合计3.055亿元,4年达产。达产后预计每年新增营业收入3.27亿元、税后净利润5639万元。 公司' 股票 合理价值区间为10.95-14.60元。我们预计公司2015-2016年归母净利润增速达21.74%、20.75%,每股收益0.73元、0.88元。给予公司2015年15-20X,对应合理价格区间10.95-14.60元。建议“谨慎' 申购”。 公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期,市场竞争风险。
大唐电信公司深度报告:芯片王者归来,' 移动互联异军突起
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达
投资要点:
内生外延双驱动,打造?芯-端-云?的核心竞争力,其中集成电路和移动互联网业务尤其值得期待,国家' 信息安全政策长期利好;
报告摘要:
国家信息安全力促政策支持,集成电路版块高增速可持续。芯片产业是整个信息产业的核心部件和基石,芯片高度依赖进口严重威胁国家安全,14年以来我国出台一系列政策促进自主芯片产业。芯片行业进入壁垒高,行业龙头最先受益政策支持。' howImage('stock','1_600198',this,event,'1770') 大唐电信(' 600198,' 股吧)实力雄厚,执国内芯片行业之牛耳,央企背景必然最先受益政策支持。伴随我国电子' howImage('stock','2_300469',this,event,'1770') 信息发展(' 300469,' 股吧)的大背景,集成电路板块高增速可持续。
高端五模芯片实现放量应用,军工芯片市场独占鳌头。近期搭载联芯LC1860的红米2A手机发布,市场反应良好,随着联芯科技的4G芯片放量生产,公司手机芯片业务高增速无忧。通信安全作为国防信息安全建设的关键环节,技术过硬、政治清白、兼具核心零部件和整机生产的企业为最大受益人。公司作为通过国际认证的企业受益金融IC卡芯片国产化;智能手表芯片与下游互联网巨头360合作,未来有望大展拳脚;大唐电信还与恩智浦成立合作公司,填补了我国汽车电子芯片领域的空白,再添利润增长点。
内生外延双轮驱动,移动互联网布局渐完善。公司2014年完成对要玩娱乐的收购,要玩娱乐的页游业务保持稳定增长,在手游方面,要玩娱乐重视自主研发,扩大手游发行业务,近期接连推出多款广受欢迎的手游产品,要玩业绩有望超承诺。公司打造的新华瑞德资源型移动互联网平台,近期在教育和妇幼保健上也是多有突破,公司在移动互联网领域的战略布局在不断完善。
首次给予买入评级,给予目标价39元。预测2015-2017年净利润为3.66/4.91/6.31亿元,EPS为0.42/0.56/0.72元。
初灵信息:拟收视达科 投资征信公司,加快大数据应用布局
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：' target='_blank' >刘洋
事件:1)公司发布三季度报告。2015年1-9月,实现营收17,822万元,同比增长14%,实现归属于上市公司股东净利润2373万元,同比增长16%。其中,15年Q3实现营业总收入6990万元,同比增长9%,实现归属上市公司股东净利润1375万元,同比增长98%;2)公司拟收购北京视达科100%股权。拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买北京视达科100%股权,整体价值66,000万元。其中以发行股份方式支付70%,以现金方式支付30%;3)公司与关联方共同投资设立征信公司。公司与关联方初灵' 创投、九次方财富资讯(北京)有限责任公司等共同投资设立“博诚征信有限公司”。
博瑞得并表,业绩释放主要在四季度。2015年1-9月,营业收入同比增长14%,净利润同比增长16%,主要源于大客户接入系统的拉动.前三季度完成进度与我们预测的2015年全年业绩仍相差较远,原因在于:1)广电宽带接入系统由于各厂商之间在价格上竞争激烈,销售额和利润下降;2)加强销售投入及新增合并子公司博瑞得部分,销售费用同比增长139.21%;3)计提期权费用及新增合并子公司博瑞得部分,管理费用同比增长79.16%;4)公司主要客户为电信运营商,收入利润的确认' target='_blank' >高峰在第四季度。
拟收购北京视达科100%股权。北京视达科是国内领先的互动媒体平台提供商,为广电、通信等运营商提供OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案及' 视频运营服务。视达科为芒果TV定制开发OTT全业务平台,与广电和通信行业多家运营商达成平台运营合作,活跃用户超800万户;为广西广电搭建OTT+DVB全媒体播控平台,用户量突破100万户。随着广电、通信运营商互动媒体平台将进入新的建设和发展期,视达科基于领先的技术优势和良好的行业口碑,发展前景乐观。2015年运营分成收入呈现快速增长势头,有望成为新的利润增长点。
投资设立征信公司,加快大数据应用布局。公司与关联方初灵创投、九次方财富资讯(北京)有限责任公司等共同投资设立博诚征信,其中,九次方财富资讯(北京)有限责任公司参属于国内唯一参与一规划两标准的大数据公司。博诚征信注册资本5,000万元,公司投入自有资金200万元,占总出资额的4%,初灵创投出资人民币3,150万元占63%。博瑞得继续耕作通信大数据市场,通过视达科有望扩展广电和芒果Tv数据合作机会。
维持“增持”评级。北京视达科承诺2016年、2017年、2018年,净利润分别为4,860万元、6,280万元、7,480万元,若通过审核,将明显增厚公司业绩。暂时维持2015-16年EPS为0.86元和1.15元,对应PE为70X和53X的预测,维持“增持”评级。
核心假定风险:(1)电子产品加工、广电宽带接入系统业务利润下降;(2)博瑞得、博科思无法完成承诺业绩;(3)北京视达科重大资产重组可能暂停、终止或取消。
' howImage('stock','2_002115',this,event,'1770') 三维通信(' 002115,' 股吧)深度报告:4G建设后半段,网优业务迎契机
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >浙商证券股份有限公司 研究员：杨云
投资要点。
4G建设中后期,公司业绩反转确立。
获得FDD牌照后,' 中国电信和中国联通也将重点转向4G。电信/联通的依次加入,预计未来两到三年网优行业景气度高。在网优行业中,三维通信排名前三,市场份额在15~20%之间;2015前三季度,公司实现营业收入5.98亿,实现归属上市公司净利润1178万,同比增长151.39%。
要海外市场超预期,打开新的增长空间。
海外市场室内覆盖需求持续旺盛,具有高毛利、回款周期短等优势。2015年上半年,公司海外业务实现收入1.05亿,同比增长1136%,占营收的比重由去年同期的2.53%增长到26.55%。公司海外业务毛利率为57.79%,比国内业务的毛利率高出34.93个百分点。公司拿到了日本运营商的订单,后续订单还会跟进。我们预计在未来两年,公司海外业务的年复合增长率会在50%左右,占总营收的比例也会持续增加,极大的增厚公司业绩。
参投创投基金,外延并购可期。
公司与浙江赛伯乐股权投资管理有限公司合作设立创投基金,基金预计总规模10亿元,首期募集规模预计3亿元,公司拟用自有资金认购3000万元。本次合作设立的创投基金主要投向TMT领域。我们认为公司在积极拓展海外业务的同时,将积极寻求向新的领域拓展,公司今后有望通过外延式并购涉足大数据或互联网领域。
抓住行业信息化的契机,发力细分领域。
公司的信号管控系统,现在主要用在监狱。现在北京有监狱已经采用公司的产品,反响很好。一方面收取设备费用,另一方面因为为运营商发展了新用户,也能参与通信运营的分成,毛利率较高。监狱信号管控市场有70-80亿空间,公司在这个细分市场处于第一阵营。另外此系统在公共安全,司法系统,高端会议场所都能有应用。
盈利预测及估值。
公司所处网络优化行业,随着4G网络建设进入后半段,业绩也会有较大增长,海外市场处于业绩爆发期,公司毛利率稳步提升。预计2015-2017年公司EPS为0.07、0.22、0.29元/股。“买入”评级。
北信源:终端安全龙头,全面进军大数据互联网
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >上海证券有限责任公司研究员：虞婕雯,' target='_blank' >王兴林
终端安全龙头,主业稳定增长
公司在终端安全市场占有率已连续九年第一,在政府、军工、能源、金融等行业客户中都有很高的占有率。2012年至今营收年复合增长率17.6%。受益于国家安全法等' 法律和政策的推动,党政军信息安全市场有望持续增长。预计公司将受益于国家对信息安全的投入,主业收入继续保持稳定增长,毛利率稳定。
纵向并购,深挖信息安全护城河
公司收购中软华泰,涉足服务器加固领域,将公司业务从前台终端扩展到后台服务器。公司参股金城保密,涉足国家保密领域。金城保密拥有国家保密局认证的多项资质。一方面公司可借助金城保密的资质拓展客户资源,另一方面金城保密可借助公司的人力和渠道将产品打入更多市场。
拟打造通信安全底层统一架构,构建新一代互联网生态圈
公司2015年9月22日发布定增预案,拟非公开发行不超过3500万股,募集资金不超过15亿元,其中7.7亿元用于新一代互联网安全聚合通道项目(linkhood)的研发和推广。linkhood以安全的通信架构为核心,以即时通信应用为样板,开放SDK接口,借助第三方开发者满足客户纷繁多样的需求,构建互联网生态圈。
内网大数据业务有条不紊,助力公司转型运营
公司将终端安全产品做为互联网入口,采集客户大数据,通过数据挖掘和人工智能等技术,打造“大数据”内网安全产品生态体系。通过大数据技术“加固内网安全”和“提升管理效率”。公司还为政府、企业等客户开发了舆情监控、信息监控和企业情报系统等大数据产品。预计此块业务将于明年开始贡献收入。
核心假设与估值
我们假设中软华泰可达成承诺净利。暂不考虑定增的影响。
我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.39、0.48和0.60元人民币。根据9月30日收盘价29.3元计算,公司2015~2017年市盈率分别为75.6、61.6和48.9倍。
