IPO小步慢走：发审委较真信披顺水鱼财经

金证券记者 李砾

11月6日，证监会正式宣布将重启IPO，此前暂缓发行的28家公司按现行制度恢复发行。紧接着，证监会官网一次性预披露85家公司招股说明书，刷新了今年以来单次IPO预披露家数的纪录。

在过去的一周时间中，证监会安排了两场发审会，有3家' 新股公司过会。沪上一位从事IPO审计的注册会计师向《金证券》记者直言，“发行节奏缓慢，体现出监管层小心试探的意图，排队企业还是得乖乖等着。”

排队企业逼近700家

85家企业预披露，将IPO“堰塞湖”的水位大幅上升。据证监会公布的最新一期' 数据，证监会受理首发企业达682家，其中已过会47家，未过会635家。和IPO暂停之前相比，排队企业数量增加了75家。

“上一轮IPO暂停之前，2012年左右，拟上市公司数量突破800家。即使是财务核查之后，排队企业也有600家左右。所以目前的水位算是正常水平，不算最高。”前述注册会计师如是评价。

《金证券》记者注意到，虽然上述85家企业预披露时间都是在11月13日，但企业报送申报稿时间却从7月初开始，一直到11月。据了解，按照相关规则，证监会发行部在正式受理企业的首发申请后，就会按程序安排预先披露。一般来说，在受理首发申请材料后两周内，企业的招股说明书（申报稿）就会“亮相”证监会网站。

这也意味着，上述85份集中披露的招股说明书，实际上是过去几个月累积的材料，并非突击而来。

' target='_blank' >中信建投一位保代告诉《金证券》记者，他现在手上压着好几个项目，都在辅导期内，正准备申报IPO材料的。“我们建议客户根据自己企业情况安排申报。反正现在报了也是轮不到。”这位保代表示，即便是按照IPO暂停前的发行速度，一个月发行40家计算，消化600多家排队企业也需要一年多的时间。现在申报IPO的企业，上市恐怕都要等到注册制实施以后了。

发审委较真死抠信披

伴随着IPO重启，“堰塞湖”水位的抬升，监管层如何安排IPO发行节奏，成为市场关注的焦点。

11月18日，2015年第187次主板发审会召开，山东天鹅棉业机械股份有限公司(下称“天鹅棉业”)获通过。作为IPO重启后首家闯关的“独苗”，此间发审委的举动格外引人关注。

值得一提的是，证监会详细披露了在此次发审会中提出的问题。据悉，发审委会议提出了包括股份制改造、客户分布情况、财务内控制度、IPO募投项目市场消化风险等八大细节问题。

以财务问题为例，发审委一口气抛出了三个问题：请发行人代表补充说明向供应商铁鹰机械开具220张总金额为3000万元商业承兑汇票的审批决策程序、相关商业承兑汇票的支付情况以及发行人报告期内是否存在类似的关联方互相代付货款的情形。请保荐代表人进一步说明发行人的相关财务内控制度是否健全且被有效执行，发行人以分拆票据代付货款行为是否存在潜在' 法律风险；请发行人代表进一步说明发行人以购买棉花款抵顶棉机设备款的会计处理方法，发出商品收入跨期确认的依据和原因。请保荐人代表进一步说明对上述事项的核查过程、依据和结论；请发行人代表进一步说明发行人报告期内现金流量表“销售商品、提供劳务收到的现金”与营业收入数据差异的原因。

“披露这么细，这在以前是从来没有过的。”前述保代对《金证券》记者表示，发审委休息了四个月，现在是“火力十足”，有项目要上会的投行人还请自求多福。也有机构人士分析，证监会加强信息披露是意料之中的事情。证监会近日公布的IPO政策征求意见稿中，就明显加强了信息披露的要求，这是要向注册制过渡的前奏。

年内IPO节奏小步慢走

虽然IPO重启，但从目前监管层透露的信息来看，年内发行节奏不会大幅提速。

证监会的发审节奏显示，本周仅安排了四家公司上会。其中，天鹅棉业和四川天味食品18日上会，' target='_blank' >第一创业和北京恒泰实达20日首发上会。不过，四川天味食品因为“尚有相关事项需要进一步落实”，在上会前夜被临时叫停。其余三家企业首发申请均获通过。

而在IPO暂缓之前的5月、6月和7月初，一直保持着一周13家以上企业闯关的节奏。甚至一度上演单日12家企业集体上会的“盛况”。

有分析人士对《金证券》记者表示，从IPO审核流程上来看，预披露仅仅是“第一步”，接下来将依次进入反馈会、见面会、初审会，以及最后的发审会和核准发行这些环节。也就是说，如果某个阶段发审会突然加速的话，那么新股发行速度也有加快的可能。从目前监管层的发审安排来看，年内发行节奏将是小步慢走。

安永大中华区战略性高增长市场主管合伙人何兆烽对外表示，目前新股发行有一些尝试的目的，所以后面发行的速度来讲，要看前面28家的情况。先期发行10家，剩下的18家可能在年底之前发行。他表示从证监会透露出来的信息来看，今年内新股发行数量就是28家。