申万李慧勇：大宗商品仍要调整 房地产板块将触底回升顺水鱼财经

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申万宏源宏观首席分析师 李慧勇

2015年11月25日，申万宏源证券" 研究所在深圳举行“共享N次方” 申万宏源2016年度" 投资策略暨上市公司交流会，和讯网全程网络直播。

申万宏源宏观首席分析师 李慧勇认为旧经济的机会主要来自盘活和消化，由于积重难返，2016年投资品包括" 大宗商品总体上仍以调整为主，缺乏系统性机会。而" 房地产由于去库存的加快，可能会触底回升。

以下为文字实录：

李慧勇：供给革命主要是革旧经济和旧体制的命。旧经济的机会主要来自盘活和消化。由于积重难返，我们认为2016年投资品包括大宗商品总体上仍以调整为主，缺乏系统性的机会。而房地产由于去库存的加快，可能会触底回升。旧经济的机会主要来自" 国企改革尤其是地方国企改革的实质推进，我们尤其看好上海、广东、江苏、浙江、福建、山东、河北、重庆等地方国改的机会。

" 新经济的供给革命主要体现为如何创造有效供给，来匹配没有很好被满足的需求和潜在需求。新经济需要的是友好的创业环境和制度环境。不断推广的负面清单制度、一些传统国有领域对民间资本的开放、军民融合、商事制度改革、知识产权的保护、多层次资本市场的建设等都有助于新经济的发展。但新经济最终来自于日新月异的多样化的需求、第三次科技革命带来的技术创新以及一批现代企业家的兴起。从这些决定因素出发，新经济我们重点看好三个方向：一是服务型消费，二是智能制造和大" 数据，三是泛资产管理。

分析经济总量应该看旧经济，分析经济活力看新经济。由于旧经济是中国经济的主体，仍然面临着调整的压力，这决定了中国经济增长继续承压，未来的财政和货币政策仍以宽松为主。增支减税、扩大债务置换、专项金融债、双降都可以预期，人民币汇率也会面临贬值的压力。分析经济活力，更应该看新经济，人们过上幸福生活的诉求，不断下降的资金价格，以及越来越多的现代企业家搭起的新经济使得中国未来并不悲观。

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