应引导大股东及董监高有序减持顺水鱼财经

■本报记者 张炜

Ａ股新年首个交易日暴跌触发熔断机制并提前收盘，被认为大股东及董监高减持禁令将于１月７日到期是重要诱因之一。对此，证监会新闻发言人１月５日透露，目前正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，对通过集中竞价交易减持股份的，建立减持预披露制度，并在一定时间内对减持股份的比例进行限制，引导其通过' 大宗交易、协议转让等途径减持。

针对市场上有关减持禁令解除后将有１万多亿股份集中减持，证监会新闻发言人表示，这是不符合实际的。虽然大股东股份的流通市值不小，但并不是都有现实减持需求。从近年来的实际情况看，大股东减持６０％是通过大宗交易、协议转让进行的，有效缓解了对市场的压力，大股东通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有０．７％左右。

证监会将规范大股东及董监高减持，看似限制减持，实质上旨在引导有序减持。这可防止大股东及董监高集中减持对二级市场造成伤害。Ａ股市场过去半年因维稳而暂停大股东及董监高减持，积累了一定的减持需求。投资者担心减持需求形成“堰塞湖”，减持禁令到期后“决堤”，大股东及董监高争相套现。

１月４日沪深３００指数暴跌而两次触发熔断以及１月５日证监会表态后仍股指下跌，反映出市场对消化大股东及董监高减持潮存在担心。有市场分析认为，估值较高及近几个月反弹力度较大的板块最容易遭遇减持压力。因而，' 创业板在新年首日领跌。２０１６年以来３个交易日，创业板指累计跌幅达９．０５％，超过同期５．０１％的' 上证指数跌幅。

面对市场又出现不稳定因素，监管部门出手规范大股东及董监高减持行为十分必要。投资者期待新规突出两点：其一，减持透明，明确市场预期，避免不必要的恐慌；其二，减持有序，合理控制节奏。另有市场人士建议，新规还需有效防止大股东等找“马甲”账户通过协议转让方式规避减持约束。

对大股东及董监高减持采取限制性措施，并非Ａ股市场化进程的倒退。有业内人士指出，' 美国股市对持股１０％以上的大股东、公司高管及董事等关联方以及从关联方中获得' 股票 的人均有严格的减持规定。其中，明确每３个月可出售的股份数额不能超过同类已发行股份的１％或四周内平均周交易量，且必须事先填写售出通知表格并上交给' 美国证券交易委员会。

应该说，在一定时间内限制减持股份的比例或数量，对大股东及董监高并不冤。一方面，大股东及董监高的持股成本低，多数因ＩＰＯ而赚得盆满钵满，减持时很容易不顾忌是否会给股价造成负面影响。另一方面，“近水楼台先得月”，大股东及董监高相比中小股东处于优势地位，掌握更多公司信息，能够选择更好的减持时机。此前，Ａ股市场上大股东及董监高在股价高位或利好出台前后精准减持的例子不胜枚举，被质疑存在内幕交易之嫌。倘若Ａ股市场能够建立规范大股东及董监高减持行为的长效机制，将是保护中小投资者权益的进步。

大股东及董监高不是一般意义上的股东，应将有序减持及维护市场稳定视为社会责任。Ａ股经历２０１５年６月至８月罕见暴跌后，二级市场交易恢复正常，内在稳定性增强，但投资者信心仍较为脆弱，市场对利空因素十分敏感。在此背景下，大股东“相煎何太急”？１月５日，' howImage('stock','2_300342',this,event,'1770') 天银机电(' 300342,' 股吧)、' howImage('stock','2_002078',this,event,'1770') 太阳纸业(' 002078,' 股吧)、' howImage('stock','2_002034',this,event,'1770') 美欣达(' 002034,' 股吧)、' howImage('stock','2_300017',this,event,'1770') 网宿科技(' 300017,' 股吧)等逾２５家上市公司大股东承诺，年内或半年内不减持公司股份。这是维护市场稳定的有益做法。那些近期恰逢将有' 限售股解禁的上市公司，更应争取加入主动承诺锁定持股一段时期的行列。