A股暴跌下众生相：熔的是股 断的是心顺水鱼财经

1月7日沪深300指数开盘直线下行，开盘仅12分钟因跌幅超过5%触发熔断，沪深股市被暂停交易15分钟。随后开盘不到2分钟暴跌至7%，触发二次熔断，市场开盘后不到半小时即休市。在这样的情况下，相关监管层却依然以高高在上姿态稳坐泰山，缄口不言，熔断后发布的措施也是无关痛痒，令投资者们心灰意冷。

现场直击

一个投资顾问的一天：

担心客户情绪 加班打电话心理抚慰

小王是一名' 券商的投资顾问，7日跟平常一样，早上8点半准时到达营业部，在例会上跟同事讨论了一下昨天的' 行情，顺便谈一下对今天' 大盘的看法，但似乎大家的判断都不乐观。

打开电脑一看，果然在集合竞价时间，一片绿云。9点30分，大盘准时开盘，' 上证指数一路下行，客户的电话接踵而来，纷纷让小王指点迷津。“这个大盘到底是怎么啦，我们要不要跑啊？”小王说，这是客户问的最多的问题，而他也一再提醒客户：“抓住机会就走吧，年前行情都不太乐观。”早在上周，他小王就在自己的客户群里提示风险，但客户似乎没有放在心上，这周2次熔断，一下子就让客户慌了手脚。

开盘13分钟，沪深300指数触及5%的阈值线，小王的客户群里是骂声一片，大家纷纷调侃他，可以随时准备下班了，果然在复盘后3分钟的时间里，沪深300指数又触及了7%的阈值线，A股提前收盘。“小王，券商还要招人不，我们马上应聘，10点半就下班了，待遇好啊！”小王唯回一句：“呵呵！”

10点半收盘后，小王开始一一给大客户打电话，询问他们的情况，尤其是给重仓的大客户做一下心理抚慰，并反复告诫年前风险。小王说，现在盈利的客户准备有机会就走，不打算扛下去了，风险太大。而被深套的客户，则表示只要一有反弹，即使割肉也要走。“大家都被这几天的暴跌吓到了。”小王道。

打完电话以后，小王就坐在办公室里，跟微信客户群的客户聊一下天，顺便看看新闻，有没有什么影响股市的消息，坐等下班时间。“今天上班确实比较轻松，好像所有的事情早上就做完了。不过我们都不喜欢这种轻松，这意味着行情不好，客户交易量少的话，我们的佣金也会萎缩。”小王道，他更愿意每天忙忙碌碌，但至少有钱赚。

收益减少是一方面，让券商更为担心的是投资者的情绪。

“跟投资者交流都要谨慎一点，绝不能激发股民的情绪。”' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)成都某营业部分析师范戈表示，“还好现在散户大厅很少了，不用担心有大量股民聚在一起的可能出现的情绪集中宣泄。”

而' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)成都营业部分析师' target='_blank' >周小平则表示，“要打一些不想打的电话：通知极少数' 融资融券客户，' 保证金不足，不加钱可能要强制平仓。这类电话是分析师最不愿意打的，毕竟谁都不希望自己的客户出现亏损，但市场变化太快，必须提醒客户注意风险，熔断后比平时下班还稍微晚一点。”“完全谈不上市场所说的熊市下班早、牛市赚钱多。”' target='_blank' >国都证券成都某营业部分析师表示。熔断带来的直接后果是交易时间减少，交易量锐减，券商能获得的佣金减少。去年牛市' target='_blank' >高峰时，沪深两市单日成交一度超过2万亿元，即使按万分之二的佣金费率计算，券商单日也能获得4亿元的佣金收益；1月7日，全天成交不到1880亿元，佣金仅有3700多万元，还不到高峰时期的十分之一。与此同时，券商自营盘、相关理财产品，同样在股市下跌中受损。

' 主力行为

抄底资金干瞪眼 国家队救市有心无力

指数直线走低，熔断触发时间大幅提前，想买买不到，欲抄底资金遭遇暂停交易尴尬。

随着再一次熔断交易至收市，股灾3.0已经到来。在业内人士看来，“熔断”曾被誉为保护投资者利益的安全锁，此时却变成了诱发市场恐慌的制造器，四天四次熔断，逢5%短期熔断后必然引发7%熔断停止交易。值得一提的是，在2015年下半年的股灾中，国家队证金、汇金积极出手接盘，护盘效果明显，而近期暴跌中，由于熔断机制的限制，国家队是有心无力，想接盘都没机会。

2015年6月15日' 沪指从5178点高点开始坠落，经过两轮大幅杀跌，8月26日股指最低探至2850点，2个月最大跌幅达到45%，' 个股跌幅超6成，甚至7成的比比皆是。而就在股市大幅波动背后，国家队耗巨资果断出手救市。业内人士统计，2015年三季度国家队至少动用了1.26万亿的真金白银参与救市，共计买入1363家A股上市公司的' 股票 。本次救市，国家队肩负了维护股市稳定，防范系统性风险的责任，为市场提供了巨额的流动性。

从救市效果来看，经过两轮深幅调整后，指数出现明显反弹，部分国家队参与救市的股票 大幅上涨，甚至有个股越过股灾高点。

而新年后由于熔断机制的正式亮相，A股四天内两度提前收盘，沪指四天累积跌幅近12%，深成指累积跌幅超过15%，' 创业板指累积跌幅则接近17%。在业内人士看来新一轮的股灾或正在形成，而这次虽然有消息称国家队出手加仓了金融、钢铁的蓝筹股，但从市场表现来看收效甚微，周四A股再度暴跌收场。对于国家队救市效果不佳，有分析认为，首先是国家队对市场暴跌力度预判不足，导致未能果断出手，仅是对蓝筹股进行了一定幅度的加仓。此外，由于熔断机制的出现，沪深300指数跌幅超7%便全日暂停交易，从而导致在个股大幅杀跌后国家队连护盘机会都没有。

A股经过大幅下挫后，国家队会不会大举入场救市？救市是否会产生立竿见影的效果？这都需要时间来验证。

熔断后各交易所做了什么？

深交所：

发布指数熔断' 公告提醒投资者注意风险

二次熔断后深交所发布公告，称沪深300指数较前一交易日收盘首次下跌达到或超过7%，根据相关规定，深交所自今日09时58分起开始实施指数熔断，指数熔断持续至收市，不恢复交易。同时，深交所提醒投资者注意交易风险，理性投资。

上交所：

发文解释指数跌幅与熔断阈值存在偏差的情况

上交所则解释了市场熔断之后指数跌幅与熔断阈值存在一定偏差的情况：上午9:42:39和9:58:42，沪深300指数分别触及5%和7%跌幅阈值，按照上交所交易规则，指数在触及阈值后即启动熔断。

' 中金所：

发布' 股指期货熔断通知并提示风险

在二次熔断的同时，股指' 期货也随之全线跳水，截至发稿，IC1601跌幅为7%，IF1601暴跌6.81%，IH1601暴跌6.31%。

对此，中金所发文表示，由于沪深300指数较前一交易日收盘涨跌达到(或超过)7%，沪深300股指期货、上证50股指期货和' 中证500股指期货合约启动熔断制度，自9时58分起相关合约暂停交易至收市。同时，中金所提醒各会员单位及时通知客户，注意做好风险防范工作。

后市分析

暂停熔断之后市场自我修复

和国际多个证券市场熔断机制相比，中国的熔断机制一级阈值相对低、两档之间距离小，同时沪深300指数波动幅度大，在磁吸效应影响下，触发熔断频率也将更高。一旦股指波动过大，在磁吸效应A股或频繁被熔断。

所谓磁吸效应是实行涨跌停和熔断等机制后，证券价格将要触发强制措施时，同方向的投资者害怕流动性丧失而抢先交易，反方向的投资者为等待更好的价格而延后交易，造成证券价格加速达到该价格水平的现象。市场表现为涨跌停和熔断的价位附近存在磁吸力，所以称为磁吸效应。

2015年三季度A股市场大幅波动。2015年6月中下旬开始A股市场出现一波急速下跌，期间屡次出现千股跌停涨停的奇观。监管层推出熔断机制目的是为了防止出现类似情形时，通过机制安排在市场极端波动的情况下给予投资者更多冷静时间，从而达到稳定市场的作用。而就目前来看，熔断机制非但没成为市场的稳定器，反而助推A股加速下坠。

分析人士指出，沪深300指数11年来有105次盘中波动超过5%，33次超过7%，占交易日总数比例分别为4.0%及1.2%。触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值，其中碰触跌幅5%、7%的次数分别为69、22次，碰触涨幅5%、7%的次数分别为36、11次。相比之下，中国在有个股涨跌幅限制的情况下，指数的熔断阈值相对严苛，触碰频率估计也将远高于' 美国、' 韩国等国家。

后市而言，熔断制已暂停，市场可以暂时得到休整，但不确定因素仍多，市场修复还需时日。

投资者呐喊

亡羊补牢，立即暂停熔断机制

“慌得很！”1月7日股市停止交易后，成都职业投资者走出家门，在锦江边来回踱步，即使是去年6月、7月的连续大跌中，他也没有这样的情绪出现。“规则变了，有点适应不了，去年大跌，可能盘中还有机会卖出，像现在根本没有机会。”万国林表示，自己擅长做短线，通常是在收盘前快速选择股票 买入，第二天开盘后15分钟左右决定去留，现在市场可能突然就停止交易了，操作节奏被打乱。

1月7日沪深300指数开盘直线下行，开盘仅12分钟因跌幅超过5%触发熔断，沪深股市被暂停交易15分钟。随后开盘不到2分钟暴跌至7%，触发二次熔断，市场开盘后不到半小时即休市。有投资者哭笑不得告诉记者：“刚把茶泡好坐下来，股市就结束了……”

在这样的背景之下，受重挫的必然是中小投资者们。股友“小妹”对于当日市场非常愤怒：“人为干预太多，而且不合时宜，没有论证和测试。股市就是这样被人为玩坏的。这让很多中小投资者内心都很心寒，熔的是股，断的是心！”

记者看到，经过两次大跌熔断后，股民的情绪明显低落。在成都一个股票 群内，有股民认为大盘一季度跌到2300点都有可能！引发不少人附和。

更有投资者向记者表示，熔断机制很有可能会成为“大资金”操控市场的法宝。“过去‘大资金’砸盘，主要借用利空，现在好了，多了一个熔断机制，比股指期货还管用，股指期货主要是吓唬作用，熔断机制更厉害，直接停止交易拉闸了，而且‘大资金’尝到了甜头，有了第一次，肯定还会有第二次第三次……投资者能不害怕吗？”

而对于三缄其口的监管层，股友“草原狼”则喊出了广大投资者的心声：“在涨跌幅限制的股票 市场，必须立即暂停熔断机制！知错就要改，亡羊补牢！”该股友认为，熔断机制在我国证券市场羊群效应的背景下，不但起不到稳定市场的作用，反而会助涨助跌，让恐慌情绪蔓延更快，并且与现有的涨跌停、T+1制度都是一种重复。