注册制重构A股估值体系 价值投资有望回归顺水鱼财经

据上证报消息，注册制具体实施方案将于本月落定。注册制实施的脚步愈加临近，但必将会对A股盈利模式产生巨大影响。供需平衡、上市' 退市制度完善的市场上，以往依靠炒作等方式来获取收益的模式将失去生存土壤，基本面研究、价值投资则将获得充足的生存空间。

浙商资管基金经理李冬表示，注册制需要相关' 退市制度配套，长期来看，注册制推出后，市场的整体估值水平会下移。其中有些是因为壳资源价格下跌，有些则因为成长股随着自身成长，利润开始兑现。

在注册制下，公司上市和退市将更加市场化，因此，借注册制改革之东风，退市难问题有望进一步解决。在退市制度的震慑下，此前不断炒出高价的垃圾股也将迎来末日。

' target='_blank' >国泰君安首席经济学家林采宜曾分析表示，IPO实行注册制以后，退市就会很容易，因为企业只要符合上市标准就可以挂牌，上市资源就不再稀缺，也就没人去花大价钱购买壳资源，所以一个上市公司只要没有价值就可以退市了。

价值投资有望回归

伴随炒作热潮降温的是价值投资的回归，在注册制实施后投资标的增多的背景下，不少' 个股的估值将得到修复。对投资标的基本面研究和价值挖掘将成为投资者实现盈利的重要方法，以往通过追逐炒作热点概念的盈利模式极有可能被取代。

一位基金公司权益投资总监告诉记者，“证券市场的投资收益有两种来源：一种是来源于企业自身盈利的增长，从经营上给予投资人的回报；另外一种就是投资人自己基于博弈的盈利，我挣的是你亏的，我亏的是你挣的。我觉得未来能够支撑资本市场核心可能还是第一种，那就是来源于企业盈利的回报。”

在这种情形下，不仅是投资者的盈利模式发生变革，上市公司同样面临挑战。以往通过追逐热门来提升股价的道路将更难走甚至走不通。注册制的实施或许能倒逼上市公司关注自身' 业绩和长远发展。

四类主题性机会值得关注

' 券商板块，尤其是投行业务较强的综合性券商。注册制实行后，在券商各业务板块中，投行业务将直接受益于存量项目释放与增量项目开闸。除此之外，供给面打开后的市场空间扩张也将在中长期内对券商经纪业务与资管业务形成利好。

园区、' 创投类企业及其影子股。对于创投类标的的选择，重点关注以下几类：（1）资本规模较大，历史业绩较好，创投业务占比较高的创投概念股值得关注。如' howImage('stock','1_600053',this,event,'1770') 中江地产(' 600053,' 股吧)、鲁信创投' howImage('stock','1_600387',this,event,'1770') 海越股份(' 600387,' 股吧)等。（2）参股高新行业、稀缺性资产占比较高的公司，如' howImage('stock','1_600705',this,event,'1770') 中航资本(' 600705,' 股吧)。（3）上海本地的创投企业。建议关注' howImage('stock','1_600895',this,event,'1770') 张江高科(' 600895,' 股吧)、' howImage('stock','1_600604',this,event,'1770') 市北高新(' 600604,' 股吧)、' howImage('stock','1_600210',this,event,'1770') 紫江企业(' 600210,' 股吧)等。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。