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供给侧改革力度非常钢铁板再呈强势顺水鱼财经

核心摘要: 周五钢铁板块继续周三的强势表现,高开4.5%,回落后大涨至6.5%。其中,(,)、(,)、(,)、、(,)、(,)、(,)、、(,)、(,)纷纷涨停。 1月4日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强在太原主持召开钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展工作座谈会,研究部署相关工作。李克强说,化解过剩产能要坚持“市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持、综合施策”,因地制宜运用经济、、技术、环保、质量、安全等差别化手段,打出政策“组合拳”。一是加大财
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周五钢铁板块继续周三的强势表现,高开4.5%,回落后大涨至6.5%。其中,' howImage('stock','2_000761',this,event,'1770') 本钢板材(' 000761,' 股吧)、' howImage('stock','1_600569',this,event,'1770') 安阳钢铁(' 600569,' 股吧)、' howImage('stock','2_000959',this,event,'1770') 首钢股份(' 000959,' 股吧)、' 鞍钢股份、' howImage('stock','1_600019',this,event,'1770') 宝钢股份(' 600019,' 股吧)、' howImage('stock','2_000709',this,event,'1770') 河北钢铁(' 000709,' 股吧)、' howImage('stock','1_600005',this,event,'1770') 武钢股份(' 600005,' 股吧)、' 重庆钢铁、' howImage('stock','1_600782',this,event,'1770') 新钢股份(' 600782,' 股吧)、' howImage('stock','2_000932',this,event,'1770') 华菱钢铁(' 000932,' 股吧)纷纷涨停。

1月4日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强在太原主持召开钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展工作座谈会,研究部署相关工作。李克强说,化解过剩产能要坚持“市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持、综合施策”,因地制宜运用经济、' 法律、技术、环保、质量、安全等差别化手段,打出政策“组合拳”。一是加大财税支持。二是加强金融扶持。三是妥善安置职工。四是加强监督考核。

去年年底,中央经济工作会议强调供给侧结构性改革,提出今年去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务,以钢铁行业为代表的过剩产能成为结构性调整的重点对象。这些因素的叠加为钢铁板块上涨提供了短期机会。1月4日,国务院总理李克强考察太钢,提出好产能要优胜劣汰。而在之前工信部会议上也提出,国家将设专项资金促僵尸企业退出,其中钢铁行业也是首当其冲。从种种迹象来看,钢铁行业供给侧改革步伐加快。

此外,近期钢价上涨超预期。去年12月份以来钢价强势上涨,带动行业盈利快速回升,其原因主要有三条:首先,短周期库存周期反弹,产业链库存回补;第二,基本面上需求端有所改善,即汽车行业订单回升;第三,行业去产能效果初步显现——价格利润弹性显著上升,估算2015年去产能5000万吨左右。

' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)表示,元旦期间钢价继续上涨,而跟踪的' 现货成交量上升、库存加速去化等趋势仍然延续,判断行业基本面将进一步改善,进而将刺激板块特别是板材类股股价上升,看好高弹性的华菱钢铁、首钢股份、鞍钢股份、' target='_blank' >武钢股份,低估值的宝钢股份、河北钢铁等。

华菱钢铁(000932):强强联合设立汽车板加工公司,加快市场开拓步伐

事件描述:公司控股汽车板公司拟与欧洲最大汽车板加工公司Gonvarri按50:50股权比例合资设立华安钢宝利高新汽车板加工公司,新公司拟与Gonvarri及安赛乐' target='_blank' >米塔尔子公司AMTB签订《服务协议》和《业务转让合同》以购买其汽车板深加工相关技术服务并承接二者在中国市场汽车板深加工业务订单。

事件评论:强强联合设立汽车板加工公司,加快市场开拓步伐:此次合作对象Gonvarri公司,为全球顶尖的钢铁产品服务专家,也是欧洲最大的汽车板加工公司。五五股权比例合资设立的汽车板加工公司注册资本4.70亿元,经营范围主要为钢铁产品冲压剪切落料、激光拼焊、纵切、横切加工、相关产品销售及相关投资。同时,汽车板加工公司成立后拟投资9.39亿元在' target='_blank' >沈阳、常熟、重庆、娄底四地设立全资子公司并建设钢材产品先进技术与解决方案中心(ATS),其中,位于沈阳、常熟和重庆的3个ATS的业务重点为可视部件、热冲压以及先进' target='_blank' >高强度钢材、超高强度钢材应用的形状冲裁及激光焊接,位于娄底的ATS将侧重于激光切割、激光焊接、刷光等服务,定位于为客户小额订单生产激光拼焊板样机及激光拼焊板。

在整体供需格局并不乐观的汽车板领域,通过向下游延伸,提高产品附加值,必将是未来竞争的重要手段,尤其对于新进入者而言。具体来看:1)通过设立汽车板加工公司,公司控股汽车板公司将得以进入汽车板冲裁、落料、激光拼焊等深加工业务领域,同时,布局在核心目标汽车厂商附近的4个拟设ATS也可发挥市场区位优势,及时并针对性满足目标客户产品需求,有助于汽车板公司开拓市场,并通过下游延伸,转型钢铁综合服务商;2)由于Gonvarri和AMTB入华较早,在汽车板深加工领域具有一定影响力且其承诺未来不再在国内市场承接类似竞争性业务,因此,通过与Gonvarri和AMTB分别签订《业务转让合同》承接其在中国市场上已签订的汽车板落料、激光拼焊等深加工业务订单,汽车板加工公司竞争力有望借此提高,从而加快公司汽车板相关产品获取市场

“' 互联网+钢铁”双向发展,期待产品结构优化及转型升级:在全行业普遍低迷的情况下,公司一方面通过汽车板项目及拟定增实施的特种用钢项目以实现产品结构优化,提升其钢铁主业竞争力;另一方面,通过定增实施“互联网+钢铁”产业链转型升级项目打造供应链金融平台和电子商务平台,使得公司逐步从传统钢铁制造商向钢铁综合服务商转型,培育新的' 业绩增长点。

预计2015、2016年公司EPS分别为-0.50元与0.03元,维持“增持”评级。

' howImage('stock','1_600399',this,event,'1770') 抚顺特钢(' 600399,' 股吧)(600399):增资子公司并设投资标的,助力品种结构升级及转型

事件描述:公司' 公告拟以货币或其他资产对实林特钢、欣兴特钢、百通汇商贸增资。辽宁省财政厅委托辽宁联合资产管理有限公司为公司“特冶二期”工程投资0.3亿元,投资标的为公司全资子公司实林特钢。此外,公司计划出资5亿元设立投资公司。

事件评论:增资全资子公司,稳固研发、制造和销售业务:公司拟以货币或其他资产对实林特钢、欣兴特钢、百通汇商贸公司增资。其中公司增资实林特钢不超过0.5亿元,增资欣兴特钢不超过0.3亿元,增资百通汇商贸不超过0.9亿元。三家全资子公司是公司在特钢和合金材料研发、制造和销售业务的重要组成部分,其中,实林特钢为“特冶二期”工程实施主体,或受钢铁全行业景气持续低迷影响,全资子公司实林特钢和欣兴特钢最新业绩出现亏损。公司此次增资将一定程度改善实林特钢、欣兴特钢、百通汇商公司的财务状况,增强其抗风险能力,稳固公司特钢及合金材料研发、制造和销售工作,从而助力公司品种结构升级战略目标的实现。

政府股权投资子公司,助力“特冶二期”工程:辽宁省财政厅委托辽宁联合资产管理有限公司为公司“特冶二期”工程投资0.3亿元,投资标的为公司全资子公司实林特钢,投资以增资扩股方式实施。本次政府股权投资一方面将为“特冶二期”工程的开展提供有力保障;另一方面,由于本次投资是省财政厅根据《辽宁省财政专项资金股权投资管理办法》开展的第一批股权投资项目,具有示范意义,为公司继续获取辽宁省财政扶持开辟了新通道

出资5亿设立投资公司,拓展投融资业务:公司计划以自有资金设立投资公司,标的公司注册资本人民币5亿元,公司拟采取分批出资的方式,每次出资具体数额将视投资情况确定。标的公司经营范围包括:投资管理及咨询,资产管理,实业投资,商务服务,营销及公关策划。在当前包括普通特钢在内的整个钢铁行业供需矛盾突出的环境下,公司设立投资子公司,积极拓展投融资服务业务,一方面将促进公司实体产业经营与资本经营的高效互动,另一方面,也是公司在传统主业之外,积极开拓新的利润增长点的举措,有助于促进公司业务多元化,增强抗风险能力。

此外,公司还公告非公开发行10亿元公司债,以置换其他类型融资及补充营运资金。整体而言,公司一系列增资、投资举措,将有助于公司产品结构升级及主业转型长期战略目标的达成。

首钢股份(000959):大集团小公司+低PB板材股

事件:公司发布重大资产置换实施进展公告,置出资产股权变更手续已经办理完成,置入资产股权变更手续正在办理过程中。

评论:股价与增发价倒挂。公司近期通过股权置换置入京唐钢铁51%股权,通过三年期增发收购曹建投67%股权,其中三年期增发价格4.91元/股,较当前股价(4.08元)折价20%。

PB最低的单体钢厂,较高安全边际:钢铁资产PB仅为0.6。本次资产置换后公司持有钢铁权益产量1550万吨(含京唐二期),而目前市值仅200亿元,剔除掉所持的港股' target='_blank' >北汽集团股权(63亿元)后,其钢铁资产实际对应的PB仅为0.63,钢铁股中最低;对应的吨钢市值则仅为778元,仅高于华菱。故存在安全边际。

受益冷轧景气度中期向上。受益汽车行业增速回暖(购置税减半及自然增长),及供应侧改革推动的行业去产能,16年冷轧产能利用率阶段性将超过90%,吨毛利也将挑战14年高点(吨毛利400+元)。首钢是钢铁上市公司中板材及冷轧占比最高的公司之一,将充分受益。

大集团小公司,关注潜在转型预期:置入曹建投,迈开转型第一步。此次增发收购曹建投PPP项目后或意味着向非钢产业转型。公司管理层9月份也曾公开表态:“未来3-5年首钢会有超千亿元的资产证券化”。北京市《关于全面深化市属国资' 国企改革的意见》,“推进具备条件的一级企业整体上市,到2020年国有资本证券化率力争50%以上”。

后续转型值得期待。典型的大集团、小公司:首钢是钢铁行业中非钢资产最发达的企业,总资产超过4000亿元,而目前资产证券化率不到20%(首钢股份是唯一上市平台)。梳理,除钢铁资产外,首钢总公司旗下优质非钢资产涵盖了医院、环保、体育、IT、地产、金融、装备制造等,在国企改革大背景下,进一步资产证券化值得关注。

投资建议:考虑资产置换,预计公司15-17年净利润分别为-5.10亿元、1.64亿元、1.95亿元,同比分别增长-912.3%、132.2%、19.2%,对应摊薄后EPS分别为-0.01、0.03、0.04元。维持“买入”评级。

' howImage('stock','2_000708',this,event,'1770') 大冶特钢(' 000708,' 股吧)(000708):90万吨中特棒产线投产,完善产品结构

事件描述:公司今日发布公告,公司2014年6月投资建设的优质特殊合金钢棒材生产线工程项目于近日建成并将于2015年11月11日正式投产,项目预算总投资额11.05亿元,设计年产90万吨圆钢。

事件评论:建成特棒产线,优化产品结构:公司此次建成的优质特殊合金钢中棒材生产线系对公司部分传统轧钢生产线的改造建设,设计年产90万吨圆钢,规格为50-130mm,主要品种包括轴承钢、汽车用钢、合结钢、不锈钢、锅炉船舶及军工用钢等,该项目的建成对公司具有以下影响:1)公司已有产线包括一条40万吨190mm大棒产线和一条40万吨10-190mm小棒产线,此次建成50-130mm中棒产线建成后,公司将形成大棒、中棒、小棒三者协调发展的产品体系,有助于完善公司产品结构,提升市场竞争力;2)该项目产品主要定位于满足高端用户对中型棒材产品的特色化需求,有助于提升公司产品整体档次,同时,由于下游需求相对稳定且部分产品出口国外,项目正式投产后将整体有利于公司提升盈利能力。

不过,值得注意的是,虽然特钢行业品种丰富、小量化使用的特点使得公司在需求周期变动中相对稳定,但在宏观经济整体下行、制造业亦普遍低迷的背景下,公司产品相关下游行业也难免受到波及,其中,今年以来,汽车、电力、石油等行业的景气度明显下滑,因此,该项目投产或面临经营压力。

优秀民营特钢企业,专注结构优化:作为国内最优秀的民营特钢企业之一,公司有着极为优良的管理与控制体系。同时,在目前全行业均低迷的情况下,公司仍专注于品种结构的优化与品质的提升,虽然行业低迷下新投产项目短期内或面临一定压力,但相信,基于公司特钢领域常年积累的技术与工艺优势,叠加公司优良高效的管理效率之后,其相对竞争力仍将在行业内具备比较优势。

由于项目目前仍处于投产试生产阶段,暂不考虑其对2015年业绩的影响,预计公司2015、2016年EPS为0.61元、0.78元,维持“买入”评级。

宝钢股份(600019):一体两翼,稳步前行

结论与建议:公司是国有世界级的钢铁联合企业,公司吨钢经营指标全球领先。公司主要生产高技术含量、高附加值的板材产品,下游主要应用于汽车、家电、管线等;公司汽车板目前在国内的市场占有率超过50%。另外,公司在主营钢铁业务稳定发展的基础上积极发展电商业务,预计公司2015年电商交易量将可达到900亿吨(YOY+99.6%)。预计公司2015、2016年分别实现净利润16.8亿元(YoY-71%,EPS为0.10元)和15.9亿元(YoY-5%,EPS为0.096元)。当前股价对应2015年和2016年P/E分别为55倍和58倍,P/B为0.8倍。公司PB估值偏低,但预计钢铁行业未来一段时间内仍将处于低谷,而且公司明年湛江项目正式投产后折旧又将侵蚀利润,下调公司评级至“持有”。

公司产品集中于板材,盈利情况好于行业水平:公司在' 房地产投资不断下降的背景下盈利能力好于同业主要是由于公司9成以上产品都是板材,主要销售方向是汽车、家电、管线,受房地产投资下行的直接影响较同业要小一些(50%以上的钢铁需求由房地产贡献,大多数钢铁企业受房地产影响较大)。近期国家出台的1.6L及以下排量车型购置税减半将会促进汽车的销售,迭加汽车置换需求以及环保置换需求,公司认为未来3-5年汽车销量增速将维持在5%左右,将会稳步带动公司汽车板的销售。近期,随着下游汽车销售转好,公司已开始减少热轧、冷轧的优惠力度。

提升新产品渗透率,提高服务质量:公司持续加强钢铁主营业务,一方面公司努力推动三代高强钢在汽车厂的采用比例以提升产品盈利能力,另一方面,公司还将不断优化汽车板EVI技术,持续提升公司的服务质量。11月公司展示了其自主研发的白车身,这在钢铁行业尚属首次,全面的展示了公司高强钢产品的在汽车行业的适用性以及公司强大的EVI能力。另外,公司在总结汽车板EVI技术的基础上,不断探索家电领域板材的EVI模式。目前公司已采用EVI技术模式向海尔、美的等家电龙头供货。

加速电商业务:公司在今年1Q与' target='_blank' >宝钢集团出资设立了欧冶云商股份有限公司,幷在8月对其增资以加速电商业务的发展。公司后续与河北钢铁、武钢等多家钢厂展开合作,扩大了公司的上游资源来源。另外,公司在西部、华中、南方、东北、华北区域成立5个分公司,幷对加工配送、技术服务、支付结算、金融服务和大' 数据分析等资源和业务持续进行整合优化,加强了公司供应链全流程服务的' 竞争优势。欧冶云商前3季度实现交易量511万吨,YOY+64%,全年预计将达到900万吨(YOY+99.6%)。

湛江项目进展良好:湛江钢铁项目9月开始试生产,目前运行良好,完全投产后将增加公司粗钢产能900万吨(湛江投产后,公司粗钢总产能将达到3200万吨)。湛江项目的产品主要服务于华南市场的汽车、家电以及其他下游,公司优势产品的规模将得到扩张。另外,湛江项目具有较好的区位优势,预计公司的出口占比将会在目前10%的基础上得到进一步的提升。但预计明年正式投产后前两年折旧压力较大,将会侵蚀部分利润

汇改后公司已置换大部分外币债务,未来财务费用将保持稳定:公司3Q单季度亏损9.2亿元主要是由于汇改后人民币一次性贬值,造成公司汇兑损失20亿元。公司3Q已对全部美元短期融资切换换为人民币债务,同时对拟继续持有暂不切换的短期欧元融资、中长期美元和欧元债券按照贬值后的汇率进行了重估,确认汇兑损失。公司后续还完成了100+20亿的直接融资,认为未来汇率波动对公司业绩的影响已显著降低。

' howImage('stock','2_000717',this,event,'1770') 韶钢松山(' 000717,' 股吧)(000717):向高端棒线生产基地转型,发展脉络清晰

2015年12月9日晚间公司公布《关于对外投资设立合资公司暨关联交易的公告》,主要点评如下

加深与宝钢特钢合作,成立合资公司特钢韶关。公司拟以全资子公司宝钢特钢韶关有限公司(以下简称“特钢韶关”)100%股权和自有资金共13.72亿元出资,宝钢特钢有限公司(以下简称“宝钢特钢”)以构筑物和自有资金共14.28亿元出资,共同成立合资公司宝钢特钢长材有限公司(以下简称“特钢长材”),公司持股49%,宝钢特钢持股51%。合资公司成立后,实现合资双方优势互补,资源配置优化,产能进一步发挥,市场拓展进一步提升。

未来定位为宝钢高端棒线生产基地,发展脉络清晰。公司在宝钢集团的2016~2021年发展规划中被定位为华南地区最具竞争力的钢企和宝钢高端棒线生产基地,同时,做优做强优特钢产品也位列于韶关市未来规划的八大支柱产业首位。2015年8月,公司成立特钢事业部,定位于与宝钢特钢进行协同生产,发挥宝钢特钢在生产、技术、管理及品牌上的优势,有效融合公司特钢事业部的生产装备、低成本以及广东市场的区位优势。2015年11月,为有效促进公司特棒产线的发展,公司使用特钢事业部实物资产和自有资金投资设立全资子公司特钢韶关。2015年12月,公司与宝钢特钢整合特钢韶关与宝钢特钢长材事业部的相关资源,共同成立合资公司特钢韶关。

预计未来将对公司财务状况及经营成果产生积极影响。低端特钢长材目前已不具备技术门槛,竞争力体现在规模经济和成本领先上,主要依靠资金优势兼并收购其他小型特钢企业,扩大产能,提高市场占有率。而高端特钢长材依然大量依赖进口,且国外常设置出口限制,使相关产品价格高、利润丰厚,高端特钢市场的增量主要来自进口替代及国内装备制造业升级带来的相关需求。特钢长材的成立一方面有利于充分利用公司的铁水资源和成本优势,实现从铁水到钢坯再到商品材的全流程生产能力,快速提升特钢长材产销量,加快特钢市场开拓,另外一方面,特钢长材也可利用宝钢特钢的技术资源,增加高端产品供应。以上将有利于提高特钢经营效益,预计未来对公司的财务状况及经营成果将产生积极影响。

维持“中性”评级。下游需求萎靡和人民币贬值影响公司盈利水平;公司四季度恐难以扭亏,连续两年亏损将有ST风险;考虑到公司背靠宝钢集团及宝钢特钢,并正在向宝钢高端棒线生产基地转型,大力发展优特钢产品,故维持“中性”评级。15-17年EPS预测-0.83、0.01、0.03元/股。

' howImage('stock','1_601003',this,event,'1770') 柳钢股份(' 601003,' 股吧)(601003):钢价大跌拖累业绩,谋划重组实现升级

柳州钢铁于2015年10月29日晚公布2015年三季度报告,主要点评如下:公司前三季度盈利能力恶化。公司前三季度实现营业收入194.71亿元,同比下降28.49%;归属于母公司净利润-9.85亿元,同比下降582.89%;基本每股收益-0.38元,同比下降583.04%;加权平均净资产收益率0.00%,同比下降3.58个百分点。三季度业绩未现好转。公司第3季度实现营收约62.22亿元,环比下降6.60%、同比下降28.97%;归属于母公司净利润-3.54亿元,环比下降-0.69亿元、同比下降2.89亿元;基本每股收益-0.14元,环比下降0.03元、同比下降0.14元。

钢材销价屡创新低,公司前三季度亏损较为严重。公司前三季业绩下滑主因是钢材市场需求低迷,钢价屡创新低,前三季度产品毛利率1.36%,同比下降4.73个百分点。公司是广西省唯一的综合性钢铁生产企业,在广西钢铁市场上居于绝对主导地位,同时公司还在向广东海南等邻近省份拓展市场,但由于今年以来房地产、汽车及家电行业低迷,下游需求萎靡,市场扩张难以提升公司整体销量。

重组顺利进行,公司有望实现产能升级。为了拓展公司产品结构、完善公司业务布局,提高公司的经济效益和持续发展能力,公司拟定以发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金,完成对北海诚德镍业有限公司及相关公司的重组计划。北海诚德镍业有限公司是广西境内规模最大的特种钢材冶炼企业之一,主要产品为镍铬合金板坯、板材、带材等。2012年北海诚德镍铬合金产量突破100万吨,其计划产能以160万吨新材料工程为主。公司已完成与交易对方签订《股权转让框架协议》事项,广西壮族自治区国资委已批复同意公司与北海诚德镍业有限公司、北海诚德金属压延有限公司、北海诚德不锈钢有限公司进行重大资产重组,予以立项。

维持“中性”评级。尽管公司普钢材业务难以在近期好转,但是考虑到公司正推进发行股份募集资金完成对北海诚德镍业的重组——后者是广西境内最大的特钢企业,本次收购有利于公司调整产品结构,提高盈利能力;此外由于公司于今年6月中旬停牌,至今尚未复牌,考虑到从6月中旬到现在,' 大盘已下跌超30%,故维持“中性”评级。预计15~17年EPS预测为-0.53、0.01、0.03元/股,PB为4.32倍。

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