多重利好共振自贸区板块开涨顺水鱼财经

周五' 自贸区板块走势抢眼，截至下午两点半，板块整体涨幅4.5%。其中，' howImage('stock','1_600448',this,event,'1770') 华纺股份(' 600448,' 股吧)强势涨停、鲁泰A大涨9%，' howImage('stock','2_000758',this,event,'1770') 中色股份(' 000758,' 股吧)涨幅超过7%。

据了解，日前广发银行与深圳前海楷洺供应链有限公司签约跨境双向人民币资金池项目，成为广东自贸区首批跨境资金池签约银行。这笔业务的签约标志着广发银行资金池服务方案体系更加完善，囊括了上海自贸区版资金池方案和广东、天津、福建三地新设自贸区版资金池方案，对于自贸区建设具有重要的里程碑意义。

此外，去年年底，津市人大常委会第23次会议全票表决通过《中国(天津)自由贸易试验区条例》，并于同日公布施行。在国务院批准的第二批设立自贸试验区的三省市中，天津市率先出台地方性法规为自贸试验区建设提供法制保障。业内人士分析称，《条例》的颁布实施是天津自贸试验区制度建设的重要里程碑，以地方性法规为天津自贸试验区的建设和发展提供更加坚实有力的立法保障，同时也是向国内外投资者的一个庄严宣示，表明天津自贸试验区将坚持法治先行，努力营造法治化营商环境，国内外投资者的合法权益在天津自贸试验区管委会将得到有效的保护。

根据商务部网站1月4日的消息，我国正在推进多个自贸区谈判，包括《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)、中日韩、中国—海合会等自贸区谈判。2016年，商务部将继续按照党中央和国务院有关要求，深入贯彻落实国务院《关于加快实施自由贸易区战略的若干意见》，加快构筑立足周边、辐射“' 一带一路”、面向全球的自由贸易区网络。同时，努力实施好已生效的自贸协定，帮助我国企业更好地应用自贸协定优惠政策，促进我国对外贸易和投资合作。

鲁泰A（000726）：需求平淡拖累公司' 业绩下降未来看点之一是人民币贬值

公司2015年前三季度营业收入与净利润分别同比下降1.36%与22.71%，扣非后净利润同比下降25.91%，其中第三季度单季营业收入同比增长7.55%，净利润同比下降12.4%，收入与盈利增速环比上半年有所改善。

收入小幅下降基础上，毛利率的下滑与期间费用率的上升拖累前三季度盈利增速。前三季度公司毛利率同比下降3.03个百分点，其中第三季度毛利率同比下滑1.39个百分点，环比上半年有1.48个百分点的提升。由于收入的下滑与期间费用绝对额的增加，前三季度公司整体期间费用率同比上升0.87个百分点。

前三季度公司经营质量保持稳定良好态势，经营活动现金流量净额同比小幅下降1.08%，季度末公司应收账款较年初上升25.5%，存货余额较年初下降10.18%。

受制于棉价、人力等成本刚性上升与海外需求的低迷，今年公司业绩面临一定的压力，从现有接单与实际盈利情况来看，预计全年表现平淡，明年起有望有一定好转（海外新增产能逐步释放和人民币贬值趋势），认为从长期来看，未来需求的企稳回升、人民币的持续贬值有望给公司盈利带来一定的改善空间，明年起海外相对低成本的面料和衬衣产能的陆续投放将为公司带来新的外延增长。

始终认为公司是真正具有国际竞争力的中国高端制造企业之一，也是行业内少数未来有望保持稳健增长预期的公司之一，未来行业集中度与产品附加值的提报升将是公司业绩增长的主要推动因素，海外设厂将进一步解决国内人工成本上涨点给公司带来的压力从而带来衬衣新增产能的贡献。依托' 互联网对C2B业务的探评索从长期看也将给公司的股价和估值带来不一样的提升空间。后续股份回购的实施也将有利于公司股价的逐步企稳。

财务预测与投资建议：根据三' 季报，小幅下调公司未来3年主营产品面料和衬衣毛利率水平，预计公司2015—2017年每股收益分别为0.81元、0.87元和1.00元（原预测为0.92元、1.03元和1.15元），参考纺织制造行业可比公司平均估值，给予公司2016年17倍PE估值，对应目标价14.79元，维持公司“买入”评级。

' howImage('stock','2_002042',this,event,'1770') 华孚色纺(' 002042,' 股吧)（002042）：稳扎稳打，战略布局逐渐落地

事件：华孚色纺12月20日晚间' 公告，公司拟以不低于12.72元/股非公开发行不超过17，295.60万股公司' 股票 ，募集资金总：额不超过22亿元，募集资金将全部用于阿克苏16万锭高档色纺纱项目及华孚（' 越南）16万锭高档色纺纱项目。

点评：紧扣“一路一带”，战略布局新疆和越南。公司选择新疆和越南进行本次募投项目的建设，是紧扣国家“一带一路”的国际化发展战略以及国家对于纺织行业的政策支持。针对新疆公司2010年就开始实施产业布局，预计未来也将是公司内地产能进行战略转移的主要目标地；公司于2013年投资设立了越南子公司，主要看中期劳动力优势以及对东南亚国家的辐射能力，公司本次加大在越南的投资，体现了通过利用其在东南亚的区位优势来开发国际市场的意图，这也是公司进一步提升越南产能的目的。认为，本次募投项目的建设将进一步利用公司在新疆的区域和政策优势，加上越南的布局，对于打通面向亚洲乃至欧洲的经济通道将具有重要意义。

色纺业具有较大的替代空间，公司弹性最大。从长期来看，色纺纱代表了环保、科技和时尚方向，是具有朝阳产业特征的细分子行业，具有旺盛的生命力。随着人均收入的提升，居民的消费意识也会随之提升，同时技术的进步也将有助于色纺纱进一步与色织布、匹染形成三分天下的格局。目前色纺纱在原料中的占比不足5%，依照目前全国纺纱产能一亿多锭来算，其产业规模未来可达3000万锭以上，其市场空间可达1800亿元，产业前景非常广阔。目前色纺纱行业已形成寡头垄断格局，华孚色纺作为全球色纺纱产业的龙头，占有中高端色纺纱约40%左右的市场份额，其他规模较小的中小企业主要集中在中低端色纺纱领域。由于色纺纱行业壁垒相对较高，中小企业和新进入者难以打破现有市场竞争格局，未来行业龙头的市场地位将得到进一步巩固，行业集中度会进一步提升，公司也将成为色纺行业成长中的最大受益者。

' 盈利预测与投资评级：由于此次非公开增发事项尚未完成，暂不考虑此次非公开增发对公司的影响，维持对公司2015~2017年EPS分别为0.61、0.87、0.93元的盈利预测；按照2015年12月18日收盘价12.54元计算，对应2015~2017年PE分别为20、14、13倍，继续维持“增持”评级。

' howImage('stock','1_603558',this,event,'1770') 健盛集团(' 603558,' 股吧)（603558）：投建江山产业园，产能进一步整合扩张

报告导读：公司整合扩张国内产能，助推业绩高增长。

事件：公司拟投资5亿元，于江山市山海协作工业区征地400亩，建设健盛产：业园建设年产10000万双中高档棉袜、1300吨氨纶橡筋线智慧工厂迁、扩建生产线项目，该项目投建将对2018年之后业绩产生影响。

合兵一处，产能整合后实现生产规模效应：公司该项目是整合江山易登针织有限公司约年产4000多万双中高档棉袜，浙江健盛集团江山针织有限公司约年产1300吨氨纶橡筋线的产能的基础上，年新增6000万双棉袜产能，预计2018年投产。原公司下辖的江山易登、江山思进纺织、江山针织氨纶橡筋线生产线搬迁至江山市山海协作工业区。公司此举旨在进一步扩大公司产能，有效整合公司生产资源，提高生产管理效率，实现生产规模效应。

制造智慧工厂，有效降低生产成本：公司会引进国际先进的编织缝头智能一体机、定型机和包装一体机等设备，利用大数据' 信息技术、物联网技术和' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)设备，建设符合“' 工业4.0”要求的智慧工厂。将有效降低劳动强度，减少用工数量，提高劳动效率，从而降低公司运营成本，从而进一步增强公司的整体盈利能力。

提前布局国内产能配合内销需求：公司的健盛之家团队已基本搭建完成，预计明年开始将布局健盛之家品牌直营店，打造全品类贴身衣物品牌门店。公司此时整合扩张国内产能，对于有效地配合国内品牌店落地后带来的需求扩张提供了产能基础，看好公司未来国内自有品牌发展，以及全品类贴身衣物龙头打造前景。

外销高增长，内销值得期待，维持“买入”评级：此次公司提前整合扩张国内产能突出表现了公司对国内市场需求的强烈信心，加之公司品牌构建、营销团队已经到位，预计国内品牌将加速落地。根据公司公告，新增产能将在2018年下半年释放，对2016、2017年业绩没有影响。预计公司2015-2017年归属于母公司净利润同比增长32.95%、43.24%、52.31%，对应EPS为0.34、0.40、0.60元/股，对应PE为67.38倍、58.09倍和38.14倍，维持“买入”评级。

桂林' 旅游（000978）：经营明显改善更多弹性来自' 国企改革和资源整合

15年业绩触底反转。公司2015年前三季度销售收入同比增长13.98%，实现净利润0.32亿元，大幅度扭亏为盈，其中第三季度销售收入与净利润分别同比增长11.64%与46.73%，客流量的快速增长、经营管理效率的提升（前三季度毛利率提升6.9个百分点，期间费用率下降2.7个百分点）以及投资收益的增加（同比增加1056万元）是公司业绩触底向上的主要原因。剔除14年福隆园' 房地产项目的影响，预计15年公司整体收入增速与盈利能力都将有明显的提升（14年不考虑地产贡献，业绩实际亏损）。

贵广高铁通车有望持续带动桂林市及周边主要景区接待人次的增长。贵广高铁自14年年底全线通车之后，桂林及周边主要景区游客数量明显提升，2015年前三季度公司景区共接待游客256.34万人次，同比增长15.32%，随着桂林航空、公路、铁路的交通设施进一步完善，已初步形成了以桂林为中心的便捷立体交通枢纽新格局，交通改善带来的正面效应将在未来数年持续体现。

对内整合资产、提升盈利能力，对外积极谋求合作与外延扩张。公司新董事长自14年年底上任以来，对内控制成本、改善经营效率与盈利能力，现有资产中亏损景区（丰鱼岩、资江丹霞）也在积极进行盘活或剥离处理。另一方面公司与' howImage('stock','2_300144',this,event,'1770') 宋城演艺(' 300144,' 股吧)合作拟在阳朔设立漓江千古情，考虑到阳朔当地丰富的旅游资源与深厚的文态化积淀，漓江千古情项目后续收益值得期待，此次合作也预示着公司积极外延投跟资迈出重要一步。

踪l作为桂林市旅游业唯一上市公司平台，未来对桂林相关旅游资源的整合有望将公：司市值带上更高台阶。虽然15年公司尝试整合桂林当地旅游资源暂时搁置，但通过公司平台整合相关资产的战略方向明确，未来随着国企改革的继续推进，公司有望进一步引入市场化机制，提升盈利能力，放开经营思路与投资步伐，加快整合区域资源，后续海航入股若能顺利完成，将为公司市值带来更大的向上弹性。

财务预测与投资建议：预计公司2015-2017年每股收益分别为0.12元、0.16元与0.22元，参考旅游行业景区子板块2016年平均9倍的市销率水平，给予公司2016年9倍PS估值，对应市值59亿元，目标价16.38元，维持公司“买入”评级。

' howImage('stock','1_600068',this,event,'1770') 葛洲坝(' 600068,' 股吧)（600068）：水利建设国际化步伐加快，多元化促国内业务转型

基本面较好。财务方面：总资产保持稳定增长，成长性良好；存货类资产占比较高，地产开发成本是主要成分；流动负债增速较快，短期偿债压力有所增加。收入增长较快，非工程施工类业务表现突出；营收和利润中现金占比较高，质量较高。经营活动现金管控能力待提高；固定资产投资和对外投资增长迅速；现金储备总体充裕，无流动性风险。业务方面：工程承包类业务营收占比最高；水力发电和高速公路运营类项目毛利率最高；以国内业务占主导，国外业务发展空间巨大，业务总体情况较好。

新签合同同比增长趋缓但高于行业投资增速；国内新签量占比逐年微增，2015上半年增长超预期。2012年~2014年的新签合同由1012.36亿元增长到2014年的1375.7亿元，复合增速为16.58%，高于建筑业同期9.88%的投资增速；2015上半年新签合同人民币1447.16亿元，占年度签约计划的90.45%，同比大增105.45%，表现抢眼。公司通过把握政策机遇和创新商业模式，实现了市场开发的重大突破。

国际业务凭借水利建设优势斩获大订单，国内业务追求多元化挖掘新增长点。2015上半年中标45.32亿美元安哥拉卡古路卡巴萨水电站项目、8.79亿美元喀麦隆Nyong河MouilaMogue水电站EPC项目，连同去年签订的47亿美元阿根廷圣克鲁斯河总统电站（NestorKirchner）和省长电站（JorgeCepernic）水电站项目，公司将国际上近期大型水电站项目尽收囊中。国内业务谋求多元化发展，除水利建设外还涉足房地产、民用爆破、水泥生产销售等，并快速布局能源、环保和公路运营等' 新兴产业，多元化发展特征明显。

投资建议。公司核心业务为水利水电工程承包，并坚持国际：业务优先原则，在国内水利建设作为清洁能源主要政策推手的行业背景下，公司作为亚龙头性企业必然获得较大的市场份额。2015年上半年斩获新订单金额已达全年计划的90.45%，全年新订单显著超预期；同时，公司在国际承包业务方面表现不俗，连续签订多项国际大单，业务增长显著。公司积极饯行多元化战略，布局环保业务、机械装备与船舶制造等，已有大订单斩获，后期增长可期。预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.445/0.553/0.57元，对应目前股价的PE为17.0/13.7/13.31，考虑到' 大盘走势尚不明朗，以及公司涨跌与大盘走势趋同特性，出于谨慎性考虑，给以“增持”评级。